近期股市成交量低迷，至周三為止，10日平均成交量已下降至708億，這是2009年3月以來最低的10日均量；短期的成交量確實已進入相對低量區，但拉長期間看，筆者仍不敢輕易告訴讀者，這種成交量就代表指數低檔已經有限。 

底部證據尚未出現

上周專欄已說明，前次空頭循環低檔區，從2008年10月~2009年2月，單月成交量分別為1.27兆、1.13兆、1.41兆、0.86兆、1.32兆，若扣除春節的季節性因素，則月平均成交量約為1.28兆。12月至周三共10個交易日，成交量為7085億，換算成整月成交量約為1.56兆，近3個月（10 ~12）平均成交量則為1.79兆；由此可知，無論從月成交量，或從3個月平均成交量觀察，目前的成交量並無法提供底部已接近形成的證據。
中國上證綜合指數於本周再創2009年3月以來新低，長期趨勢線空頭型態更加明顯；中國人民銀行於11月底調降存款準備金率，即已明確告訴投資者，中國經濟景氣趨勢將持續下行，在此階段，因國際熱錢及市場資金可能快速退潮，對股權投資相當不利。 

中國經濟潛藏疑慮

中國本周公布的進出口數據，其中11月出口年增率為13.8%，為連續3個月下滑，並創下除農曆春節因素的2011年2月外，自2009年11月以來的新低。此顯示中國對外出口成長動能，未來極可能因歐洲經濟弱勢發展而持續下降；此將對台資企業設廠於中國地區的廠商不利，造成集團合併營收下降的負面衝擊。
中國11月消費者物價指數年增率已快速從2011年7月6.5%的高點，下降至4.2%，此雖是通膨緩和的重要訊息，但也是經濟景氣快速趨緩，向下擴大收縮幅度的明證。中國人民銀行勢將被迫進一步放鬆銀根，但自2009年以來，至2011年底，中國金融業新增信貸額度已高達25兆人民幣，經濟景氣快速下滑，房市依舊搖搖欲墜，若再加上對外出口受挫，則中國內部經濟的穩定性將備受考驗，此將成為2012年，全球經濟趨勢的另一不安定因子。
上市櫃公司的2011年整年度財報，必須等到明年4月才會發布，這中間將有約半年的財務報表空窗期。投資者除觀察上市櫃公司每個月發布的營收數字外，切記：先由上而下看整體出口數據、再看所有上市櫃公司營收趨勢，最後，才看個別公司的每月營收數字，且不要忘了，只有長期賺進公司戶頭的現金才是企業價值增長的真正來源；營收不保證獲利，更未必能換取現金。
美國經濟是否能在經濟亂世中再度成為穩定基石，將是2012年全球股市的探照燈，在燈光仍然閃爍不定之下，何不暫時拋開多空懸念，先度個長假回來再說！ 

郭恭克

年齡：1964年生 
現職：獵豹財務長部落格版主 
鉅豐財經資訊執行長 
經歷：好樂迪及錢櫃財務長、荷銀投信副總、富邦投信協理、國壽「證券投資小組」研究員及債券投資組長 
市場投資及研究資歷：20年 
獵豹財務長部落格網址：http://www.wretch.cc/blog/JaguarCSIA