熱血流成河

【梁碧霞 / 君安投顧董事局主席】

我入證券這一行業20多年，每一些年對”投資”這事，總有些不同體會。前面10年對於「股票主力」與「消息面左右控制股價」特別有心得，後面10年對於「產業基本面」與「總體經濟全球政經」特別有感受，最近這幾年對於「重大利空尋找價值低估」特別感到重要，今年最深刻體會則是，重要的是「企業價值」、「觀察變化」最應該被謹記在心。

股價能漲的 才有價值！這當然不是廢話

宏達電是在競爭對手端被擊破，三星的Galaxy系列夾強大行銷力，奪走市場，宏達電本身沒有足以迎戰的產品，市場一下子情勢丕變，所以股價當然急遽下跌反映。我還記得去年股東會上有一位股東質疑宏達電的經營，結果執行長周永明在股東會上怒斥這位股東浪費他的時間，我從電視轉播裡看到這畫面，我內心大喊不妙，沒有耐心去傾聽異議聲音的執行長，不容易做出細緻而成功的決策，他腦袋裡裝了太多需要決策的東西，無法冷靜思考，進而做出判斷。

未來宏達電要靠五吋Full HD再次進攻市場，成功了固然很好，萬一失敗了，則宏達電再崛起的機會只會越來越少。股價如果不能漲，對股東就沒有價值，既使是台灣品牌也是一樣。

每股獲利要能成長 股價才會安全上漲  

以前有一本書叫做「股市聖經」，他宣揚一個觀念：如果在多頭市場，隨時買、隨便買、不要賣！這樣的投資方法會讓大家賺到最多錢。股市聖經當時非常火紅，作者應邀各地演講，因為當時台股走了五年大多頭，所以所有股票普遍上漲，只要買了就不要賣，經過配股息加上資本利得，檔檔股票都可以獲利倍數。

我在想，股市沒有多頭，那可不可以找到「走勢多頭」股票，照樣來個隨時買、不要賣呢！答案是可以的。

聚陽(1476)、儒鴻(1477)、葡萄王(1707)、F再生(1337)、正新(2105)、統一(1216)、全家(5903)、台達電(2308)、群光(2385)、聯詠(3034)、傳奇(4994)，這些股票都只有一個極大特色，今年獲利比去年更成長，嫌他們漲得慢的人，不肯買，所以市場沒有太多鎂光燈打在他們身上，但時間一拉長6個月、一年來看，這些股票因為獲利的成長而做到讓投資人沒有風險。

還原權值，聚陽今年漲幅84%、儒鴻上漲29%、葡萄王上漲77%、再生上漲88%!股票多頭已經凸顯買的是單一股票的重要性，而台灣股市的齊漲齊跌其實對投資重要性不大。

投資觀念從每股暴衝轉為每年穩定獲利  

280元買聯發科(2454)嗎？計算他今年第一季每股盈餘3.2元，第二季2.5元，上半年合計五元多，全年獲利落點在11-12元間，如此計算本益比約23倍。我覺得不是23倍是高是低的問題，而是明年獲利能夠成長多少的問題。

話說回來，如果每股獲利不能成長，則適用本益比也會調降下來，則股價上漲難矣！今年聯發科順利轉型從2G山寨手機有一搭沒一搭的訂單情況，順利轉為協助中國本土手機業者取得市場，例如華為一成訂單、中興通訊七成訂單都落在聯發科，但是聯發科明年賺多少，恐怕還不好說，因為，三星及蘋果拿走了智能手機一半以上市場，本土業者要以多少定價殺出市場，聯發科的毛利會是如何，這些都還看不清楚。

你去問問儒鴻、聚陽、葡萄王、F-再生明年要賺多少？老闆們會很清楚的跟你交代著：未來三年每年成長二成、三成等等數據！原因是：我的柬埔寨廠房開出來一個五萬噸廠、美國客戶已經預訂。中國品牌廠加速外移，聚陽帶著他們走出中國，到世界各地尋找更便宜的生產基地。

我想表達的是：被撂倒是因為企業價值流失，不是因為對手的強大。戰役會贏會輸只有跟「自己」有關。

 宏達電去挖了Nokia的高管來做國際化的事，引進來的只是舊思維。為何不找蘋果、三星的團隊來打國際市場這一場戰役。這跟台灣2300萬人口能不能養活國際品牌無關，別老是牽拖台灣市場小。也別老是要求台灣人要愛用國貨，我身邊朋友五個有三個用了三星NOTES，原因沒有其他，就是老花眼，看不清楚三吋螢幕的字，每次看手機要摘下眼鏡，只是讓自己顯得老氣！

買成長不買便宜 買獲利不買轉機  

台股已經變得成熟，因為台灣投資人從20年前開放融資融券、10年多前開放期貨買賣，外加這幾年的權證，該虧的都已虧得一屁股，還沒有退出市場的則也練就一身好功夫，我認為股市操作到後來就是返璞歸真，找出價值公司，做波段投資。價值公司很好找，在各行業中的贏家都已勝出，股價不要買便宜，要買成長！股票要買獲利、不要買轉機！

我預計多頭下一個戰役在聖誕節旺季，過了這一村，不知道還有沒有下一個店，多頭要做就趕緊把握！