借低存高 廣達、鴻海大賺套利錢
近年廣達利息收益 |
近年鴻海利息收益 |
科技大廠套利流程 科技大廠靠雙利差大賺套利財，是業界都知道的祕密。 |
新台幣借款利率超低，銀行主管指出，不少大型企業集團藉由兩岸金融機構間的資金進出，取得大筆利息收入，甚至成為重要獲利引擎；其中並以廣達、鴻海前三季利息分別大賺42.62億元及27.94億元，儼然已是小型銀行獲利水準，受到市場高度矚目。
以兩家公司前三季合併損益表觀察，兩家科技大廠利息收入不僅均在百億元上下，扣除利息支出後的淨利息收入也逾數十億元，相對其他公司利息多屬於支出項目，廣達、鴻海利息收入頗令同業羨慕。
根據廣達、鴻海所公布的前3季合併財報，廣達前3季利息收入123.15億元，利息支出80.53億元，合計淨利息收益42.62億元，以稅前獲利共225.77計算，利息收益對獲利貢獻占比約18.8％。
鴻海今年前3季利息收入為99.04億元，利息支出為71.1億元，合計淨利息收益27.94億元，以稅前獲利共709.64億元計算，利息收益對獲利貢獻占比約3.93％。
銀行主管指出，高科技大廠所以能大發「利」市賺外快，主要是去年下半年人民幣升值，加上大陸存款利率幾乎清一色從4％起跳，相較台灣的銀行對大企業短期融通利率約僅1％上下，簡直是「兩個世界」，也讓債信好的科技大廠出現不小的套利空間。
國內銀行主管指出，只要是有品牌、信評好的高科技大廠，沒有一家不急著從國銀體系透過周轉金、借新還舊，甚至資本性支出等貸款名義，「搬錢」移往大陸的銀行轉存，賺取其間利差收益。
業界指出，大陸是高度外匯管制地區，資金要移往大陸，得透過大陸官方給予的「外債額度」進行。
銀行主管指出，這兩年人民幣「雙率」傲人，加上這些大企業集團向國銀的「議價能力」非常高，借款利率動輒砍到1.5％以下，很多非聯貸案的個別放款案件利率甚至僅1％上下，因此在兩岸金融機構間的套利收益至少達3個百分點。
業界人士指出，依據財報數字，今年多家高科技大廠的利息收益可說是近10年最高，也是高科技業者面臨歐債風暴嚴重衝擊產品出口表現，還能繳出不錯獲利成績單背後的重要原因。
以鴻海為例，去年全年利息淨收益是負23.84億元，今年前3季反竄升為27.94億元，足足比去年全年多出逾50億元；至於廣達今年前3季利息淨收益，比起去年全年多出約23億元，成長率也很可觀。
外資喊賣 廣達跌破季線
2012/09/27 14:42 中央社
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(中央社記者韓婷婷台北2012年9月27日電)外資近來針對廣達 (2382) 業外收入占比過高，提出「靠業外」的疑慮，引發股價連續2天弱勢，今天再跌1.81%，收在76元，跌破季線支撐。
花旗環球證券指出，廣達第3、4季的毛利率仍未見起色，分別為3.8%、3.7%，無法「保4」，本業毛利率是長線隱憂，加上本季客戶設計產品收入（NRE）將從23億元降至10億元，因此投資評等為「賣出」，目標價68元。
花旗環球針對廣達第二季財報當中，業外收益（Non-Op income）達到淨利的67%，感到憂心，比起去年同期的54%、前年同期的46%，業外收益比重持續上升，但本業毛利率卻未能成長，給國際投資人「靠業外」的印象。
里昂證券最新報告也指出，廣達今年光是第2季，淨利息收入就20億元，占稅前獲利高達24%，在電子五哥中明顯偏高，同時比去年全年的19億元（占稅前獲利5.9%）以及2010年的2600萬元 （占稅前獲利0.2%）明顯大增。
但里昂認為，廣達並非從事高風險的金融操作，而是台灣總部買料交給中國廠加工，再向中國廠買回成品輸出，所支付的金額都是向台灣銀行借貸美元，利率遠比中國低。而中國分公司收到總部的款項，則以美元部位存放在利率較高的中國銀行，一來一往就有了利差所得。
里昂指出，以本業獲利來看，廣達仍是首選。若不計入利息收入，廣達的資本回報率（ROIC）在電子5哥中最高，達14%，高於鴻海的10.5% 、仁寶的8.2%及緯創的7.4%。廣達的營業利益率也有2.5%，優於同儕，本業觀察，廣達也是唯一具成長性。
儘管外資法人看法 不同調，但廣達一來股價在相對高檔，二來外資持股也已來到近幾年新高水位等不利因素下，連二天弱勢，今天弱勢跌破季線(76.77元)支撐，後續是否引發法人籌碼鬆動，需進一步觀察。
| 2012-9-27 |
里昂證︰廣達、鴻海賺利息充財報
〔記者羅倩宜／台北報導〕外資里昂證券表示，廣達（2382）、鴻海（2317）等電子大廠變成銀行，利用中國及台灣兩地息差套利，其中廣達持有現金及負債多為美元部位，較為穩定，但鴻海的人民幣進出頻繁，導致每季現金部位波動極大。
里昂證券出具最新報告指出，近期許多投資法人擔憂電子代工廠從事高風險的金融操作投資，主要是從財報來看，利息收入占稅前獲利太高。其中電子一哥鴻海及筆電代工一哥廣達第2季利息收入占稅前獲利分別達到9%及24%，明顯偏高。相形之下，華碩（2357）、宏碁（2353）、台達電（2308）、仁寶（2324）等僅有2-6%。
以廣達為例，今年光是第2季，淨利息收入就20億元（占稅前獲利24%），比去年全年的19億元（占稅前獲利5.9%）以及2010年的2600萬元 （占稅前獲利0.2%）明顯大增。但里昂認為，廣達並非從事高風險的金融操作，而是台灣總部買料交給中國廠加工，再向中國廠買回成品輸出，所支付的金額都是向台灣銀行借貸美元，利率遠比中國低。而中國分公司收到總部的款項，則以美元部位存放在利率較高的中國銀行，一來一往就有了利差所得。
里昂指出，以本業獲利來看，廣達仍是首選。若不計入利息收入，廣達的資本回報率（ROIC）在電子5哥中最高，達14%，高於鴻海的10.5% 、仁寶的8.2%及緯創的7.4%。廣達的營業利益率也有2.5%，優於同儕。
同樣是從台灣的銀行借美元，廣達是在中國存美元，鴻海則是持有大量結構性人民幣存款，其中牽涉的幣別較多，使得鴻海的匯兌風險也更大。鴻海第2季的匯損即達到16億元。
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