熱血流成河

在各國央行降息對抗經濟不景氣之際，過去風行市場的利差交易熱潮日漸冷卻，因這種交易的報酬率已不如過往那麼亮眼。 （彭博資訊）

在各國央行陸續降息以對抗經濟不景氣之際，過去風行市場的利差交易（carry trade）熱潮也日漸冷卻，因這種交易的報酬率已不如過往那麼亮眼。

圖／經濟日報提供

但各國央行陸續降息以對抗經濟疲軟，使利差交易的報酬率逐漸下滑。ING投資管理公司資深投資經理人羅歐說，純利差交易的報酬率自1998年來始終為75%，但2010年後，這種交易的報酬率就低迷不振。

滙豐控股（HSBC）外匯策略部門主管布魯姆也說，由於全球各國利率持續朝零邁進，匯市的利差交易部位已不斷減少，迫使匯市回應全球央行量化寬鬆措施帶來的衝擊。

歐洲央行的基準利率為0.75%，但其隔夜存款利率7月已降至零，就連新興國家也在寬鬆貨幣，例如巴西本周降息1碼至7.25%。

紐約美隆銀行（BNY Mellon）旗下透視投資公司貨幣部門主管蘭伯特說，運用利差交易賺取利差的工作因而日益困難。

也有人認為，只要業者持續利差交易，仍能賺到錢，只是沒以前那麼多。AllianceBernstein公司匯市策略首席投資長狄帕馬指出，若投資人能在貨幣走勢轉向有利於己方時，偶爾進行交易，收益率被壓低不必然會重創利差交易。

其他投資人也認為，運用利差交易來分散風險是關鍵，例如羅歐和狄帕馬都會把利差交易當成一籃子交易的一部分，除投資10種交易最活絡的已開發市場貨幣，也會投資拉丁美洲貨幣，用拉美貨幣的誘人殖利率，來抵銷央行干預限制本國貨幣漲幅的風險。

狄帕馬也說，過去常在利差交易中遭出售的亞洲貨幣（例如星元、韓元及泰銖），如今兌美元匯價也能提供合理而穩定的報酬。