熱血流成河

台股陷入成交量低迷，國安基金準備進場、行政院長陳指示副院長江宜樺「盯盤」，加權指數緊守七四○○點上下的頸線位置。台股瀰漫著失望的氣氛之中，卻仍在盤面上發現各個次產業的中國收成股表現相當亮眼。對照到國際股市，發現在中國的十一黃金周之後，中、港股市的相互拉抬，尤其港股的彈升更居全球之冠。也就是說，國際資金的趨勢又回頭看到低價的中國概念股，看好十八大之後中國將重拾經濟成長榮景，而台股的表現也不脫國際潮流之外，中國收成股讓資金找到停泊處。

香港股市一向是中國經濟的世界櫥窗，由於大陸股市在調控的壓力下持續探底，連帶香港股市也成為外資提款機，今年以來香港股市的成交金額較去年縮減了將近三成，指數也擺脫不了箱型整理的格局。然而，我們可以看到，美國ＱＥ３政策宣布之後，港股開始轉強，恆生指數一舉突破二萬點大關，自此已初步看到了國際資金轉進港股。

布局中國的最後好時機

中國經濟成長疲弱的情況還未確實改善，也因為換屆的因素，政策呈現真空狀態，股市卻在這個時候強勢大漲，原因就只有一個：中國的經濟又將要活躍起來了！而且，從九、十月的港股表現來看，外資、中資齊聚香港，表示全球熱錢的看法一致，第四季全球股市大概就是看中、港表演。

以國際的角度來看，中國經濟成長雖然受歐美拖累，但今年中國ＧＤＰ還是能有七．五％以上的成長率，股市的相對位置卻是非常低，雖然現在沒有利多政策可期，不過相信在十八大之後政權移轉，新的領導班子肯定會推出新的刺激經濟政策。

也就是說，目前是無風無雨的平靜階段，又籌碼已經沉澱許久，放眼國際股市，可以說沒有比中、港股市風險更低的市場了。

證所稅逼大戶出走進港

很重要的一個轉捩點，就是中國中央匯金公司在十月十日宣布繼續增持中國四大銀行，且將為期半年，中資股也就在這個時候漲勢更凌厲。而中資選擇到香港股市，除了品牌效應之外，香港對資金沒有管制、產品豐富，比起在中國境內的操作更為靈活。

也因此，我們看到港元最近又來到七．七五元兌一美元的強方兌換保證上限，由此也可推知熱錢進入香港之踴躍。

就因為香港的資本市場國際化、資金自由化，當國際熱錢湧入推升港股，又台股困在證所稅問題而窒息的雙重因素之下，台灣一些敏感度高的大戶，也將資金轉戰到港股去了。

台灣的資金到了香港，在股市的投資一定會先選擇熟悉的標的，從今年以來一直保持強勢上漲的統一中控，以及在高檔整理、最近突破了整理區間的中國旺旺、康師傅、高鑫零售，還有近期大漲的裕元集團、九興控股等，都是我們耳熟能詳的台資企業，而它們的業績又跟中國市場息息相關。

台資企業帶動台股表現

雖然政府一直不承認台股的弱勢和證所稅有關，但我們很簡單地只比較台、港兩地股市的成交量，發現到香港股市今年前九月成交金額較去年同期減少了二九％，比台股成交量縮減二七％的幅度還高。但是如果從財政部三月底推動證所稅之後計算，也就是四～九月的成交金額，港股是四九九九．五九億美元，較去年同期減少三三．八％；台股是三○七九．七二億美元，較去年同期減少三五．二％，由此已可看出一些證所稅影響台股成交量的端倪。

那麼資金出不了海的散戶難道就投資無門了嗎？其實也不用那麼悲觀。前面已經分析過，台股的表現還是跟著國際潮流，本土法人資金也得在台股找尋標的，也就是說，國際趨勢聚焦在中國相關股，那麼我們在台股也是能找同樣概念的連動股，這也是近期盤面上中國收成股出頭的原因。

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【本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1696期；訂閱先探投資週刊電子版】