中國城鎮化第一受益股

中國經濟一向都由政策決定方向，這次18大確認鄉村城鎮化的新方向，更會是長線的指標，只是國內的目前的中國市場股，大多鎖定一線城市發展，之前比較符合的也僅有以二線城市為主打的F-大洋(5907)，但現在投資人有了更好的選擇，就是完全以三四線城市為市場的F-金麗(8429)。

與代理商零售商充分合作

莊春龍董事長在2002年決定投入自有品牌G-APPLE的經營，主打欣欣向榮的中國內銷市場，並鎖定在三四線城市發展，雖然表面上看來消費實力比一線城市差，但可以避開一線城市的殺戮戰場，並透過高知名度的代言人提高品牌知名度，當時就選定古天樂為代言人，配合推出的「天翅鞋」佳評如潮，當年銷售量高達100萬雙，成為當年最熱銷的鞋款，並以G-APPLE品牌加入服飾的銷售，搭配鞋子組成系列化的休閒品牌，成就了今日不凡的地位。

除了市場取向正確外，公司更為人津津樂道的還有獨到的經營模式，採用少見的賣斷銷貨方式，以相對較低的價格出貨予代理商後不接受退貨，讓公司不需要擔心退貨與存貨的問題，可以更專精於品牌營造、設計款式、策略制定與物流的管理；而代理商則扮演承上啟下的角色，必須進行招商、管理零售店業績、零售店裝修費用補助等等；零售商則需遵守品牌的特色與規範，並在銷售不佳時與代理商甚至金麗公司討論舉行促銷活動，在3方完美配合下更公司業績蒸蒸日上當時本刊專訪的時候，莊董就把這套經營模式比喻為計程車概念，雖然多了一層代理商可能會減少利潤，但由於各省份地方大且民情各有不同，代理商就如熟門熟路的計程車，能迅速帶領金蘋果到達目的地，找到合適且良好的零售商，反而省去了自行擴張所需的人力與展店的租金成本。

訂單式生產使金麗省去傳統的大量存貨成本，而代理商的結構則省下展店的租金成本，生產服飾委外代工，只有鞋子是自行生產，因此金麗在存貨週轉天數、ROE與ROA的表現普遍優於同業，目前共18個代理商(分別負責17個省及北京市)，今年已達到全中國759個據點，預計明年在華東或西南地區再增加2～3個代理商，未來千家據點不是夢。

城鎮化與擴大內需的政策受惠股

十二五計畫要在2015年將城鎮化比率達到53％，且18大會議擬定擴大消費性內需之方向，金麗認為此2政策利多對三四線城市的提升效果將極為明顯，未來消費力的上升自然將幫助營收增長。另外，去年公司創立了另一品牌「e.t.」，初步嘗試一二線城市的高價位市場，目前已有15家專賣店，總公司並於近來積極籌劃網購業務，且未來將不排除以收購或合股方式擴張營業。

觀察公司財報，除了前年的金融風暴外，獲利都維持在超過7 元的高水準， 今年前3季累計EPS已達6.26元，而第4季在服飾的傳統旺季，今年獲利表現令人期待，正式掛牌當天雖無蜜月行情，在擁有高成長與高獲利的成績單下，後勢仍可期待。

【完整內容請見《萬寶週刊》999期】