熱血流成河

即將下櫃的力晶近期股價連連爆量漲停，雖然市場以該公司董事長換人、轉申請管理股票等原因解讀，但櫃買中心等單位認為，仍需著手釐清相關交易細節，以保障投資人權益。

根據櫃買中心的資料，力晶自6日突然爆出10.5536萬張大量，較前一交易日大增近38倍，並自隔一日起帶量漲停，以昨（12）日以0.25元漲停價計算，5個交易日即上漲19.04%。

櫃買中心指出，力晶下櫃的原因，是因截至今年第3季為止的每股淨值已為負數，截至目前為止，暫時未見可以阻止下櫃的原因。

換言之，力晶在12月11日下櫃已成定局。

法人臆測，力晶近日股價逆勢大漲，可能原因包括認為董座易主，有助讓債權銀行點頭同意400多億元債務展延，或是P3廠將順利出售，改變財務結構。

至於轉申請管理股票，是否為刺激漲勢的主因，抑或是另有有心人士所為，且近期交易多集中在部份券商下，櫃買中心認為，有著手了解該股近期交易細節的必要。

又或特定人士趁股價在0.3元以下低檔趁機取得股權，只要花四、五千萬，即能取得1成股權。

力晶表示，目前並不覺得有任何有心人士趁機入主的跡象。

不過，業界認為，力晶若債務獲得展延，依舊不會使每股淨值轉正，無法免除下櫃的結果；若在本季順利售出P3廠，改善財務結構，因發生在每股淨值轉負之後，同樣得在12月11 日下櫃，後續循一般途逕重新申請上櫃，或在12月1日以前申請管理股票。

力晶董事長黃崇仁以對股東「負責」為由請辭董座，但消息人士說，因力晶淨值轉負，近期將下櫃，經濟部要求黃崇仁下台，才同意紓困案。

力晶表面上董座換人，還找來經濟部的前部長陳瑞隆接替，但黃崇仁仍將擔任執行長，並保留董事席次；若經營層、經營手法「換湯不換藥」，即使銀行團同意紓困，恐怕又要重演鴕鳥心態，無助解決台灣DRAM產業的困境。

力晶在一九九八年上市，二千年時股價一度飆到八十元，也曾躍居台灣DRAM業界龍頭，董監領取酬勞毫不手軟。由於不斷現增、發可轉債，股性活潑，曾是不少菜籃族的最愛。

但近年DRAM大廠茂德、爾必達（Elpida）紛紛重整，力晶今年第三季淨值轉為負一點三六元，將於十二月十一日停止櫃檯交易，成為茂德後，第二家股票下櫃的DRAM廠，成為投資人的最痛。

DRAM產業在台灣曾經風光，近年不敵競爭對手拉開技術差距，政府曾在關鍵時刻，打算出資七百億元成立TMC（台灣記憶體聯盟），考慮從爾必達或美光取得技術，未料國內DRAM業者各有盤算，終破局。

力晶的經營困境不是單一公司的問題，而是關係到「兩兆雙星」政策中DRAM產業的成敗。既然DRAM業者過去對政府出面籌組TMC興趣缺缺，但業者自救無方，又回頭向政府求援，等於宣告經營失敗。如果政府同意紓困，恐怕不能只給錢，還要介入經營，才算對大眾股東負責。

圖／經濟日報提供

不過，由於力晶有超過400億元債務展延期限即將在年底到期，迄今未能獲得聯貸銀行團點頭同意展延，市場研判，該公司藉由董座人事調整，加上陳瑞隆在政府內的歷練與背景，希望促成銀行團同意展延還款期限。

一手創立力晶的黃崇仁，近18年來與力晶劃上等號，2004年曾大賺213億元，2006年獲利更創273億元歷史新高。隨著全球DRAM廠過度擴產，產業景氣急轉直下，2007年虧損，接下來金融海嘯加劇公司虧損，光是2007至2009年即合計虧損高達905億元。

今年第3季力晶每股淨值轉為負1.36元，確定12 月11日下櫃，成為繼茂德後，第2家股票下櫃的DRAM廠，選在下櫃前一個月，黃崇仁宣布辭去董座。

力晶副總譚仲民表示，因大環境不好、公司營運不善，為表達歉意，給股東一個交代，黃崇仁請辭董座，新任董事長陳瑞隆與黃崇仁私交好，在黃崇仁情商下，同意出任董座。

譚仲民表示，力晶目前正辦理債務展延作業，需與政府和銀行溝通，陳瑞隆的經驗和聲望很適合，但不代表力晶會擴大向政府尋求協助。黃崇仁卸任絕對不是「落跑」，他還是會擔任執行長及董事，帶領力晶轉型，走向晶圓代工的策略維持不變。

由於力晶去年向經濟部工業局申請債權債務協商，獲得展延1年後，期限今年底到期，為了降低還款壓力，力晶現正與債權銀行協商再度展延中。

譚仲民表示，雖然DRAM這幾月情況還是不好，但晶圓代工訂單持續爆滿，客戶需求旺，每月營收穩定，長期轉型努力和成果已經看見，目前對債權銀行償還利息沒有問題，但要還本的困難較高，所以期望獲得展延。

因政府過去曾要求尋求債權債務協商的廠商，其負責人不得被起訴，黃崇仁今年中因內線交易、背信罪嫌，被判3 年10月有期徒刑，業界認為，黃崇仁的求去，是希望提高銀行團的展延意願。

另外，應債權銀行要求，力晶持續進行中科12吋廠（即P3廠）出售作業，譚仲民表示，買家有好幾組，但售廠不是那麼簡單，隨便賣也不見得有人買，現在沒有時間表。

圖／經濟日報提供