熱血流成河

農曆年紅包行情，再加上ＩＦＲＳ實施，營建、資產成為首波受惠者，具重估增資及董監改選的中低價資產股，可望成為本土資金的最愛。

全球寬鬆貨幣政策將持續，加上新台幣持續升值，有利抗通膨概念的資產股勝出。國際會計準則ＩＦＲＳ正式上路，針對土地重估增資認定有所變更，包括壽險、金融及老牌資產股的增資題材將陸續發酵，特別是低價的中小型公司，預估在重估土地資產後，每股淨值將大幅提高，拉高股價淨值比的水準。

老牌資產股增值潛力

土地資產題材以傳產股為主，以台肥扮演龍頭指標，帳上擁有土地約五三．七萬坪，帳面價值約三四三．五億元，受惠ＩＦＲＳ加持，估計每股淨資產價值高達五三．八元，其他老牌集團股包括遠東新、東元、裕隆、及士林三寶等，皆具備資產活化題材。

去年房市基期相對較低，預期今年不動產市場將轉趨復甦，成交量將向上增溫，大台北地區第四季成交量已轉為正成長九％，而熱門區域如桃園、北投等，因政府基礎建設的推動，成為買家最偏好區域。看好都會型資產股，內資法人則點名國產、新纖、冠德、勤益等為代表。

國產的南港廠土地變更案，參加市府主辦的市地重劃，容積將可由原三一○％提升為三八二％，初估可開發銷售建坪面積將可提高到四萬坪以上，預計最快在民國一○三年底即可變更為住、商混合區，初步規劃開發商業大樓或是百貨，獲取穩定收入，潛在開發利益約三百億元，可貢獻每股利益約二○元。

桃園航空城錢景看好

桃園航空城核心計畫正式啟動，預計六月底前解除禁限建限制，加速各項建設推動，相關個股如遠雄港、中櫃、榮運、泰豐、廣豐、南染、勤益、強盛等，可多加留意。

遠雄港在航空城開發自貿港區，目前廠房出租率約七成，第二期的二二公頃土地，已有大廠在洽談進駐條件，可望提前完成開發啟用，第三期有機會提早實現，隨著交通等相關建設的推動，長期效益可期。而中櫃擁有基隆港、高雄港、台中港與五堵貨櫃集散作業站，航空城開發完成後，也將間接受惠。

資產誘人掀股權之戰

輪胎廠的泰豐，中壢廠土地已獲桃園縣政府都市計畫委員會決議，以市地重劃方式，由工業區變為第二種住宅區土地，泰豐可分回約一．八萬坪，以中壢住宅用地每坪六○萬元計算，土地價值增值為一○八億元，甚至高於黑松的微風二期土地八二億元，若加上工商綜合區土地，每股利益高達五七．五元。可望繼中石化經營權爭奪，及黑松標地案之後，市場大戶覬覦的對象。

新台幣升值效應，資產題材重獲本土資金青睞，市場主力再度磨刀霍霍，上市櫃公司也掀起一波股權保衛戰，進而帶動新一波董監改選行情。首先浮出檯面的是營建股的龍邦，近期股價從不到二○元，大幅走高至三六元，引起市場側目，外傳與市場派爭奪經營權有關。此外，包括日勝生、遠雄、鄉林、宏普、太子、順天、長虹等，將進行董監改選，雖不至於有市場派挑戰，不過仍有大股東回補的潛在買盤。

輪胎廠的南港，董監持股不及五％，上次在二○一○年的董監改選，並沒有任何中資、港資拿下董監席次，由於南港舊廠超級大案「世界明珠」，預估開發利益達三百億元，可貢獻ＥＰＳ達二○元以上，相當誘人。還有免稅商店龍頭昇恆昌董事長江松樺，看上市值近百億元資產的欣欣，目前手握持股逾兩成，成為退輔會以外的最大股東，提前爆發改選戰。

香港嘉里集團入股的大榮，已改名為嘉里大榮物流，躍身為中概物流股。此外，大股東引爆爭產風波的厚生，董監持股僅七．七％；涉及掏空資產，董座遭起訴的士紙，帳上資產市值高達百億以上，市場派是否趁機而入？還有人民幣資產概念股的藍天，每年獲利及派息穩定，加上中國資產增值效應，目前董監持股不及一成，皆是可觀察的對象。

本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1710期