熱血流成河

二○一○年美元弱勢、二○一一年歐元弱勢，今年則輪到日圓弱勢。全球貨幣戰爭沒完沒了，意味著資金寬鬆仍將持續。而日圓寬鬆貶值，對台股有何影響，誰將受惠或受害呢？

台股進入封關前二十個交易日內，電子及非電子正e相互調整腳步，不過來自熱錢流入的買盤力道卻有限，必須要外資加入買進陣營，令成交量放大至一千億元以上，才有利台股上攻八千點。量小外資若再不捧場加大買超，台股最好也只能在季線至七千九百點之間震盪，量能變化將主導封關前台股表現，姿態最高還是首推台積電及供應鏈。

自從日本新首相安倍晉三去年底當選後，宣布史上規模最大、超過二十兆日圓的緊急經濟對策，要找回強盛的經濟實力，其規模已超過雷曼金融風暴後的約十四兆日圓規模。安倍的目標是帶來二％的ＧＤＰ（國內生產毛額）成長，創造六十萬個工作機會。依該對策，日本政府將支出十兆三千億日圓，自治體及民間合力投入九兆九千億。最引人矚目的是，政府投入的十兆三千億日圓，其中約四成─三兆八千億日圓，是用在公共建設上。

失落二十年日本展開反擊

去年十一月份日本大選，自民黨勝利，日圓已開始醞釀貶值，從七九．○四兌一美元開始走貶，十二月安倍就任首相後，日圓更是大幅貶值，至本周為止最高貶至八九．六七，三個月時間不到，日圓貶值一三．四四％。而日銀又說將進一步壓低日圓，看來貶破九十是遲早的事。

日本寬鬆銀根刺激匯率走貶，相對其他貨幣就將走升，尤其亞洲貨幣，包括韓元、人民幣及台幣。再者日本已是零利率國家，銀根寬鬆將使得過去著名的「渡邊太太」借日圓轉戰其他風險性資產的投資風潮再度重演。

日圓貶值，本周人民幣兌美元一度來到六．二一六一，創匯改後新高。韓元也來到一○六○上下兌一美元；而台灣中央銀行儘管一路阻升，但已逐漸逼進收盤二十九大關，也創下十六個月新高，市場預期即將挑戰二十八．五彭總裁防線。

慎選日圓貶值受惠股

日圓貶值趨勢下，對台股而言，旅遊航空業及向日本採購零組件及設備汽車業、自行車業、機電業、半導體通路等將受惠。台灣受惠的日圓貶值廠商包括裕隆、和泰車、裕日車、可成、華航、長榮航、燦星旅、華立、崇越、鳳凰、群聯、巨大、桂盟等。而帳上日圓負債較多的台灣企業也將一併受惠，如面板雙虎友達、群創等。

熱錢流進台股，除了躲進債市外，最主要還是買好進好出的金融股，今年以來外資買超台股前幾名中，幾乎都是金融股，包括富邦金、元大金、台新金、永豐金、兆豐金等等，除了等賺匯差外，其實去年台灣金融業獲利真的不錯，在台幣升值、國內利差小之下，全體國銀獲利挑戰二千五百億元歷史新高，最主要是沒有鉅額壞帳要打銷。

而台幣看升對資產股有加分作用，今年不論是資產或是營建重心都集中在第六都桃園縣，營建推案量熱度已超過雙北市，且在價格基期相對較低，又有大財團如國泰人壽介入，土地價格的確漲的相當多，對於桃園資產股如榮運、南染、新纖、廣豐、泰豐等，至少股價下跌空間有限。

面板及上游代理商具優勢

電子股部分，基本上上游重要原料也都是日商天下，以面板為例，過去台灣面板技術就是來自日本，雖然日本逐漸退出面板製造，不過仍然掌握上游重要原料。

以奇美材來說，該公司為偏光板廠商，大股東奇美實業與奇美電各持股五二％、一七％，主要客戶為奇美電（群創），產品應用範圍涵蓋ＭＮＴ、ＴＶ、ＮＢ以及中小尺寸，原料約六○至七○％來自日本廠商。ＴＡＣ膜以Fujifilm、Konica Minolta為主，ＰＶＡ膜以Kuraray、日本合成化學為主；日圓貶值對該公司採購成本自然得以下降。

法人估計，奇美材去年第四季單季匯兌利益應有超過○．五億元挹注，估計去年第四季單季每股獲利仍有○．八至一元的表現，使得全年每股獲利應有接近三．五元的水準。而日圓今年續貶，在遞延效應下，激勵奇美材本月毛利率及獲利看俏。加上ＴＶ新機種推出，預估首季本業與業外皆相當不錯，獲利可望優於上季，法人預估每股獲利有逾一元的實力。

另外一種受惠日圓貶值是代理日本產品，崇越為日本信越半導體光阻劑獨家代理商，信越為全球第一線半導體材料大廠，崇越結合信越的研發能力，加上其與半導體客戶關係深厚，國內最大晶圓代工廠為其主要客戶，使該公司市占率最高，其他供應商不易撼動其市場地位。加上光阻液部分受惠十二吋晶圓產能開出，二十及二八奈米用量增加，在進口成本下降及下游需求旺盛下，有利崇越業績再上層樓。法人預估今年ＥＰＳ應有五．五元起跳實力。

半導體材料通路商崇越(5434)代理來自日本信越半導體材料，受到日圓近期不斷貶值，今日日圓再度貶破86元大關，崇越也將受惠於日圓貶值，加上旗下大客戶半導體大廠明年展望樂觀，半導體產能利用率可望在第一季回升帶動下，崇越明年第一季營運也跟隨回升走勢，崇越今年1~11月累計營收為128.17億元，較去年同期成長3.57%，累計前三季每股盈餘達4.2元，全年將可望交出半個股本的亮眼成績，也帶動今日封關行情表現，盤中漲幅近3%，成交量逾千張。