熱血流成河

記者陳永吉／台北報導

邁入今年，營建股將適用新會計準則—IFRS（國際財務報導準則），營建股今年將會出現一個弔詭情況，就是「獲利虛胖」，因IFRS規範營建股除特別例外情形，只能用全部完工法，所以公司仍有進行中建案，該建案完工時，便會重複認列過去舊財報已認過的部分收入，等於是一魚兩吃。

也就是說，如果今年許多營建股獲利大增，投資人需先搞清楚，獲利中哪些是以前曾經認列過的，免得看到財報出爐，以為獲利大好，將吃悶虧。

且過去許多建商，以北部建商為主，幾乎都用完工比例法，採用全部完工法後，2月10日前公布今年1月營收時，恐怕會有許多公司出現營收掛零的窘境，這相較去年同期，會出現營收大幅衰退，也會進一步影響股價，所以屆時投資人需特別留意。

不過既然過去的建案有許多會在今年完工，所以今年不少營建股會出現單月營收暴增的情況，例如日勝生（2547）、長虹（5534）等，去年底以來股價就特別強勁，就是反映獲利重複認列的情況。

元大投顧就表示，今年日勝生的獲利多數來自「美河市」建案的回沖，「美河市」建案約貢獻營收285億元，今年導入IFRS後，預估日勝生可重複認列的每股獲利約7.9元。

另一方面，元大認為，日勝生轉投資部分大多為小幅獲利或虧損狀態，對日勝生整體獲利的貢獻不大，且日勝生近2年的土地開發以捷運聯合開發案和地上權為主，並無土地庫存，元大預估日勝生2012、2013年每股獲利分別為1.3元和8.8元，2013年底每股淨值為24.3元。

另外也有法人給予華固（2548）未來營運短多長空的看法，法人認為，華固將在今年1月認列建案「V-PARK」剩餘的60億元營收，單月及單季營收都將因此創下新高，但接下來因為IFRS的關係，今年只剩下待售成屋可以認列，獲利將明顯走疲。

且從2014年開始，華固獲利將逐年下滑，法人認為2014年華固每股獲利將剩7.2元，會比今年的9元衰退，到2015年每股獲利僅剩3元多，因此建議首季華固有高點可以先出脫，第2季後觀望為宜。