熱血流成河

全球主要國家央行為提振經濟，把利率維持在歷史低點並挹注市場大量資金，在匯市製造出從主要國家利率差距套利的空間，使10國集團（G10）貨幣成利差交易的新寵。

現在借進瑞郎等貨幣買入其他G10貨幣，比用類似方法投資向來備受青睞的新興市場貨幣更有利可圖。據彭博資訊資料，去年6月市場信心開始回升後，這類利差交易的年化超額報酬率已達17.1%，遠高於開發中經濟體的6.5%。

投資人透過賣出G10中三種收益最低的貨幣，例如美元，同時買進澳幣等另三種收益最高的貨幣，來賺取更高的報酬；這種投資根據每日收益率的波動，來調整作多和作空一籃子貨幣的配置。

交易員發現，從聯準會（Fed）主席柏南克到歐洲央行（ECB）總裁德拉基都沒有縮減刺激措施的意思，這種政策可預測性對投資G10貨幣是利多，反之新興市場貨幣則有較高的央行干預風險。

瑞銀（UBS）外匯策略師賈利努斯說：「大家覺得G10國家干預市場和監管機制改變的風險較低。而在新興市場，央行積極操縱本幣貶值的可能性高得多。這讓很多新興市場被排除在目標外。」

彭博的數據顯示，G10貨幣利差交易從2009年來的年化超額報酬率達9.8%；新興國家十種交易最活絡的貨幣則是5.2%。評估七大工業國（G7）貨幣波動程度的摩根大通G7波動指數25日收9.49%，低於過去5年的平均值12.21%；而波動降低通常會增強利差交易帶來的報酬。

巴克萊分析師說：「央行寬鬆政策短期內仍將提供新興市場債市支撐，但現在預期報酬正下滑、下跌風險已升高。新興市場資產將面臨更多挑戰。」