興達 散戶全掛了,股票才會漲

 2013/04/22 10:44同樣的情況我相信股票市場未來還會再發生,至於是不是能跟興達一樣有圓滿的結局,我看只能看一個指標–「散戶全掛了,公司才能活」。

我曾經投資過做鋁罐的大華金屬(9905),他的競爭對手是興達(9906),原來做殺虫劑及噴霧罐,後來投資做鋁罐,兩家公司股票代號只差一號,讓我在關心大華的同時,也不得不關心一下興達。製罐業的旺季是暑假,第三季的獲利通常是全年的一半,台灣煙酒的啤酒罐是最大一筆生意,大華的規模品質按理應該比興達有競爭力,但每次台灣煙酒的標案大部份都是興達得標,讓我一直都不解。興達雖然拿到台灣煙酒的訂單,但其他客戶大部份被大華金屬掌握,加上一直處於賠錢狀態,股價長期在雞蛋水餃邊緣掙扎。

 

後來興達的累積虧損及負債越來越高,終於被打入全額交割,這種狀況我看除了瘋子之外,應該是沒有人敢買興達來投資,曾經有股票的散戶也早就認賠出場,或許還有少數散戶有股票,這些人不是不想賣,而是對他已經完全絕望。散戶全輸光,但老闆看起來股票並沒有賣,主要的原因我認為是老闆知道公司的價值,下面就是我看到興達的整頓過程。

 

價值夠才值得整頓

 

2006年雖然銀行借款15億,淨值接近0,股價只剩一元,但他的土地資產未重估,轉投資正常經營而且有獲利,機器設備還有殘值,實際的價值當然遠超過淨值。接下來幾年他變賣幾乎全部機器設備、土地、轉投資,總計取得約25億元,這個金額算是公司的拍賣價值,以這個金額來計算股票的實際價值(未減資前股本9.3億),償還所有借款後,每股應該還可以分到10元,也難怪雖然打入全額交割,股價跌到快變零,大股東們股票都還抱在手上。價值夠就值得整頓,以興達的例子來看,如果公司土地夠且未重估,大股東股票也沒賣,股票的實際價值通常都比市價要高。

 

清理乾淨才能引進外援

 

整頓有二個方向,一是公司財務的整頓,將有價值的資產變賣,結束不賺錢的事業,讓虧損及負債減少。另一個方向是股權的整頓,將浮額減少,外援沒有後顧之憂,才能增資把錢投入。首先當然是減資,2010年4月29日,興達公告減資8成,2011年三月完成減資,2011年六月馬上宣佈10元私募辦理現金增資70%,經過這兩次的減資及增資,原股東持股等於減8成後又打五折,小股東股票幾乎全變成零股,股票輸到變零頭的散戶算是這次災難的最大苦主。外援除了帶來新資金外,當然還會帶來新業務,興達開始做衛浴設備,過幾天我看可能會搬到玻璃陶瓷區。

 

股票絕地大反攻

 

資金全到位,接下來開始變法術,2011年9月出售最後一筆土地,年度獲利達5元,股價達到15元,這個價位我看還有股票的小股東想不賣都不行。不過接下來還有法寶,2012年四月出售轉投資獲利4.12億,每股獲利14元,公司淨值接近20元,股價漲到30元,8月31日起又連續8支漲停板,股價最高超過60元,以這個價位來看,興達可能還有新的戲法,過幾天搞不好還有大驚奇。

 

興達算是一家老字號的公司,以前環境差蚊子跳蚤多,一抓癢就想到興達電蚊香,他也算是風光過,可惜轉型太慢,造成營運每況愈下,這幾年雖然看起來是搖搖欲墜,但奇怪的是一直都沒事,最後不但沒跳票,還把銀行借款慢慢還清,也算是股市奇蹟。興達能復活,當然不是僥倖,大股東們完全掌握公司的價值,價值夠才讓他復活,價值如果不夠,老板早就掏空公司逃亡中國大陸。同樣的情況我相信股票市場未來還會再發生,至於是不是能跟興達一樣有圓滿的結局,我看只能看一個指標–「散戶全掛了,公司才能活」



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