機能服飾增溫+受惠越南入TPP,麥格理看旺福懋
精實新聞 2013-10-02 12:58:24 記者 侯良儒 報導
受惠全球運動機能服飾需求持續成長,且即將加入TPP(跨太平洋經濟戰略夥伴協定)的越南當地布料供應緊俏,外資麥格理(Macquarie)看旺福懋(1434)營運前景,給予「Outperform」(優於大盤)的投資評等,目標價為45元。
麥格理指出,福懋是少數在越南同時具備合成紗線與織布產能的廠商,而近年來由於越南當地高端合成紗線與織布的供應短缺,令該公司業績走俏。未來,在越南正式加入TPP後,若該架構採取「從紗開始」的原則(yarn-forward,即從紡紗、織布及最終成衣的縫製與組合,皆得在協定區域內發生,成品才能免稅進入美國),福懋將享有更具優勢的訂價能力,及後續的零關稅優惠。
目前,福懋的織布事業約占其今年75%的營業利益與30%的營收。而其中,約有60-65%的產能是用於製作成衣、尤其是運動服飾,主要客戶包括Nike、Adidas、 Columbia、Puma 與GoreTex。今年上半年由於細丹尼、快乾等高端機能性布料銷售提升,使得福懋織布事業營收較去年同期成長逾20%,營收占比也較2010年增加約3個百分點。未來,在運動機能性服飾的需求持續增長下,福懋不僅產能利用率將持續上升,產品組合也將獲得改善。麥格理預估至2015年,該公司織布事業營業利益較今年將有逾20%的增長。
因此,在全球對於運動機能性服飾的需求持續增溫,且越南當地布料供給緊俏與該國也即將加TPP的加持下,麥格理給予福懋「Outperform」(優於大盤)的投資評等,目標價為45元。除了織布外,福懋營收約有17%來自輪胎簾布、30%為加油站、21%為記憶體的封裝與測試,合計約貢獻福懋25%的營業利益。今年以來,由於新台幣的升值,令輪胎簾布的收益改善,而加油站則維持穩定1-2%的營業利益率。此外,第二季福懋自轉投資的台塑化(6505)認列約7.3億元,約為去年全年獲利的30%。
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