MoneyDJ新聞 2016-12-14 11:10:01 記者 張以忠 報導

受惠歐美市場拉貨需求佳，鼎翰(3611)今(2016)年11月營收達3.34億元，創歷史新高，法人表示，該公司12月接單仍佳，營收估維持相對高檔，同時第4季營收、毛利率可望優於上季，加上業外匯兌損益應有改善，獲利將呈季增，全年EPS上看15元；鼎翰今年將Printronix由外包轉至宜蘭廠生產，調整過程多少影響出貨及毛利率表現，不過產線已於第3季調整完畢；鼎翰明年在產線調整告一段落、持續開拓新興市場下，全年營收估增逾1成，毛利率亦可望走強。

鼎翰主要產品為條碼列印機，分為桌上型、工業型、攜帶型，營收佔比依序為67%、31%、2%，產品則銷售至歐美及亞太等市場。鼎翰目前有大陸天津廠、台灣宜蘭利澤廠兩座工廠，其中，宜蘭廠產能約佔6成以上，同時工業型條碼印表機生產線也以宜蘭廠為主。

鼎翰去年收購美國條碼印表機廠Printronix的工業用條碼印表機部門，以強化鼎翰工業用機種領域實力，並於今年2月併入鼎翰合併營收。

鼎翰今年第3季營收8.63億元、年增30.09%，毛利率44.46%、年減0.83個百分點，營業利益1.81億元、年減0.34%，業外則有匯損干擾因子，致EPS僅3.11元、低於去年同期的4.61元。

鼎翰今年前3季營收24.83億元、年增25.46%；而在毛利率表現上，因Printronix產品由外包轉至宜蘭廠生產的影響，使毛利率降至44.96%、年減1.62個百分點，加上併購Printronix後，需攤提可辨認無形資產費用(預計攤提五年)、費用率較高，致營業利益僅5.05億元、年減11.37%，EPS 9.91元、低於去年同期的11.74元。

受惠歐美市場拉貨需求佳及Printronix產線調整完畢後、出貨增溫，鼎翰11月營收達3.34億元，月增16.91%、年增56.04%，創歷史新高，法人表示，12月接單仍佳，惟部分訂單在出貨排程調整下可能遞延至明年1月出貨，因此暫估12月營收維持相對高檔，整體來看，其第4季營收、毛利率可優於第3季，加上匯兌損益改善，單季獲利表現料呈季增，全年EPS上看15元。

鼎翰今年將Printronix由外包轉至宜蘭廠生產，調整過程多少影響出貨及毛利率表現，不過產線已於第3季調整完畢，預計第4季及明年毛利率可望回升。

由於看好新興市場成長潛力，並因應白牌低價產品搶攻電商通路(以新興市場為主)，鼎翰今年推出副品牌「ZENPERT」強打低價市場，預計明年新興市場包括中國、東南亞可望持續成長，加上今年產線調整告一段落後，明年Printronix出貨表現可望轉好，因此，法人估明年鼎翰營收可成長1成以上，毛利率亦能優於今年表現，EPS上看18元。

以鼎翰明年EPS計算，鼎翰目前P/E約12~13倍，位於歷史區間下緣。 MoneyDJ新聞 2016-02-19 10:52:34 記者 張以忠 報導

鼎翰(3611)去(2015)年收購美國條碼印表機廠Printronix，法人表示，Printronix預計今年2月開始併入合併營收，今年在併購效益加持下，營收可較去年雙位數成長，且因出貨規模提升，公司議價能力足夠，因此毛利率可持穩去年表現，今年整體獲利表現可較去年成長；短期來看，依目前訂單能見度，今年第2季營收可優於前季表現。

鼎翰主要產品為條碼列印機，分為桌上型、工業型、攜帶型，營收佔比依序為85%、10%、5%以內；各主要市場營收佔比為，歐美約40%、亞洲及其它地區約佔60%。鼎翰目前有大陸天津廠、台灣宜蘭利澤廠兩座工廠，其中，宜蘭利澤廠有負責工業型條碼印表機的生產線，產能比重以宜蘭廠為主，約佔6成以上。

鼎翰近年在歐美成熟市場逐漸站穩腳步後，逐步開拓中國、印度、東南亞等新興市場，加強與當地經銷商合作關係，且產品開拓初期以OEM、ODM方式熟悉市場行銷通路，站穩經營腳步後，開始提升自有品牌比重，以提升利潤表現。目前鼎翰自有品牌佔營收近9成。

受惠在新興市場布局有成，成熟市場則穩定成長，鼎翰去年前3季累計營收達19.79億元、年增9.60%，由於營收規模提升，以及因出貨規模提升，使得鼎翰對供應商議價能力也獲得提升，帶動毛利率達46.58%、年增2.63個百分點，營業利益達5.70億元、年增21.79%，EPS達11.74元，優於上年同期表現。

鼎翰去年第4季營收達6.80億元，季增2.51%、年增7.05%，法人預估，第4季EPS可在3元以上，去年全年EPS估達逾15元。

展望後市，鼎翰去年收購美國條碼印表機廠Printronix的工業用條碼印表機部門，可望強化鼎翰工業用機種領域實力，法人表示，Printronix預計今年2月開始併入鼎翰合併營收，鼎翰今年在併購效益加持下，營收可望較去年雙位數成長，且因出貨規模提升，公司議價能力足夠，因此毛利率可持穩去年表現，今年整體獲利表現可較去年成長。

另外，Printronix深耕美國市場40多年，擁有許多知名客戶，且除美國市場外，在歐洲、亞洲皆設有分支機構，其中在中東、非洲亦具有一定的通路優勢，未來鼎翰將可與Printronix進行資源互補，結合雙方全球據點，擴大銷售通路版圖。

短期營運來看，鼎翰今年1月營收達1.89億元，月減14.11%、年增2.35%，法人表示，第1季營收因開始併入Printronix，因此可較去年同期成長，而以季度來看，目前鼎翰訂單能見度可達1個季度，目前觀察各市場需求健康，預估第2季營收可優於前季表現。

MoneyDJ新聞 2015-11-10 11:06:34 記者 張以忠 報導

鼎翰(3611)董事會通過今(2015)年前3季財報，受惠在新興市場布局有成，前3季營收年增9.60%，營業利益年增21.79%，EPS達11.74元，優於去年同期，法人表示，第4季雖步入條碼印表機出貨淡季，不過依目前訂單掌握情況，第4季營收有機會不低於前季水準，全年來看，鼎翰今年營收表現可優於去年，EPS估可站穩15元以上水準、優於去年；另方面，鼎翰董事會昨(9)日決議收購美國條碼印表機廠Printroix，未來將可資源互補，結合其全球據點，擴大銷售通路版圖。

鼎翰主要產品為條碼列印機，分為桌上型、工業型、攜帶型，營收佔比依序為80%、15%-20%、5%以內；各主要市場營收佔比為，歐美約40%、亞洲及其它地區約佔60%。鼎翰目前有大陸天津廠、台灣宜蘭利澤廠兩座工廠，其中，宜蘭利澤廠有負責工業型條碼印表機的生產線。

鼎翰近年在歐美成熟市場逐漸站穩腳步後，逐步開拓中國、印度、東南亞等新興市場，加強與當地經銷商合作關係，且產品開拓初期以OEM、ODM方式熟悉市場行銷通路，站穩經營腳步後，開始提升自有品牌比重，以提升利潤表現。

受惠近年在新興市場通路佈建有成、品牌知名度提升，鼎翰於全球市佔率亦隨之成長，2012年於全球市佔率達約2.6%，排名第10，目前市佔率已成長至4%以上，排名攀至第5。

鼎翰董事會通過今年前3季財報，受惠在新興市場布局有成，成熟市場則穩定成長，前3季營收達19.79億元、年增9.60%，營業利益達5.70億元、年增21.79%，EPS達11.74元，優於去年同期表現。

以毛利率表現來看，鼎翰今年前3季毛利率達46.58%、年增2.63個百分點，除了營收規模提升之外，另外因出貨規模提升，使得鼎翰對供應商議價能力也獲得提升，加上毛利較佳的自有品牌比重持續走高，以及持續布局工業型機種等因素推升毛利率成長，法人認為，今年全年毛利率表現可優於去年水準。

展望第4季，法人表示，第2、3季為條碼印表機傳統出貨旺季，第4季營收一般會較前季下滑，不過以今年第4季來看，依目前訂單掌握情況，單季營收有機會不低於前季水準。鼎翰10月營收達2.46億元，月增19.10%、年增20.88%，整體出貨動能並未隨步入淡季而走弱。

全年來看，法人表示，鼎翰今年營收表現可優於去年，加上毛利率亦可較去年成長，EPS估可站穩15元以上水準。

另方面，鼎翰董事會決議收購美國條碼印表機廠Printroix，擬以300,000股以及美金1540萬元作為對價持有其100%股權。該交易案預計在明年1月完成。

Printroix成立於1974年，為矩陣式、條碼式印表機設計製造廠商，深耕美國市場40多年，擁有許多知名客戶，且除美國市場外，在歐洲、亞洲皆設有分支機構，其中在中東、非洲亦具有一定的通路優勢，未來鼎翰將可與Printroix進行資源互補，結合雙方全球據點，擴大銷售通路版圖。

鼎翰F-矽力目標價上調

外資對鼎翰、F-矽力財務預估值

 

以科技股為主的中小型股近期夯到不行，已吸引國際機構投資人關注、開始尋找好標的，為了滿足客戶需求，摩根大通證券與元大投顧昨（6）日分別將鼎翰（3611）與F-矽力（6415）納入追蹤名單，並給予360與335元目標價，股價全都以漲停作收。

中小型股夯，連外資法人也來台尋找投資標的，也迫使各大外資券商研究團隊開始「深耕」市值10億美元以下的小而美股票，以昨天被納入追蹤名單的鼎翰與F-矽力為例，在股價拉上漲停前的市值僅分別為2.98與5.6億美元，然而獲利爆發力卻很強。

摩根大通證券以鼎翰為例指出，受惠於電子商務與工廠自動化等對的產業趨勢，以及正確的進入市場（go-to-market）策略，鼎翰過去3年在讀碼機產業市占率已攀升至4％，由於鼎翰相對於日本與美國等競爭對手有著較優的成本優勢，看好市占率有機會在5年內由目前的第八名擠入全球前三強的位置。

摩根大通證券指出，儘管過去投資價值被低估的鼎翰，股價在過去12個月內已翻了3倍，但鼎翰本益比不應侷限在國際讀碼機族群的14至18倍（2015年），而是應比照工業自動化族群的20至25倍（2015年），看好股價合理價值約在360元。

根據摩根大通證券的預估，鼎翰2013至2015年每股獲利的年複合成長率（CAGR）約為20％，且受惠於品牌比重增加，2014與2015年營益率將分別回溫至44.5％與45％，每股獲利則分別為15.4與18.44元。

至於F-矽力，元大投顧看好將是中國從製造大國轉型為消費大國、零組件本土化趨勢下的受惠者，除了既有三星、飛利浦、歐司朗等國際品牌客戶外，F-矽力也開始深耕大中華區的品牌與代工業者，包括NB/PC的聯想/仁寶、LED照明的三安光電/雷士照明、電視/機上盒的創維/TCL、手機的小米/中興、網通的深圳共進/普聯技術等。

元大投顧認為，F-矽力的東西方企業文化並存優勢，對提升產品ASP與成本架構有利，也有助於針對不同市場提升市占率，預估今年與明年每股獲利將分別為10.8與14.01元，股價合理價位約在335元。