熱血流成河

‧先探投資週刊 2014/05/23

外資巴克萊曾是將漢微科推上股王寶座的外資，近日又喊出，力旺股價上看七五○元，引發一場轟動，力旺究竟有沒有這個價值？留待投資市場判定。

【文／李純君】 巴克萊的報告一發出，市場議論紛紛，報告看似完整，投資圈與半導體產業界卻啼笑皆非，原因在於，該報告的立論基礎，是預估力旺二○一六年每股獲利達到十六．六八元，乘上四十五倍本益比計算，以本益比來看，一般給予力旺約三○～四○倍，巴克萊評價偏高，但還能接受，只是弔詭的地方在於，一般外資圈對半導體公司營運的預測，多半看到明年，更何況現在還在二○一四年上半年，就能預測到二○一六年底，這的確很讓人費疑猜！ 此外，巴克萊認為力旺能在二○一四～一八年，複製ＡＲＭ在二○○九～一三年的走勢，理由是力旺矽智財導入物聯網，權利金收入大為可觀，這觀點，讓大家都覺得巴克萊的報告非常「神」。 關鍵時刻釋出營運利多 二十二日，力旺被櫃買中心直接點名，擔心是否有人為刻意炒作，將會主動移送檢調，而其實，櫃買中心之所以對力旺如此「感冒」，很大的原因在於太多「巧合」，亦即，力旺連續三次被櫃買中心列為警示股，但在每次「關禁閉」要結束的最後一天，公司就會釋出營運利多，同時隔天就有喊多的外資報告出爐！ 如四月七日力旺要解除第一次警示前夕，就發布四月營收攀新高的消息，隔日搭上麥格理的報告，預估股價約二百多元，今、明年每股獲利分別是七元和九元，本益比三○倍，報告合理。但比較離譜的是最近一次，十九日要解除第二次警示之際，力旺先公布四月每股大賺一．三五元，隔日巴克萊竟發布報告，喊出股價上看七五○元，這些連番的巧合，讓櫃買中心懷疑似有布局，並有遭到挑釁的感覺，加上前有Ｆ─再生的事件，因此罕見大動作地對力旺進行調查。 而針對櫃買中心的動作，力旺二十二日發出訊息，聲稱目前營運一切正常，也提到相關主管機關表示，目前股價的處置乃依循既定法規，並非針對個案處理，也無所謂「主動移送檢調」之情事。強調公司絕對會為保護股東權益作最大努力。 將分析焦點拉回力旺的基本面來看；首先，力旺做的是嵌入式記憶體的矽智財，這類廠商數量很多，力旺並非獨家，國內廠商有億而得等，國外大廠更多，包括新思等，個個都是狠角色，競爭其實是激烈的，因此力旺在營運上並沒有爆發性，只能說因為力旺有搭上市場對的趨勢，像是搭上台積電替蘋果代工驅動ＩＣ或是電源管理晶片等，以及聯發科與高通等手機晶片，因此公司營運布局佳，營運相對穩定罷了！

2014-05-23

〔記者羅倩宜／台北報導〕外資報告膨風時有所聞，過去有華寶疑遭炒作被證交所盯上，還有冒充Morgan Stanley發報告的假外資，近期則有格勞克斯看空F-再生，目標價訂為0元。

巴克萊看好力旺的報告，長達59頁，詳細剖析基本面，包括eNVM用在什麼市場、競爭對手、研發能量、財務面等，甚至以圖解分析半導體製程的未來藍圖。雖然喊出讓市場傻眼的750元天價，但撰寫報告的分析師侯明孝，可謂做足了功課，而且過去漢微科也是這樣一路被他喊上去。因此，不管櫃買中心再怎麼警示加處置，市場這幾天對力旺的激情不減反增。

力旺的基本面值不值得750元，已不是重點，重點是外資和市場還要拉抬它多久。

和巴克萊一樣做足功課但目標價很誇張的還有格勞克斯。上個月格勞克斯對F-再生發布看空報告，目標價訂為0元，報告內容也是抽絲剝繭，舉證稅務和土地資料。因為放空比做多更敏感，必須更費力尋找公開資訊來舉證，避免因資訊不對等而觸法。只是格勞克斯身為「放空外資」的原罪，其報告引發的激情，一下就被撲滅。

最誇張的應是2011年華寶疑遭外資炒作，被證交所盯上。高盛證券在2011年6月到2012年2月，一路把華寶目標價從20元調高到100元，理由是接獲Nokia的Lumia手機訂單，後市看好。但不過短短兩個月，高盛又把目標價降到47元，隔兩個月再降到24元。事後證明，Nokia的Lumia手機業績並不亮眼。

市場也出現過冒充身分的假外資。2011年5月，媒體收到炎洲轉發的「Mogan Stanley」新聞稿，表示看好炎洲營收成長，平常低調的摩根士丹利，立刻發新聞稿澄清。原來這家假外資的英文名稱，比本尊Morgan Stanley少了一個英文字母「r」，企圖混水摸魚。事後炎洲撇清關係，事件也不了了之。

2014-05-23

5個月內股價漲2.5倍

〔記者張慧雯、卓怡君、陳永吉／台北報導〕嵌入式非揮發性記憶體矽智財（eNVM IP）供應商力旺（3529）今年股價飆漲，成為IP股王，昨日在外資報告目標價上看750元下，再度以漲停板作收。力旺今年1月2日的股價是78.8元，到昨天股價已抵274.5元，足足漲了近2.5倍。櫃買中心總經理李啟賢表示，相關的控管機制都已啟動，櫃買中心會主動調查是否有人為炒作，也提醒投資人要留意相關資訊，避免可能風險。

力旺是證交所與櫃買中心自4月21日開始實施「新監視制度」後，首檔連續3次進行分盤交易，每20分鐘才能撮合成交一盤，還要全額交割才能買賣股票，但股價仍持續創新高。

外界看好未來三年是力旺收割期，不過，國內法人直言，力旺目前股價已反映未來的成長，股價偏高，多數法人不認同巴克萊喊的750元目標價，直說太誇張。國內法人指出，巴克萊直接用力旺2016年的獲利來估目標價，很像是以生技股的評價來看力旺，只能說有點over了！

力旺的eNVM IP獲得瑞薩、高通、戴樂格等iPhone及iPad行動裝置產品的IC供應商採用，營運備受看好，4月獲利大成長，稅後純益達1.02億元，年增率45.8%，EPS1.35元，累計前4月EPS為2.81元，不過，根據慣例，因一線晶圓廠權利金通常在每季第一個月入帳，因此每季的第一個月皆是力旺營收與獲利的高點，季底因缺少權利金入帳，營收與獲利會處於相對低點。

力旺總經理沈士傑日前在法說會指出，去年力旺導入20件技術授權案及393件IP設計授權，帶動力旺業績邁入穩定收割期。法人預估力旺今年營收年增約30.7%，EPS在5.88-6.21元間，巴克萊則估今年EPS為7.98元，為法人圈最高。

值得注意的是，力旺前景似乎是外資巴克萊比公司更看好，因為力旺已經連續六個月董監持股不足，被列入財務重點專區指標八中，從去年10月以來，公司經營高層透過每天可以合法不需申報的方式，持續在市場出脫持股，去年10月共賣了122張、11月247張、12月236張，今年1月235張、2月152張、3月153張、4月15張。法人研判，力旺此波可以一路狂飆，主要是因公司派丟出的籌碼全被接走，籌碼太輕很容易被炒作。

力旺在巴克萊喊出750元目標價後，連拉三根漲停，昨日創下274.5元的歷史天價。對於櫃買中心的處置，力旺昨日無奈表示，一切尊重主管機關，股價屬市場自由機制，公司無法干涉外資報告與股價波動，公司基本面良好，正常運作，外資的高目標價，只能以平常心看待。

1.事實發生日:103/05/22
2.公司名稱:力旺電子股份有限公司	
3.與公司關係[請輸入本公司或子公司]:本公司
4.相互持股比例:無
5.傳播媒體名稱:聯合晚報
6.報導內容:標題「力旺人為操作股價？ 櫃買三管齊下調查」內容摘要「...三管齊下主
動調查是否有人為刻意炒作，將會主動移送檢調。」
7.發生緣由:澄清媒體報導
8.因應措施:本公司目前營運一切正常，相關主管機關表示，目前股價之處置乃依循
既定之法規，並非針對個案處理，也無所謂主動移送檢調之情事。請投資人勿受媒體
誤導，本公司絕對會為保護股東權益作最大努力。」
9.其他應敘明事項:無

市價225元→喊價750元?道理何在？

 

力旺(3529)成為4月新監視制度推動後，第一檔被連續3次「關禁閉」的個股，但警示歸警示，股價還是無懼被處置連續飆漲，尤其，5月20日外資以力旺前一日收盤價225元為基礎發表的最新報告，喊進目標價上看750元，股價更是連續漲停，今天飆上274.5元新天價。櫃買中心總經理李啟賢表示，為保護投資人，已啟動相關的配套控管機制，三管齊下主動調查是否有人為刻意炒作，將會主動移送檢調。

李啟賢說，櫃買中心目前三管齊下，啟動相關配套措施，首先已開始主動調查股價大漲，是否有人為異常炒作情況，如果有異常情況，將主動移送檢調。其次，要求力旺公布相關的營運概況外，增加財務透明度，就目前情況，已符合財報實質審閱標準，也會對於公司營運概況進一步了解。

最後，由於本周來股價連續飆漲，跟市場傳出有外資報告喊進力旺，而且一口氣上調目標價格到750元，目前已深入去了解報告內容，同時也要求券商公會要求相關券商要自律。

 

力旺今年以來股價一路飆漲，4月21日新監視制度上路後，力旺成為櫃買中心被連續3次「關禁閉」進行分盤交 易，力旺20分鐘才能撮合成交一盤，還要全額交割才能買賣股票，這是比不上一份外資報告，股價續創歷史新天價。

李啟賢表示，為了保護更多的投資人，4月21日開始採用更嚴格的新監視制度，就是防止特定個股股價出現異常波動，能進一步提醒投資人注意風險，間接防範有心人炒作，櫃買中心自4月以來，已經連續4次列為處置股票，新制上路後，也是唯一一檔被連續3次列為處置，然而股價還是續創新高價。

【2014/05/22 聯合晚報】

全文網址: 再生事件效應 外資炒力旺？三路大追查！ | 財經焦點 | 財經產業 | 聯合新聞網 http://udn.com/NEWS/FINANCE/FIN1/8693066.shtml#104#ixzz32RMpBybb 
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【2014/05/22 聯合晚報】

【2014/05/22 聯合晚報

全文網址: 不畏處置令 力旺又漲停 | 財經焦點 | 財經產業 | 聯合新聞網 http://udn.com/NEWS/FINANCE/FIN1/8693069.shtml#104#ixzz32RNYM0sY 
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