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國巨董事長陳泰銘一向是話題人物，他在2011年與海外可轉換公司債持有人KKR合組遨睿、推動國巨下市未果後，這兩年改打現金減資策略，連續兩年累計減資近八成，讓瘦身快速到位，再次引爆市場話題。 2007年，KKR投資國巨發行的可轉換公司債2.3億美元（約新台幣69億元），若全數轉換成國巨股票，持股比重可達兩成。近年國巨股價低迷，為了讓KKR退場，2011年4月，陳泰銘向市場拋出震撼彈，他個人與私募基金KKR新成立的遨睿投資，宣布以每股16.1元公開收購國巨，完成收購後將會下市。 這起公開收購案因爭議性太高，最終未能達成目的。沉潛兩年後，國巨先在去年進行現金減資三成，陳泰銘個人、家族和投資公司也持續積極回補持股，被外界解讀為捍衛經營權；KKR則於今年1月以債轉股，變成國巨的大股東。 今年4月底、5月初，市場一度傳出國巨將再度進行現金減資，只是，3月時不僅陳泰銘個人持股增加了7,000張，財務長張綺雯也因為名下國巨持股新增3,500張，引起市場側目，因此現金減資只聞樓梯響。 不過，國巨解釋，張綺雯的持股主要來自於2007年發行的員工認股權憑證所得，因為年限到期，加上股價已在成本13.5元之上，因此決定轉換。 在昨（11）日的股東會上，幾位小股東輪番建議國巨再度現金減資，國巨從善如流，當天隨即召開董事會火速通過減資七成案，並決定在7月29日舉行臨時股東會討論。 【2014/06/12 經濟日報】 |
國巨（2327）昨日董事會決議辦理現金減資，減資幅度為 70%，每股將退還股東現金7元，這是繼去年減資3成後，近年第2度減資，減資後資本額將降至65.97億元，未來每股純亦將大幅提昇。
國巨昨天上午股東會中，多位出席小股東、外資股東建議國巨減資瘦身，主持會議的國巨董事長陳泰銘表示，公司管理階層和董事會將列入考慮。而昨天下午的董事會，公司馬上順應民意，決定減資70%，減資金額153.95億元，國巨股本將從巨大的220億縮減到輕巧的65億多。
小股東表示，去年國巨減資3成市場反應良好，對公司致力股東權益保持正面態度，目前股本有220億元，公司辛苦衝業績，但每股獲利和股東權益未能有好表現，實在可惜，若股本可降到100億元之內，每股獲利至少有3~4元，對股東權益大有幫助，對公司和全體員工都是好的，請公司考慮持續減資瘦身。
國巨表示，截至今年第1季止，帳上現金有252億元，遠超過未來不論內部成長或產業整合所需之資本支出及營運資金。為有效運用剩餘資金，董事會決議辦理現金減資以徹底調整股本結構，並持續改善各項財務指標及增進股東權益。
國巨去年營收 247.35億元，稅後純益14.5億元，每股純益0.75元。
陳泰銘對股東表示，全球景氣緩步回溫，下游終端產品如平板電腦、4G LTE手機、LED照明、車用電子等產品滲透率持續提高，預期今年對被動元件需求將穩定成長。（范中興／台北報導）
2014-06-11 10:54
〔中央社〕被動元件大廠國巨今天上午召開股東會，投票通過每年決算如有盈餘，完納稅捐及彌補虧損、扣除規定分派項目後餘額，不低於10%分配股息及紅利。
國巨股東會上午投票通過修正公司章程第24條，修正後條文指出，國巨公司每年度決算如有盈餘，應先完納稅捐及彌補虧損，就其餘額依下列順序分派。
修正後條文指出，首先提列10%為法定盈餘公積。但法定盈餘公積已達公司資本總額時，不在此限。
其次，公司依法令規定提列或迴轉特別盈餘公積。
再者，就前二款規定辦理後所餘數額，提撥不高於3%為董事監察人酬勞金，不低於2%為員工紅利。
修正後條文指出，以不低於扣除前三款後餘額的10%，分配股息及紅利，由董事會擬具盈餘分配議案，提請股東會承認。
修正後條文指出，國巨公司分配股利政策，應以股東權益為最大考量，並參酌公司目前及未來國內外產業競爭狀況、投資環境及資金需求等因素，授權董事會就現金及股票股利，妥善擬定配發比例，並每年依法由董事會擬具分配案，提報股東會。
國巨指出，配合主管機關政策，將公司盈餘分配的順序及比例逐款明訂，並調整部分文字，讓公司股利政策更加透明。
從減資退現金7元，可以看出經營者很xx。 賺錢時不發現金保留現金，然後趁股價低的時候，又要低價16.1元收購公司要下市。代表這公司去掉7元之後帳面價值約10元的公司(依照現在帳面價值17.x元)，還是具有獲利能力。這代表當初陳泰銘就是想用約(9.1+7)元買下這公司，拿走7元後，這公司還有能力獲利。也就是說拿9.1元，買一個具有獲利能力的公司，非常的划算吧..... 而且陳泰銘這樣做，也代表之前他可能也想這樣做?收購下市之後，然後減資，然後拿回7元，等到景氣轉好之時再上市，這時股價翻好幾倍，那就賺翻了。所以得要好好記住"陳泰銘"這號人物。 至於同樣有類似的作法就是，力晶的黃崇仁，在下市之前以0.3元買了4.43億股，看起來股數很大，但是總價格才1329萬而以，對黃崇仁來說很便宜的價格。而現在股價在9.x元，大漲33倍。先不說是否要上市櫃，光去年EPS4.84元，隨便配息，都賺好倍以上。只是陳泰銘是公司賺錢要買公司，而黃崇仁是公司虧錢，然後正在轉型的時候下市前大買。但轉型成利基市場，這市場本來就是會賺錢的，只是外部股東不知道，轉型的成本要多高多久，公司的現金到底夠不夠轉型，銀行到底願不願意支持。而且當DRAM景氣轉好時，黃崇仁還在那邊放話說要收購力晶的股票，而且同樣是0.3元。可以看出其實這些老闆都一樣利用資訊差距，做無道德但合法的大賺。 總之，黃崇仁和陳泰銘都是物以類聚。
從當初打目算下市後，到被駁回後堅持不發股利、買庫藏股、大股東/經理人增加持股，現金減資理由與不發股利理由互相矛盾(還有聯貸)，很難不往更壞的地方去聯想…。(外部股東真的很弱勢啊…)
不同時期的事情，不能拿來相互比較。不然，就是「拿張飛打岳飛」。 陳泰銘想買回國巨，與國巨的現金減資，兩者發生的期間，不一樣嘛！ 力晶，下市之前，會有如是低價，是投資人看壞它，不認為它會翻身。 買進後，淪為壁紙，大有可能。在危機中，長抱股票，不是一件易事。 同時期，我是買茂德，出手也是數千張。投機不成，最後，僥倖脫身！ 當時，力晶與茂德的價位相當。甚至，國巨的價位，也是差不了多少。 記憶中，三者中，翻身最快的國巨，直接攻上15元附近、、令人扼腕！ 以是，2012年初，我全手買國巨，約9.1元成本，淨賺3趴左右，賣出。 這時期，國巨微幅上漲後，在9元上下，歷經一年的洗盤，然後才飆漲！ 陳泰銘將國巨收購下市，收購價，若比市價高、、有何對不起投資人？ 依我淺見，願意高價購回，不無安定小股東心情，莫要再賤賣國巨了。 他若有您指責的「壞心」，幹嘛買那麼貴？我買9.1元，還曾套牢過哪！ 「等景氣好再上市」，是您的臆測。不能拿「假設」的事，來評論喔！ 茂德，已淪為壁紙。「人生難買早知道」，當事後的諸葛亮，不好啦！
不同時期，看似不能相比。但你沒注意到我講的那句"外部股東不知道"，我的重點在於資訊的不對稱。 不同時期比較，是因為很多事情，要事後才能看出問題的完整性，主要還是因為資訊的不對稱。而小朱兄的言論，似乎都以外部股東的觀點來看問題，而沒注意到資訊不對趁的問題? 先講國巨，基本上市價並不等於公司的內在價值，而對於公司的內在價值的評估，內部股東的判斷基本上遠勝於外部股東。當初陳泰銘想買的時候是先私募(100-03-18)，之後要公開收購(100-04-06)。私募正派一點，就是為公司找合作伙伴，但之後，陳泰銘怎麼又說要公開收購呢?兩者才差不到20天，兩者邏輯的變化差距太大。這是有問題的。 而且首先當初100-04-06公佈收購價16.1元的時候，當時平均兩個月的股價約15元左右，看似收購價格略高一點。但是市價並不等於公司內在價值。至少當時的言論不少法人都說國巨值2x元，最後鬧得很兇，被金管會還是證交所阻止，陳泰銘所以才無法收購。至於國巨是否值2x元，可以從這次的減資略微推估為去。100~103年公司EPS 1.99元(自由現金留EPS2.15元)，確有辦法減資 EPS 7元，代表公司的閒置資金非常多，至少在100年大概有EPS 4.85元以上。所以收購價格16.1-4.85=11.25元，公司淨值14.44-4.85=9.59元。基本上可以說用11.25元買一家淨值9.59元，而這公司每年都能賺錢，是景氣循環的公司，扣除2008,2009年這不正常的數據，拿2006~2013年平均EPS 0.93元，請問這公司的內在價值應該是值多少呢??如果拿本益比15來看，就是13.95元。所以13.95+4.85=18.80元是稍微合理的內在價值，但一般收購價格理論上還是會大於內在價值，因為公司的存在，有其產業上的地位價值，所以當初說值2x元，其實還蠻合理的。另外，如果你知道當初陳泰銘跟KKR合作要收購國巨，當你知道KKR背景，你會覺得，收購價格真的很不合理。(KKR主要就是收購公司，然後改善公司的經營和管理，然後上市，賺價差，因此最後在景氣好價格好的時候賣出也是很自然的) 舉個例子：大家都知道巴菲特買的東西就是基本上有很大的安全邊際，也就是遠低於合理價格。而賣家都是因為遭受困難只能用低於合理價格賣給巴菲特。同樣地理論上陳泰銘應該代表賣家，但由於收購的是陳泰銘和KKR，結果陳泰銘反而用買家的態度想把國巨賣出。而且還是用巴菲特那種類型的買家來賣出國巨，那國巨有可能賣出該有的價值嗎???我是認為不可能。畢竟賣給產業有需求的人，跟賣給只想要轉手加工的人。價格是差距很大的。 至於黃崇仁在力晶下市前趕大買4.43億股呢?你會相信他講的那句"與力晶共存亡嗎？"至少以他當力晶的執行長以來的種種行為，我相信沒人會相信他這一句話。我更相信是他心中有譜，所以他敢買。而我們是外部股東，什麼都不知道。雖然當時力晶要轉型，而茂德似乎就是要放棄，但對我們外部股東來說力晶跟茂德差距不大，因此都不敢去賭。 總之，事後諸葛，其實更是因為，在當時看不懂某部分，到了未來等事件完整，才能更清楚判斷當時的狀況。我是覺得還好，因為問題的檢討不都是要等事件完整才清楚嗎??? 至於小朱兄說的"等景氣好再上市"，您認為這是臆測，這個的確是臆測，但以我的經驗我覺得這個是很自然的基本推理。因為公司上市就是為了賺錢，而且賠本的生意沒人要做，由於一般上市價格絕對比未上市價格高，如果收購下市之後，不再上市，那是很詭異的，除非是下市之後也能賺很大。而且如果小朱兄不認同這個推理，那麼前文也講過KKR是做什麼的？(你可以網上自己查)，也有可能不等景氣好就先上市，而是公司改造完畢就上市(先賺一波)，等到景氣好的時候再賣也一樣。 順便說一下題外話。人生的未來，本來就不可知。就算你確定你之後要做什麼，在你還沒真正做到時，一切都是臆測，而這類的臆測的可確定性大概都是99%。然而人生有太多是無法蒐集足夠的資訊，這就得靠人生經驗的累積。而這部分的臆測，就看人生經驗是如何累積，而準確率有所不同。當然由於牽扯到人生經驗和背景，因此很容易造成我認為對的機率8成，但對方確認為連5成都不到，甚至頂多2成。就像我我上面講的"等景氣好再上市"，這個的確沒想的仔細有點偏頗，所以後來修正成"公司改造後上市先賣一波，等景氣好的時候，最後再賣一波。"這樣的說詞就會比較接近事實。等這兩個說法都不偏這些上市櫃公司老闆的"利益"的觀點，就算不中，意不遠也。
首先感謝您花那麼多時間，跟我這號小人物「認真理論」。 股票投資，變數太多，不是用電腦挑土豆，不然誰會賠錢？ 怎麼說？不管是本益比、淨值比、、電腦會算得清清楚楚。 我在2012年初，用9.1元價位，買國巨之前，曾買過華新科。 當時，華新科的淨值是18元多，市價在7.2元在，超級便宜。 可是啊！每當我覺得「利大於弊」時，其實，也不易賺錢。 華新科，售價與成本相當，徒勞無功，但賠上交易成本啦！ 股市，可說「人人一把號，各吹各的調」，能賺錢就行喔！ 不過，我總是檢討「自已」，錯在哪裡？而不計較眾老闆。 好的公司，股價高高在上，可望而不可及，買進隨之套牢。 便宜的股票，總有些「不如人意」的地方，看多也習慣了！ 您無私與版友們分享看法，我與您看法出入，還是感謝您！
最後一句，「分享看法」，修正為「分享心得」。
您說陳泰銘，是在2011年4月間宣告要用16.1元的價格買回國巨。 但是，我在2012年初，是用9.1元的價格，買了為數不少的國巨。 當時，某段期間（至少一個月以上）國巨的市價，在9.1元附近。 此期間，甚至，還曾跌破9元的價位不少天。、、嚇我一大跳啦！ 不僅如此，2012年與2013年初，國巨，更在9元多價位盤旋一年。 您說宣布收購期間（2011年4月間），國巨股價在15元撐兩個月。 可能有人說，很像呼籲小股東，不要賤賣股票，「口水護盤」也？ 若用「小人之心，度君子之腹」：令小股東惜售，大股東好出貨！ 股票，雖然看「過去」，但重點在「未來」。不然豈會跌破票面？ 我買進時，國巨的EPS0.5元左右，外資、、連連賣超，毫不手軟！ 您我所用的客觀事實，是同一的，但若要論「心術」，有誰知道？
因為我買的週期比較長，因此比較會在意老闆的長期行為，會比較在乎老闆的心是否圖利自己還是在乎整體股東的利益。因此老闆的行為，讓我覺得太偏向自己，連基本的表面功夫讓股東都察覺不到都不願意做的化，通常我就不願意買。 就跟F-再生一樣，當初我也有買，但是去年1,2月F-再生的營收跟前年底講的去年預估年成長20%差距很大，甚至讓我受不了，我還打電話去問題。結果公司堅持預估營收不變，但我實際算一下由於1,2月營收低到離譜，後面幾個月的營收成長率得要高的離譜。因此我就覺得公司鬼扯不誠信(在此時我的經驗就是公司不誠信，當然或許別人可能有其他種看法)，就賣掉股票。之後幾個月，營收陸續年成長還是有限，我越覺得公司胡扯，因此就不管了，雖然之後股價也大漲，去年最後兩個月營收爆衝，年成長也達到預期20%左右。那時我覺得或許可能看錯，但畢竟做了決定，這就是一種看法，也不喜歡公司那種不大誠信的行為。但後來去年4Q營收太好，但獲利卻不佳，原來營收爆衝是跟子公司做交易還虧錢，更覺得這公司不誠信。同時公司也爆發出放空案，且營收也衰退，董事會通過的現金股利，竟然會在股東會時下修，這也是很離譜的狀況，感覺著公司真的很不誠信。因此以後F-再生在怎樣，或許以後可能會翻身，也不願當作買進名單來考慮。
再生高層都在中國，由誰來回答閣下的問題呢？(回答的人清楚狀況嗎？)
大家都是互相分享學習，都有所得^^ 另外小朱和威盛都是你啊.......還以為是兩個人...
不管用哪個名字，若有涉誹謗，都得負全責。 您、、莎拉大，重視負責人的形象，好樣的！
現在，我買股票，重在該公司長期的競爭力。 競爭力優於同業，若股價落後，就值得買進。 即便，有做功課，也是變數太大，看運氣啦！ 至少，得排除不誠信、有不良紀錄的負責人。
閣下有去東洋的股東會嗎？
高層可能都不在台灣，但是既然在台灣設了窗口，雖然不是發言人，講的內容也代表公司的發言，而且那個人對公司的經營狀況有一定程度的瞭解，基本上幾乎我問了大致就回答了，除了比較細的部分，對方不方便回答。所以我覺得回答算是OK，也言之有物。如果對方都跟我胡扯還振振有詞，那我就真的沒辦法。但如果是這樣，那也代表再生問題也很大。
回覆版主： 我對史上最好的政府，都照單全收囉！ 對東洋，也一樣！股東會，我沒參加。 林董，您辛苦了！退一步，海闊天空。 阿鈞加油！請先上代工營收入帳大菜！
那閣下是由何管道得知東洋大股東的心思呢？
回覆版主： 今年6月25日某報標題【林榮錦辭任20年董座為哪椿？】： 「晟德的風光，造成（指東洋）內部的雜音愈來愈多，林榮 錦背負天平兩端，手心、手背都是肉的平衡。」 「加上大陸市場的崛起，新藥的趨勢無法擋，退下來反而會 海闊天空，想完成的夢想較能掌在自已的手中。」 翌日，某報標題【林榮錦：晟德市值6年後，達500億】： 「林榮錦：我天生就是創業家，在東洋的階段布局已完成下 ，不應該讓我再將太多的時間耗在東洋，而是讓我有更多的 時間，去實現新的理想。」 「跨足生技創投，讓投資的每家公司都能茁壯成長，是他（ 林榮錦）最想做的事。 」 去年，東洋獲選製藥業龍頭。並且連續10年股東權益報酬率 均在10趴以上，唯一的製藥生技公司。林榮錦，功不可沒！ 但他身兼東洋集團10家公司的董事長，不止辛苦。甚且，不 免會觸及集團各成員間的利益衝突，確有難為之處。 另外，韓國基金 M-Venture，晟德持有15趴的股權，有一席 董事，聚焦亞太生技，亦由林榮錦主導規劃投資案。 東洋的布局已成，此次董監改選，東洋與東生華的董座均易 主。林榮錦功成身退，保留晟德，自屬退一步，海闊天空！ 至於，「請先上代工營收入帳大菜」，則是小股東的心聲： 東洋，既有製藥龍頭的美名。而且，轉投資的智擎開發新藥 有成，但股價竟然落後生技股與櫃台指數的平均漲幅甚遠。 原因甚多，主要是「利多一籮筐，營收的成長沒看到」嘛！ 過去，每年僅銷1千針的Lipo-Dox。今年，接到50萬針的代 工訂單、、若順利出貨，對台灣的生技業，會有多鼓舞？ 當然，對股價的鼓舞 ，不在話下，小股東們，與有榮焉。 在一則【東洋董座，蕭英鈞接任】的報導，略以「蕭是林榮 錦北醫同學，早期與林榮錦共同經營，攜手18年。未來，林 榮錦致力全球布局，集團整合拓展。」 此則報導，提到「、、幫嬌生代工的針劑，密集出貨中」。 阿鈞加油！放眼天下，可慢慢來，請先上代工入帳的菜吧！
版主大人： 您在問「大股東的心思」？我也是「看報紙才知道」！ 不過，小股東，誰愛管這個？股票，能大漲就可以了。 今天，晟德，又拉支漲停板。一年，漲幅已將近兩倍。 東洋，是集團股之「首」。一年，竟然還跌了10趴多！ 我不用看報紙，就知道「大雞晚啼、好酒沉甕底」嘛！
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