〈分析〉莫輕信「市場神話」！7大錯誤觀念讓你越投資越窮
鉅亨網編譯李業德 綜合外電 2014-07-09 21:16
金融專家Cullen Roche。(圖取自其Twitter頭像)
《MarketWatch》金融專欄作家 Cullen Roche 撰文指出，金融市場的動態體系複雜非凡，充斥著非理性或抱持偏見的投資參與者，正因為如此，投資大眾間存在一種傾向，不僅容易誤解金融市場結構機能，且還易於輕信市場神話而損害自身利益。
1. 我也可以成為華倫．巴菲特但如果能夠對金融市場更深入理解，完整掌握自身準則，並摸清推動這些所謂神話的行為缺陷，我們便可順利提高實現投資目標的機會，以下列出投資人需注意的 7 大觀念：
過去 30 年來，被譽為股神的巴菲特是有史以來，世上靠股票賺進最多錢的投資人。但他累積起現今如此巨大財富的方式經常受到誤解，市場誤會他的秘訣就是只挑選「有價值」的股票，令許多人陷入自己可以輕易重現巴老成功的神話幻想。
請勿簡單視之，巴菲特的作為並非單純的價值選股，他建立起的體系更加複雜，幾乎沒有散戶投資人可以自力再現效仿。
巴老執掌的控股公司波克夏．哈薩威 (Berkshire Hathaway Inc.)(BRKA-US)，實際上運作方式類似多策略對沖基金，公司從事複雜的保險承保，擁有繁複的固定收益策略、多樣股票策略和戰術，本質上看來更貼近一間私人股權投資機構。因此一般散戶想要「複製」巴菲特的成功之道，不僅僅是困難而已，甚至應該說是幾乎不可能。
2. 怎麼栽種，就怎麼收穫
投資組合表現最關鍵的負面影響之一即為成本費用。大多數共同基金表現不如高度相關 (highly correlated) 指數基金，但其支出費用平均卻比高度相關指數多 0.8％。
這比率看起來或許不高，但若以 30 年期 7％ 殖利率來計算，總回報金額將減少 23％。舉例來說若同樣注資 10 萬美元，購買秘密指數基金 (closet index fund) 和購買高度相關、低費率指數基金的投資人，30 年期報酬本金將分別增至 59 萬和 74 萬美元。許多投資人仍停留在共同基金市場，然共同基金表現並未超越基準指數。
市場上有個簡單且難以辯駁的規則—所有資產總是握在某人手上。以總量來看，市場的表現即反應出自身水準，沒有人「超越」市場水準。因此高成本費用、市場摩擦 (frictions) 和其他影響效率的因素，就會導致投資人表現落後，在金融界裡，更昂貴的東西並不一定代表著更好。
3. 基本面或技術分析，應該專注關切其中之一
金融圈內，基本面分析和技術分析的爭議長年不斷，基本面主義者相信，必須了解企業的基本資訊以預測資產未來表現景況，但崇尚技術面理論的人們卻認為，該項投資資產過往的表現成績，是其未來光明與否的關鍵。
但這些論點爭執，就好像在開車盯緊擋風玻璃前方同時，又要注意後照鏡動向。事實就介於兩者之間，兩方都是投資道路上需要注意的方向。大眾應以開放的態度面對金融市場，沒有所謂絕對正確的聖杯準則，且各種不同投資風格和方法皆具備價值。
沒有所謂的「被動」投資人存在，因為無人可長期複製真正的被動指數表現。因此我們所有人，某種意義上來說都是主動性資產組合管理者，無論是建立一次性投資、重新平衡資產、重新投資、分配資產等等，我們需要了解這些行為可能帶來的正負面效應。4. 「被動」投資的傳說
減少費用和摩擦可謂至關緊要，但不能抱著適得其反的風險，讓資產組合過度簡單化。被動投資的概念，建立在實用和合理的原則上，但往往忽略了一項事實：投資組合管理是一種操作過程，並非一種被動的保證。
5. 股市會讓人發財
許多市場人士有此傾向，慣於以名義方式思考其財務狀況。但在審視自己的投資組合表現時，大家就必須以現實層面來思索考量，用實際回到口袋裡的報酬率來評估投資組合成績，亦即消去通膨、徵稅、成本費用和其他摩擦等減損名義報酬率的項目。
股票市場不是讓人變得有錢的天堂，登上《Forbes 400》富豪排行榜的人們，也不是靠著炒股得到榜上地位，而是以打造營運業績優異的公司來賺錢。股票市場可幫助人保住財富，並維持購買力量，但它並不是適合我們多數人大發利市的好地方。
6. 選股必須超越市場表現
試圖找到超越大盤水準的投資選擇，是種難以抗拒的誘惑，但事實上，我們多數人不會因此一夜致富，且甚至大多數人根本不應該嘗試這樣做。
投資人並不需要超越市場表現，試圖趕過大盤的意義，代表必須時時不當地擁抱風險。我們該做的是仔細分配資產，讓財務目標足以對抗通膨，同時不至於讓投資組合暴露在破壞性的風險之中。一味追求超越大盤，不僅大多數時候或許落空，且還可能遇到災難性的金融動盪。
大家應該聽過「以長期角度進行投資」或「持股待漲」，這些觀念通常是以誤導性的名義歷史報酬率吸引投資人，或許承諾你在 25 歲購股並於 65 歲脫手獲得最大利益，而罔顧生命黃金時期的起伏影響。7. 以長期角度選持股是最好的策略
當然，這種投資方式並不符合人生方向，但金融安排卻是應該要貼近生活，我們的金融生活就是一連串的事件，人們或會選擇結婚、購屋、生育孩子、為孩子繳高額學費，乃至考慮退休等等。生活裡不斷發生事情，投資組合也應該有所彈性，不能單純將錢送進股市，然後希望在碰上重要時刻時，剛好可以高點出場。
別想所謂的長期投資了，在這場馬拉松裡只有短跑，以「持股待漲、長期角度」觀念規劃出投資組合，在基於 12％ 年報酬率的學術研究報告中或許感覺很棒，不過在現實生活裡，如此作法帶來的痛苦往往大於回報。
Cullen Roche 係金融集團 Orcam Financial Group 創始人，以及《務實資本主義：投資大眾對錢和金融應該有的了解》(Pragmatic Capitalism: What Every Investor Needs to Know About Money and Finance) 一書作者。
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