MoneyDJ新聞 2014-09-12 09:36:16 記者 許曉嘉 報導

華城電機（1519）今年上半年營收約19.7億元、年減9.7%，由於產品組合變化，第二季毛利率下滑，累計上半年每股盈餘約0.22元。隨著台電及系統工程標案陸續完工入帳，預期7-12月營收均可望較去年同期成長。2014年營收上看45-48億元，年增估1成內，全年EPS估0.5-0.6元左右。

華城電機成立於1969年，主要產品包括電力變壓器、配電盤、配電器材等等，同時承攬電力工程，是台灣主要重電系統設備供應商之一，內銷比重約6成，外銷佔4成。其中，電壓器比重約在7成上下，開關、配電盤等其他產品比重約20%，10%來自於工程營收。生產基地包括中壢廠、觀音二廠、觀音三廠，以及中國大陸武漢廠。

早期華城技術合作對象為日廠日立，雙方曾於1990年簽訂技術合作產製345kV級以下變壓器產品，後來已有能力自行生產。客戶包含海內外電廠、電力公司、電力工程統包業者及民營工廠，例如台電、中鼎，以及台塑與電子大廠等等，承攬電廠標案與民營工廠電力系統工程等等。由於電力市場相對穩定，華城過去多年來大致是獲利局面。

近幾年來受到金融海嘯、國際景氣低迷、國內油電雙漲、海內外企業採購支出減少等因素影響，華城自2008年營收達80億元高峰後，2009年到2013年營收逐年走低，2012年每股盈餘降到0.27元，更創2005年以來新低。隨著客戶電廠汰舊換新與新電力建設採購需求漸增，華城獲利情況於2013年下半年出現好轉。

目前公司對於今明兩年營運展望看法正面。主要因素包括：

一、 各地電廠汰舊換新與新增電力設備採購需求加溫。華城認為，該公司自2013年下半年以來、接單狀況已有改善。依工程進度推估，2013年下半年接獲的標案訂單可能在2014年到2015年陸續認列收入。其中包括葡萄王建廠、台中外環道、台電小型變壓器標案，以及林口、大林、通宵工程系統等，估計目前在手工程標案金額超過20億元。

二、 新能源相關業務初步已有斬獲。其中，華城與永傳能源合作的台灣福海離岸風力發電計畫—彰化離岸前導風場之陸上電力統包工程及電力設備供應合約已正式簽訂。雙方將合作於彰化縣芳苑鄉外海8公里處打造台灣首座離岸海上風力發電廠。華城主要負責項目為統包工程，包含系統架設、線路鋪架、陸上變電站建立、電力設備、開關、變壓器、配電盤。

雖然初期合約金額僅1億元以上，但以永傳能源已得標250MW、約50多支風機標案規模來看，華城與永傳能源未來若能持續合作，潛在風力發電工程標案收益可能超過50億元，並且將陸續於2016-2020年完成。而依政策規畫，台灣更將在2030年前安裝600架離岸風力機，裝置容量估達3000MW，與陸域風力機合計設置超過1000架風力機，總裝置容量將達4200MW。

三、 華城與日立於台灣台中合資設立的「日立華城變壓器股份有限公司」，由日立出資60%、華城出資40%，已於2014年5月動工，預計將於2015年第二季營運。未來新廠將可供應500kV級變壓器，年營收上看30億元。對於華城在高階變壓器產品布局將具正面助益。

華城2013年合併營收達到44.5億元、年減約1.5%，毛利率約15.7%，每股盈餘約0.44元，每股配發0.32元現金股利，預計將於8/5除息。2014年第一季營收約9.49億元，因產品組合較佳、毛利率提升到24%、單季每股盈餘約0.17元。第二季營收約10.2億元，因為產品組合恢復平常、毛利率降至14.7%，單季歸屬母公司淨利1383萬元、每股小賺0.05元。累計上半年每股盈餘約0.22元。

展望下半年，華城表示，因為外銷出貨增加，國內配電變壓器產品也陸續取得數億元標案且逐步出貨，而工程標案收入認列大多會落在下半年，下半年營業額應會優於上半年，並且7-12月每個月營業額都會較去年同期成長。推估華城2014年營收可達45-48億元，年增估1成內。全年每股盈餘挑戰0.5-0.6元，可望優於去年（EPS約0.44元）。