熱血流成河

新興市場基金投資標的向來以大型股為主，但巴隆周刊（Barron's）報導，長期被市場忽略的新興市場小型股極具成長潛力，台灣零組件科技股、南韓製藥研發、拉丁美洲教育與微型貸款是未來的熱門題材。

晨星公司（Morningstar）追蹤逾250支新興市場基金與逾110檔新興市場指數股票型基金（ETF）中，只有6檔小型股基金。但自金融危機以來，新興市場小型股漲幅均超越大型股，從2007年底至今年6月底止，MSCI新興市場小型股指數平均年報酬率達1.66%，優於MSCI新興市場指數的-0.2%。

新興市場基金偏重出口型國家，MSCI新興市場指數權重近半都落在中國大陸、南韓與台灣，巴西也占11%。至於類股題材，金融類股權重近三分之一，健康照護只有2%。

成立不久、專門投資新興市場中小型股的歐本海默新興市場創新基金（EMIAX）共同經理人海肯弗德指出，大盤指數未能正確反映新興市場表現，像健康照護即是被忽略的一環。她說：「指數不足反映新興市場下一波的成長動力，未來十年，健康照護與科技類股漲幅將超越公用事業與電信類股。」

海肯弗德點名熱門題材，包括台灣零組件科技股、南韓的製藥研發、拉美教育與微型貸款，以及全球各國保險業，她也看好印度企業前景，但政治改革前景好轉已激勵印股今年來大漲25%，她正耐心等待入市時機。

ETF發行機構WisdomTree研究部門副主任甘那提指出，比起羅素2000指數（Russell 2000），新興股市仍很便宜，小型股本益比僅14，遠低於羅素2000的20。

不過，Loomis Sayles投資管理公司新興市場部門主管馬伯警告，有的ETF作為投資依據的小型股分類指數過度偏重國營企業，「儘管新興小型股極具成長與獲利潛力，但另一方面風險和波動性較高，流動性也偏低」。