鉅亨網編譯張正芊 綜合外電 2015-07-09 17:15 「債券天王」駿利資產管理 (Janus Capital) 經理人葛洛斯 (Bill Gross) 上個月建議投資人放空中國股票之後，上證指數至本週三 (8 日) 果然暴跌了 38%；但他卻向《彭博社》透露，自己並沒有按照這樣準確的預估進行操作。
光是今年，葛洛斯就發布過 2 次明確且證實準確的投資建議，不過他卻都未從中大撈一票。先是在今年 4 月，他公開告知投資人德國公債是「一生難得的放空機會」，但事後證明他沒從這樣的操作獲利，他也承認自己的預測「時間準確，但不一定能執行得很好」。
換到中國股市，深圳股指今年來至 6 月 3 日飆漲逾倍，漲勢傲視全球，因數量創紀錄的新股民加入及大量首次公開募股 (IPO) 拉抬。但股指隨後在過去一個月連番大跌，連北京祭出一連串救市措施也無法逆轉，因為外界擔心融資買股的中國投資人會繼續以最快速度平倉。
而這次中國股市大跌期間，葛洛斯也只選擇放空美國股市標準普爾 (Standard & Poor’s) 500 指數及新興市場國家貨幣，考量到他們可能會受到中股跌勢的衝擊。他週三接受電話訪問時聲稱，這些交易都收效。
葛洛斯解釋，為何建議別人放空中股自己卻沒這麼做，因為他「試圖只管好自己的事」，而中國並非他熟悉的業務。他說，上回沒從放空德國公債賺到錢之後，他決定讓所有人知道，並繼續原本專事的操作；而這些操作在過去 1 個半月都「表現相當好」，也賺到錢。
葛洛斯進一步指出，這回放空中股最佳工具是德意志銀行的 X-trackers Harvest 滬深 300 中國 A 股 ETF。他並透露，自己約在 5 個月前已賣掉一些與中國相關的信用違約交換 (CDS)，這類產品至今已擴大 15 個基點；不過他尚未出清部位，因為「現在這個時期，必須小心流動性的問題」。
根據基金市場研究公司晨星 (Morningstar) 提供數據，葛洛斯經理的駿利全球絕對收益債券基金 (Janus Global Unconstrained Bond Fund) 過去一個月報酬率達 0.8%，勝過 98% 的同類基金。
| 撰文/童再興/ Money錢雜誌 | |||
| 債券大王葛洛斯寶刀未老，最近再以2次神算，引來金融界的關注眼球。4月大膽預言「做空德國國債，是一生一次的機會」，隨後德債果然大跌。6月初他再次預言，「下一個新機會──中國深圳綜合指數。」6月下旬深圳綜指跳水暴跌，6天最大跌幅高達17.7%。葛洛斯兩次神準預測，重振名聲，但是他管理的基金卻遭大量撤資。
72歲的葛洛斯曾是全球最大債券基金公司PIMCO的首席投資長，去年9月離職後加盟駿利資產管理集團，管理一檔7910萬美元規模的基金，大約只有他過去掌管基金規模的千分之三。但葛洛斯加盟後，駿利的股價上漲了30%，大批資金慕名而至。
今年4月21日，葛洛斯指稱「做空10年期德國國債，乃一生一次的機會，甚至比1993年做空英鎊還要好，問題在於時機和歐盟央行的QE。」他還預測在未來1至2年，做空德債可以有10%至15%的報酬率。
然而，他雖預測對了這一罕見的歷史機會，卻沒大幅減降德債倉位，導致管理的基金因德債虧損2.6%，不但吃掉今年的收益，還倒虧0.04%。葛老的「債券大王」美譽，這次因德債而蒙上了塵埃，也為投資人上了一課「看對還須做對」，否則沒賺到錢，甚至還會賠錢。但畢竟是投資大師，他對大趨勢的眼光，有過人之處，仍看到了中國A股瘋牛行情的泡沫。
深股本益比74倍 葛老要放空
6月3日葛老再次預言：「下一個新機會──中國深圳綜合指數，但是時機還沒到。」當時深圳綜指一路大漲到3029點，10天之後，由3140點崩盤而下，單周跌幅高達12.69%，創7年半來最大單周跌幅，而這波段最大跌幅更達17.7%。葛洛斯不是惟一，也不是最早喊出A股泡沫行情的專家，但他名氣大且時機恰好，精闢地道出A股的空頭論點，值得瘋A股的投資人參考。
深圳綜指今年累計漲幅超過100%，本益比高達74.5倍，遠超過上證綜指的24.6倍，更高於美國標準普爾（S&P）指數的18.7倍。以本益比來看，深圳股市確實已是泡沫行情。
葛洛斯認為，由於出口和經濟增速放緩，中國的資產價格處於危險之中。未來的經濟成長無法支撐深圳綜指目前的點位。中國散戶以歷史上最快的速度新開股市帳戶，加速了股價以誇張的速度上漲。值此之際，中國出口增速卻在放緩，而人民幣盯住美元，與亞洲其他國家貨幣相比，其競爭力正在減弱。 這是從經濟基本面出發的典型空頭論點，上證指數4月衝到4000點，便不斷有此空頭論調，結果滬股又暴衝到5178高點。從2007年以來，A股走勢一直與經濟成長逆道而行。過去中國經濟成長率高達10%，仍喚不來牛市，而去年至今，經濟下行，成長率掉到「保7%」低點，A股卻大飆漲而稱冠全球。
主因是中國A股已進入大資金投機行情，龐大的資金湧入，令行情走勢往往無法用正常合理的投資經驗來預測。從經濟基本面及本益比來看，這次瘋牛飆出的泡沫行情，終會結束，回到地球表面。關鍵在於葛洛斯的最後一句話：「時機」，何時才是做空A股的好時機。
小泡沫小機會 大泡沫大機會
我們也許可以如此形容A股，上證指數4000點是小泡沫，5000點是中泡沫，6000點才是大泡沫。泡沫的大小，決定做空報酬率的大小，決定葛洛斯所言「一生一次」機會的大小。
從技術面觀之，經過17%大跳水崩跌之後，深滬兩市勢必進行中期整理，但月線及季線的長多結構尚未遭破壞，中期整理恐需時1個月以上，也符合中國當局期望的「慢牛」行情。從大投機行情的歷史經驗來看，A股5月初出現第一次短暫的驚慌跳水，往往不會是終結大投機行情；6月再出現第二次大跳水，則已是危險的訊號。事不過三，未來第三次大跳水，才將是最危險的強烈終結訊號。
一如葛洛斯提及的深圳綜指，漲幅過大，本益比超高，而創業板及中小板漲更多，本益比更高，絕對已是泡沫。不過上證指數漲幅較小，本益比尚不離譜，代表大型藍籌股的上證180及上證50指數，漲幅更小，本益比也不到20倍。兩股力量的拉扯對決，誰居上風，將決定中期整理後的上或下的方向。
這1年來做多A股，是一生一次的大機會，錯失了，還有另一次葛洛斯所言的做空機會。因為深圳綜指由1000點飆漲到3000點，漲幅超過2倍，本益比74倍，已形成大投機泡沫。即使上證指數由2000點暴漲到5100點，漲幅也超過1.5倍。中短線上可做多A股，長線則是做空陸股ETF的良機。深圳綜指3000點以上及上證指數5000點以上，對陸股ETF做長空，放空1、2年，試想，贏面大還是輸面大呢？
對於長期投資人而言，葛洛斯說的沒錯，但一生不只有一次大機會，是幾次大機會。當這些罕見的歷史機會來臨時，不宜錯失，否則下一次大機會可能要等待5年、10年。
【更多精采內容請看：《Money錢》NO.94 2015年7月號 |
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據基金評等權威機構晨星的最新資料，「債券天王」葛洛斯執掌的駿利全球絕對收益債券基金（Janus Global Unconstrained Bond Fund），上月的淨流入額相較前月明顯暴減。更耐人尋味的是有媒體披露，駿利這檔新基金在去年10、11月有大筆資金灌入，可能是操盤手葛洛斯本人自掏腰包挹注。
晨星上周五發布數據顯示，葛洛斯閃辭太平洋投資管理公司（Pimco）共同投資長之後，於去年10月初開始接掌的駿利新基金，12月吸金1.76億美元，成績遠不如11月淨流入7.7億美元。
晨星指出，葛洛斯主導的這檔新基金迄至去年12月底，資產總規模達13.75億美元。他投效駿利之前，該基金資產僅1,300萬美元。
而自招牌明星葛洛斯出走後，Pimco持續失血不止，總回報基金去年12月淨流出194億美元，是11月贖回金額95億美元的2倍有餘。
問題是這些撤出Pimco的資金，有多少會衝著葛洛斯這塊招牌流向駿利新基金？答案恐出人意料。
《華爾街日報》上周三報導，資產規模突破10億美元的駿利全球絕對收益債券基金，其實大部分資金來自加州摩根士丹利財富管理辦事處，而葛洛斯的私人財務顧問正好在此工作。
據看過相關機密經紀資料的業界主管透露，去年10月和11月，這家加州理財經紀公司共匯入7億多美元到葛洛斯操盤的駿利新基金，助該檔基金的資金規模一舉跨過10億美元門檻。資產規模低於10億美元的基金，很難受大型投資機構青睞。
報導並未指明這筆挹注駿利新基金的資金，有多少出自葛洛斯的口袋。葛洛斯上周三在推特上坦承，的確有部分是他的私人資金。
葛洛斯以往確有自掏腰包投資自己操盤基金的紀錄，此舉可看作對他個人投資策略的信任投票，藉以吸引重量級投資者。
根據美國證管會文件，截至去年3月底，葛洛斯個人在他掌管過的Pimco總回報基金，投資超過100萬美元。2015年01月11日 04:10
〔編譯楊芙宜／綜合報導〕「債券天王」葛洛斯閃電跳槽消息引發債市震撼！他從拉斯維加斯的小賭徒，到「喊水會結凍」的債券基金超級明星經理人，崛起、致富到突然離開創立四十餘年的PIMCO、轉戰規模較小的投資公司，已成傳奇故事，連美國公債價格都反映這項消息而走跌。
現年七十歲的葛洛斯，擁有加州大學洛杉磯分校管理碩士學位，在一九七一年和朋友共同創辦了PIMCO，從擔任太平洋保險公司基金部門的債券分析師起家，一九八○年初因精準預測聯準會反通膨立場，及債市多頭趨勢，一戰成名；一九八七年接手操盤PIMCO總回報基金後，逐漸成長為全球最大債券基金。
替客戶賺進10％年報酬率
葛洛斯最為人津津樂道的事蹟，包括曾在賭城拉斯維加斯以盤纏二百美元，賺回一萬美元，奠定分散風險、計算機率等投資思維；曾預測到美國網路泡沫和次貸危機，多次摘下晨星最佳固定收益基金經理人頭銜、三十年績效打敗大盤、為客戶賺進平均十％年報酬率等，二○○○年讓德國保險公司安聯集團（Allianz）高價買下PIMCO七成股權，且高薪留人。
葛洛斯在離開PIMCO前，年薪二億美元，據富比世（Forbes）雜誌統計，身家財富高達二十三億美元。
債市老將不免也會看走眼，如去年以來美國持續復甦，他仍堅持二○○九年提出的「新常態」觀點，認為美國經濟走上低於平均值的階段、實質成長僅約二％至三％，但最新數據顯示，美第二季ＧＤＰ（國內生產毛額）季增年率上修至四．六％。
跳槽背後顯示，葛洛斯敗在個性最大致命傷：善變及「情緒管理」失當。
他幾週前以電子郵件痛批數名主管未能發現公司問題所在，無視於先前才被PIMCO董事會警告，應改善大聲斥責同事等反覆無常的行為，而前PIMCO共同執行長伊爾艾朗（Mohamed El-Erian）年初閃電請辭，據傳與他控制慾強、不尊重不同想法、對員工有不合理要求有關。
一週來，葛洛斯遭揭露管理的一檔ETF基金被美國證交會調查好幾個月。據統計，迄八月，PIMCO總回報基金已連續十六個月遭投資人贖回、資金淨流出累計達六百億美元，使該基金規模較去年高峰縮水二十四％，至二二一六億美元。
太平洋投資管理公司（PIMCO）投資長、有「債券天王」之稱的葛洛斯（Bill Gross）閃電跳槽駿利資產管理集團（Janus Capital），離開他1971年共同創辦、歷史43年的PIMCO。
明星經理人突然出走，衝擊PIMCO所屬德國安聯集團（Allianz）股價一度下挫逾7%，美國掛牌的駿利開盤股價應聲大漲近40%。
葛洛斯跳槽的消息由駿利發布，人事任命9月29日生效。10月6日起，葛洛斯將負責管理新發行的Janus Global Unconstrained Bond Fund，並協助公司全球資產配置。葛洛斯本人表示，他和駿利是「對的匹配」（right fit）。
PIMCO稍晚被動證實，並發出聲明表示，葛洛斯離職即刻生效，並早有接班準備，董事會幾個小時內就會任命新的投資長，但接替者不是PIMCO前執行長伊爾艾朗（Mohamed El-Erian），對現在的領導團隊深具信心，執行長何道格（Douglas Hodge）與總裁賈可伯（Jay Jacob）職務維持不變。
路透引述消息人士報導指出，葛洛斯與PIMCO管理團隊不合已經很久了，經常爆發衝突，已經幾度揚言要走人。
PIMCO旗下多檔基金，包括葛洛斯操盤的總回報基金（Total Return Fund）在內，近月爆發贖回潮，不僅高層人事風波不斷，操作績效也不佳，影響投資人信心。
今年1月，曾被視為葛洛斯接班人的伊爾艾朗閃電辭職，投下震撼彈，後來媒體披露，2人曾在去年6月當員工面互嗆，葛洛斯以自己「有著41年優異投資紀錄」奚落伊爾艾朗，反問伊爾艾朗有何作為，伊爾艾朗也不甘示弱回嗆：「我厭倦了老是幫你擦屁股！」意指葛洛斯在公司人緣不佳，都靠他居間協調。
PIMCO近年禍不單行，日前傳出旗下ETF（指數股票型基金）疑似高估資產價值，為基金報酬率灌水，已遭美國證管會（SEC）調查好幾個月。
此外，研究機構晨星資料顯示，葛洛斯負責操盤的總回報基金（Total Return Fund）8月再遭投資人大規模贖回，資金淨流出39億美元（1182億元台幣），連16個月淨流出。
截至8月底，總回報基金資產規模已降至2216億美元（6.72兆元台幣），相較於2013年4月的高峰的2929億美元（8.88兆元台幣），大減713億美元（2.16兆元台幣）或24%，等於縮水近4分之1。（陳智偉／綜合外電報導）
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