2014-09-29
編譯楊芙宜/特譯
近來債市波動大,吸引外界矚目眼光的,不僅是美國聯準會即將完全結束空前量化寬鬆的購債刺激措施,還有債市明星的人事震撼。被稱為「債券天王」的太平洋投資管理公司(PIMCO)投資長葛洛斯(Bill Gross)被爆出所管理的一檔債券ETF基金遭美國證交會調查,隨後閃電跳槽駿利資產管理集團(Janus)。
PIMCO創辦人暨投資長葛洛斯閃電宣布跳槽駿利資產管理集團,在所管理的一檔債券ETF基金涉及報酬率灌水遭調查之際,引人側目。(路透)
其實,金融海嘯後,債券交易逐漸轉趨清淡,昔日金光閃閃、名利兼具的飯碗,吸引許多年輕人競相追逐,現在僅少數人願意投入,曾叱吒風雲的資深債券交易員尤其受到商業模式瓦解的嚴重衝擊,迫於形勢頻頻跳槽,以謀生路。
52歲的貝斯以前任職薩洛蒙兄弟投資公司(Salomon Brothers)時,座位離執行長只有5張桌子,後來到瑞銀(UBS)固定收益部門服務,一待9年,直到2009年才離開。但此後,他接連換了5份工作,在法國巴黎銀行擔任固定收益部門副主管一年多後,現在即將加入傑富瑞集團(Jefferies)擔任資深銷售人員。
Lloyds證券公司信貸交易主管史坦恩表示,跡象顯示債券業已失去昔日光環,很難吸引新血投入,現在債券交易辦公室顯得「異常安靜」,不像1985年他剛出道時,好萊塢以外,最熱門工作就是華爾街。
債市規模 大幅滑落
美國證券產業暨金融市場協會(SIFMA)數據顯示,2008年以來,儘管美國債券市場成長超過5兆美元,來到37.8兆美元的規模,但債券交易大幅滑落22%,從2008年每日平均成交1.04兆美元,跌至去年的8090億美元。
部分原由在於,銀行業受更高資本要求的規定影響,使債券交易利潤減少,因而開始縮減債券造市活動。而監管機構強制要求報價透明化,以及電子交易興起,也使得原先買賣雙方透過電話或電子郵件撮合的債券交易行業,蒙受利潤縮水困境。
市調機構Canaccord Genuity固定收益和研究主管皮柏表示,雖然朝電子交易轉型,但債市交易主要還是靠人工;股票比較單純、一個蘿蔔一個坑,一家公司發行一檔股票,但可發行5、6種或更多種類的債券,可發行不同的順位債券,「很大程度來講,資本結構內含的複雜性,使債市交易本身不容易轉換成自動化」。
金融危機以來,受華爾街開支緊縮衝擊,債市相關工作和薪酬都減少。據紐約人力資源公司Option Group統計,2010年以來,在大銀行高收益和投資等級債券交易員整體薪酬跌幅高達50%下,不良債券交易員薪酬縮水亦多達25%。
根據彭博匯編和Option Group數據,同期金融機構信貸交易員數量大減30%,剩300人左右,即使企業趁超低利率之際,在美國發債金額創紀錄,仍無法改變此一趨勢。
網羅固定收益債券交易人才的馬隆尼表示,債券交易金融產業的商業模式已經瓦解,每10個交易員中,有3、4人離開,一半的人則卡在那裡,「我認識的人都在找工作…在找一份有未來的職業」。
債券資金 銀行減少
當銀行業削減投入債券交易的資金,債券交易員數量驟減,意味著一般人欲買賣債券,就變得更加困難。
美國聯準會改變債市數據呈報方法後,一級交易商開始大砍債券持有部位,從2007年10月的紀錄高峰削減76%,至2013年剩560億美元。巴克萊集團(Barclays)近日報告顯示,今年上半年投資級的公司債成交量,以年率計算大減72%,為10年來最低水準。
紐約Brean Capital證券的宏觀策略部門主管齊爾指出,一旦聯準會撤回空前刺激措施後,債券價格會開始下滑,債市的流動性可能變得更差,銀行更不願意、也無法承受風險,「當利率升高時,真正風險在於市場震盪將會更明顯,因為這個行業的本質已經改變」。
