熱血流成河

一週來，台灣在全民滅頂行動，只要頂新、味全的產品就不買，連咖啡店也出現只賣黑咖啡，木瓜牛奶也沒牛奶可加，因為大家也不喝林鳳營牛奶。目前替代產品就只有統一、福樂、光泉、愛之味等。但民以食為天，一天不吃就沒力氣，在目前食品股人人有危機感的同時，是危機也是轉機，目前味全也天天在跌停，但味全的價值在那裡？這也是可以思考的一件事，只要股價跌破20元以下，會不會是一個機會，如何評價？也是我們這一期討論的重點。

大吃13億人口商機 愛之味否極泰來？

南部因老人人口較多，最近大家也比較講究健康，過去愛之味產品為大家所熟悉的罐頭食品，透過在南部最有影響力的陳美鳳代言新品－黑木耳筍絲，十分贏得消費者的愛戴，可以說一推出就獲得好評，穩居成長的冠軍。另外在茶飲方面，推出愛健輕檸茶，也是市面上唯一添加檸檬原汁的檸檬茶，成為時下年輕人最愛的茶飲之一。公司也表示，目前此一產品的通路在全家獲得不錯的銷售佳績，其他超商市場也表現很好，業績深具潛力。至於過去銷售的主力，雙健茶王及分解茶仍持續維持良好的市占率，再加上台灣保健意識的觀念不斷提升，都使得在台灣的業績蒸蒸日上。

既然台灣地區的業績如此亮眼，為什麼會在第2季季報出現虧損呢？其實重點是在中國大陸有龐大的費用產生。大家都知道，台灣只有2300萬的消費人口，但在中國大陸有13億的市場，並且隨著他們的生活水準及所得提高後，對於飲料的需求也同步成長，所以過去我們看到的統一、旺旺、康師傅，這些都在滿足他們13億人「食」的需求，而出現股價大漲、市值大幅攀升的局面，成為不折不扣的中概食品3雄。當然，愛之味也看見這樣的商機，但是由於起步較大家晚，所以愛之味採取不同的行銷策略：不和大家打低價的市場戰，選取對自身最有優勢的保健的概念。過去公司在台灣主打的飲料大都有健字號的保健標章，所以在中國也因應自己的特長，推出3樣主打飲料：燕麥奶、核桃奶及快樂健康奶。這幾項產品相較於其他飲品，具有強大的進入障礙，包括如何萃取、如何保鮮及如何保有功效性。因為這類產品容易變質，在製程時需要完全無菌，而非像茶飲或水一樣較不易壞，所以在製造技術及功效皆榮獲美國專利、中國專利及台灣專利。

中國自古向來有送禮的傳統，雖然在最近習近平打奢的政策下，由過去送的禮券、高價位的禮品等，慢慢轉型為「送健康的概念」，這就是公司產品的商機。燕麥系列商品主攻銀髮族市場，至於新產品金核桃奶，其口感較甜，所以年齡層較廣，也是小孩的最愛，在過去一胎化政策下，家中小孩的需求也成為大家最重視的事，所以目前2項產品都是送伴手禮的首選。陳哲芳董事長遊走兩岸多年，並已經有很多具體的成果，例如與中國的雲南白藥、北京控股、東阿阿膠、片仔癀等知名企業都有長期的合作規劃，另與北京合作在台成立合資公司，推動燕京啤酒在台的銷售工作。雖然目前大陸市場的業績尚不顯著，主因是陳董希望做事能按部就班、不採速成，逐步完成產銷全方位的合作，發揮1加1大於2的效果。

今年下半年和片仔癀所合作的產品開始行銷及廠房的積極建設，與其他公司的合作案也如鴨子划水般默默地在進行。如今中國各方面環境都已備齊，萬事具備，就看從第3季起的銷售數字能否一轉公司營運的劣勢，掌握中國13億人的胃，順利拿下逆轉勝。

頂新切割持股 接手者能扭轉乾坤？

頂新黑心油事件，老字號食品大廠味全受累，大股東頂新魏家手中約4成持股傳出有意求售切割，味全創辦人黃烈火家族、和泰汽車集團蘇家，都被點名是可能接手的買家。但以10月15日的消息來判斷，魏家是淡出董事會，但不賣出持股。柯文哲不贊成大家去抵制味全，這和中古世紀在燒女巫是相同的想法，最近味全的股價一直跌。

但我們來評價味全有很多不同的觀點和想法，無論接手味全的買家是誰，都是一筆穩賺不賠的投資，因為只要拿出約50億元資金就能入主味全，不僅老字號的品牌，經營價值仍在，且能坐擁包括新北市三重區1.72萬坪(舊味全台北廠)、市值超過200億元黃金土地，還有占地56公頃的埔心牧場，以及其他廠房資產。味全求售，檯面上的食品同業包括統一等，光公平會審查這一關就很難通過，且業務項目多所重複，併購味全並無實質意義。重點是在目前食安風暴浪頭上，各食品廠人人自危，此刻併味全強出頭，恐將成全民檢視的下個頭號目標，將得不償失。

因此味全可能的買家轉向非食品同業，當初被迫退出味全的黃家，則是目前市場最看好、最有機會「王子復仇」的買家。當年創辦味全的黃家及關係企業和泰汽車，在頂新入主前後全數出清持股，如今味全股價剩不到28元，高賣低接，正是好時機。股本50億元的味全，頂新魏家持股約40％為最大股東，魏家持股市值僅約55億元，如今黃家持股近30％的和泰汽車，股價飆破400元大關，家族持股總市值估逾540億元，僅管黃家第2、第3代繼承持股子孫人數眾多，但只要有心整合，拿出50～60億元，甚至用更低代價，從市場收購、或是向魏家直購，拿回味全經營權，相信不是問題。