熱血流成河

MoneyDJ新聞 2015-05-15 09:01:55 記者 陳祈儒 報導

正新橡膠（2105）去（2014）年第三季調降輪胎售價後，正新表示迄今未再更動售價，不過今年第一、二季國際與中國輪胎廠皆以更具彈性的售價與銷售手法，負責銷售的下游通路裡的正新產品仍有價格下滑壓力。同時為了在明（2016）、後年開拓展新的印度、印尼等市場，正新每一季都提列研發與廣告費用，今年營業費用亦無法節省，但仍可由提高營業額而壓抑費用率。

美國對中國製造的輪胎雙反（反傾銷、反補貼），已在中國內地造成影響，當地輪胎大廠今年第一季營業額皆下滑，主要是受到業者欲降低庫存，輪胎售價價格下滑。

正新與同業建大（2106）的4月營收，皆較3月份下滑，其中正新單月營收月減幅度更大、約8%。在第二季傳統輪胎業的旺季中，4月營收不減反降，透露一定的警訊。

（一）正新第一季有匯損，惟匯損金額有縮小：

就輪胎的ASP（平均單價）角度，正新說，因去（2014）年第三季降低輪胎售價之後，迄今輪胎價格就沒有再做調整。相對於2014年第一季當時的售價較高，今年第一季的ASP比去年同期來得低。

正新第一季匯兌損失，由去年同期的3.07億元，縮小至今年的2.03億元。今年第一季所得稅費用減少，稅後盈餘32.62億元、仍較去年同期年減11％。

正新第一季財報中，表現最好仍在毛利率，這主要上游原料如天然膠、合成橡膠庫存品的價格仍低，有利於成品的銷售毛利。

（二）正新第二季營收季成長3~5%：

展望第二季，因工作天數較第一季增加，正新說，第二季營收可望有季成長。第三季通常也是輪胎產業旺季，持續成長的機會並不小。

在第二季毛利率方面，正新認為，第二季仍有機會在29%左右水準，表現持穩。

以歷年的營運軌跡來看，第二季、第三季通常也是新車上市的重點時間，正新跟多家汽車大廠配合原廠胎，這兩季營收走強的機會頗高。

法人認為，正新第二季營收可望有300餘億元，在毛利率持穩，費用率降著營收增加而下滑，只要不再出現人民幣、美元部份的匯損，EPS可望有1.2元水準。

（三）正新為新市場作準備，今年營業費用難降：

在研發與廣告費用支出上，正新認為，研發與廣告費用不能省，特別是2016、2017年將投入新的印尼、印度市場，現在開始就得在當地作行銷準備活動，開始打Maxxis、Cheng Shin Tire廣告等，以及適合當地道路的胎種，所以都有一定金額的廣告與研發費用支出。

另外，天然膠報價止跌反彈，合成橡膠與更上游的丁二烯（BD）報價也連續在4月、5月份左右出現明顯的反彈走勢，這將會迫使輪胎廠拉長原物料庫存天數。

全文網址: http://www.moneydj.com/KMDJ/News/NewsViewer.aspx?a=7a457ccf-5510-420d-9c2f-0f5d2abf7199&c=MB07#ixzz3aBWTwGvE 
MoneyDJ 財經知識庫 

MoneyDJ新聞 2015-04-13 09:11:53 記者 陳祈儒 報導

正新橡膠（2105）去年受惠碳煙、合成橡膠與天然膠下跌，去年各季毛利率逐季攀升，惟為了維持品牌市占率，正新去年下半年行銷費用增加，營益率無法更上層樓，今（2015）年上半年中國輪胎廠在美國雙反成案之後，大胎報價向下走跌。在上半年平均單價走跌、行銷費用增加下，營益率仍可能下滑。

（一）雙反案讓中國輪胎供需市況不理想：

美中貿易關係緊張，中國輪胎輸美今年初確定被判雙反，讓中國大陸輪胎內需產業競爭激烈、供需情況不理想浮上檯面，正新的產品平均售價將面臨壓力。

由於大陸同業輪胎售價向下壓，正新如果要維持一定的市占率，（1.）必須推出價格優惠政策；或是（2.）廣告與行銷費用支出提高、加深消費者印象。預料正新近期的營益率將有壓力。

（二）原物料跌幅轉緩、正新毛利率再增亦也有限：

正新積極擴大銷售量，明年亦投入新產能，今年營收仍有機會正成長；若是第1季中國同業輪胎跌價，正新也同步跟進，轎車、卡客車輪胎ASP下滑之際，毛利率最多是守穩在29.1~29.5%。

所幸上游原料如合成橡膠、天然膠、碳煙等目前報價仍趨跌，不會立即對正新毛利率有太大的影響，惟隨著原油價格止穩，跌幅趨緩，毛利率再增亦有限。

正新今日下午將舉行法人說明會，預料股利政策將更為明朗。法人指出，正新去年財報，稅後年減14%至160.1億元、EPS 4.94元，較前年的5.72元低。以過去正新股利發放比例通常在低標5成、高標約6成來看，股利發放若在2.6元、2.7元算是符合預期。由於正新後續在印尼、印度廠都有新蓋廠計畫，不排除今年再度發放股票股利。

全文網址: http://www.moneydj.com/KMDJ/News/NewsViewer.aspx?a=8e6f9436-1369-4c09-b4aa-7293c713dcff&c=MB07#ixzz3XAOt6sXr 
MoneyDJ 財經知識庫 

MoneyDJ新聞 2015-02-02 11:08:48 記者 陳祈儒 報導

正新（2105）在美國對中國製輪胎雙反（反傾銷、反補貼）案確立下，產業短期內雜音減少許多。在海外投資的印尼、印度廠資金到位之後，外界評估，正新印尼廠將在2016年開始貢獻營收，而印度汽車原廠與正新合作的OE胎，預料2017~2018年也將逐步挹注集團業績表現。

在美國當地勞工要求保障工作權的壓力下，美國商務部對中國輪胎所課徵的反傾銷稅率已在上（1）月出爐，平均稅率為27.72%，加上反補貼稅率後，總計為39.75%；此近40%的雙反稅率，符合業者預期。預計中國出口到美國的輪胎競爭力將受挫，有利正新、建大（2106）、南港（2101）等輪胎出口廠商。

而在美國對中國輪胎執行雙反後，預期在反傾銷稅、反補貼稅的壓力下，北美輪胎售價勢必會調漲；對於在台灣與東南亞有製造工廠的正新、建大而言，將是有利的，未來輸美輪胎平均售價可望有8%~10%漲幅。

（一）北美PCR等胎種漲價，有利正新：

針對個別公司正新部分，法人預期，正新輸美的PCR（轎車輪胎）、TBR（卡客車胎）將分別可調漲26%、17%。外資法人表示，去年上半年美國市場曾占正新整個集團營收的11%比重，加上PCR與TBR是正新主力產品，若該區域漲價有利正新。

（二）中國區價格競爭激烈，輸出料轉往歐洲、中東：

在雙反案後，可以預期，中國輪胎品牌規模較小的廠商將陷入一輪降價戰，所以中國內地的輪胎市價將走軟，目前也已傳出大廠展開裁員減班來因應雙反案，而這多少也會影響正新在中國市場的毛利表現。另外，中國製輪胎輸美被課以高額的反傾銷、反補貼稅，所以未來中國製輪胎外銷市場將以歐洲、中東為主。

（三）正新加緊布局印尼、印度，可分散風險：

儘管中國製輪胎將在未來5年面臨雙反壓力，並多少影響正新集團的表現，但是正新未來五年在全球人口以「億」為計算單位的印尼、印度等新興國家設立新廠，對其可望是一長遠且有利的布局。

2015年3月份正新印尼新廠將要開始動工，預計一年後、也就是2016年3月份開始投產，未來機車胎日產能4萬條、轎車胎日產能1.6萬條。

在印度市場方面，正新已公告將投資5,999萬美元，折合新台幣19.1億元，在印度西部古吉拉特州設廠。

正新也表示，於印度跟TATA與Maruti Suzuki等兩家汽車廠合作OE（配套）輪胎專案；另外其也為印度Mahindra＆Mahindra，以及Ashok Leyland Nissan等車廠的輪胎供應商，在客戶上已有明確進展。

全文網址: http://www.moneydj.com/KMDJ/News/NewsViewer.aspx?a=857f37df-8a09-40d9-9588-73f75815f676&c=MB06#ixzz3QZ2Ey72S 
MoneyDJ 財經知識庫 

MoneyDJ新聞 2014-10-23 09:27:46 記者 陳祈儒 報導

正新輪胎（2105）主要市場在中國大陸、亞洲與歐洲市場，美國當地訂單占營收比重在2~3%，因此今年11月美國輪胎「雙反（反傾銷、反補貼）」議案就算美方聽證會過關、估計明年1月份雙反付諸實行，對正新營收影響也只有3%以內。隨著正新在大陸強化通路、持續宣傳品牌，明年正新輪胎銷售仍可望跟全球經濟同步成長（圖為正新董事長羅才仁，在正新昆山廠試驗輪胎性能的瑪吉斯測試場）。

正新輪胎目前全球輪胎業產值居第9位，在中國大陸、亞太區的高階胎市場的知名度高。

就正新各區域營收比重統計，中國大陸59％最高，其次分別是亞太11％，美洲11％，中東非洲7％，台灣6％、歐洲6％；正新表示，再細分美洲市場包含加拿大、美國、中南美洲等各國，其中跟雙方案有關係的美國區占總營收的2~3%。

同時，正新在亞洲多數地方設有工廠，支應美國所需轎車胎就可自非中國廠區來出貨、例如從正新台灣廠、泰國廠運貨至美國，讓美國雙反對營收影響性降到最低。

冬季胎在今年第2、3季拉貨完畢之後，正新評估第4季接單反映全球景氣；因中國大陸汽車產業穩健成長，歐美與亞太區經濟數據走揚，本季營收大約跟去年同期持平，淡季並不淡；第4季營收估算大約接近今年第2季營收水準。

在毛利率方面，正新2013年第4季單季毛利率曾創下近四年新高的30.2%表現；這為當時原料合成橡膠、天然膠報價走跌，但是下游輪胎成品售價還有沒有降價、利差擴大的激勵。

而在今年大陸輪胎市場價格競爭相對激烈之後，正新在售價上也有所因應，今年半年報毛利率降至約27%，預估今年下年毛利率維持在26.8%~28%區間。

就產業環境來看，正新並不懼同業在低價胎的競爭。正新認為，品牌定位與通路上，正新旗下品牌長久經營下來，並不會落入價格戰競爭。至於因應亞太區低價胎挑戰，正新並沒有透露未來的作法，但是也直言將會有應對策略。

就正新各工廠產能利用率均達8~9成來看，短時間內營收擴增也不易，其營收升降只要盯緊全球車市，以及新興市場經濟成長率變化。正新下一波明顯營收挹注應會來自印尼新廠。

正新印尼廠預計2015年3月動工建設，約2016年上半年可以投產。正新會選在印尼生產輪胎，主要是當地汽車產業日益茁壯，日本與歐美等外資車商積極投資；輪胎廠進駐印尼市場不多，加上印尼全國人口約2.5億人，輪胎業潛在成長空間大。

印尼近年汽車的製造量，甚至超過經濟開發程度較高的泰國；正新表示，印尼摩托車產量亦高，是一個值得布局的市場。印尼廠投產初期產能規劃，日產二輪車小胎4萬條，轎車大胎日產能預計達1.6萬條，視市場需求，後續還有擴產計畫。

全文網址: http://www.moneydj.com/KMDJ/News/NewsViewer.aspx?a=e7f6065d-9468-42e4-b6e6-2ebadf22c100&c=MB06#ixzz3GwqLRrPi 
MoneyDJ 財經知識庫