2016-05-15 08:21
〔即時新聞／綜合報導〕亞洲水泥前進中國踢鐵板，曾經在去年宣布收購中國山水水泥，但該公司出現高達66.9億元人民幣虧損，雙方已決定停止收購合約，不過，據即將在明天公告的財報中，亞泥提列了71億元資產減損，由股東承接這項損失。
亞泥第一季財報提列投資中國失利 71億元。（圖為遠東集團也是亞泥董事長徐旭東資料照，記者簡榮豐攝）
《自由時報》報導，亞泥和中國建材自可能收購要約發出後，山水水泥去年出現高達67億元人民幣的虧損，而且被獨立核數師發現，山水水泥2015年年報中的財報數字有「重大不確定性」，且海外債券中還有未償5.29億美元、中國境內超短融交叉違約額據報達72億人民幣，另有60億人民幣的銀行貸款，這些盲點數據，讓亞泥決定中止收購山水水泥。
但是，《工商時報》報導，亞泥早就啟動對山水水泥的股票收購，但山水水泥在香港至105年3月31日止，仍是停牌狀態，以停牌當天的股價每股HK1.8元計算，亞泥將在5月 16日公告第一季財報，減損約新台幣71億元。
2016-03-14 03:48 經濟日報 記者高行／台北報導
圖／經濟日報提供
中國大陸山水水泥今（14）日一筆5億美元（約新台幣163.2億元）國際債務到期，若無力償還，將遭債權人提告。亞泥是山水水泥主要股東，強調「不會坐視」，內部正密集沙盤推演進行新一波法律攻防，將為捍衛股東權益採取必要行動。
山水水泥經營權之爭愈演愈烈，去年12月取得經營權的大陸天瑞集團，立刻將亞泥逐出董事會，但動作依然頻頻，近期更將前董事亞泥法人代表告上法院，甚至上演民告官戲碼；現在山水水泥的財務也出現危機，最大一筆5億美元海外債務今天到期。
亞泥擁有山水水泥20.9%股權，是第三大股東。天瑞集團在去年4月在市場公開收購股權，成為山水水泥最大股東；去年12月召開的臨時股東會上，成功結合第二大股東山水投資勢力，將亞泥派駐的董事趕出，順利取得經營權。
不過，雙方經營權之爭仍未落幕，天瑞接連狀告前董事亞泥代表私藏公章，拒絕交出經營權；近期又對接管旗下山東山水水泥的濟南市府高層，向法院提告，引起濟南市府反擊，聲稱一切合法。山水水泥上周五（11日）再度發出公告，重申告到底的立場。
山水水泥財務問題也逐步浮出檯面，累積債務餘額達人民幣71億元（約新台幣355億元），二年內陸續到期，銀行發現情勢不妙，雨天收傘，不再給予新額度，導致財務情況每況愈下。
山水水泥各項債務中，以今天到期的5億美元海外債為最大宗，也最為關鍵。據了解，天瑞取得山水水泥經營權後，不斷保證清償，並在今年1月14日提出二個月贖回期，但迄今對償債來源尚無清楚說明。
根據山水水泥上市地香港當地法令，亞泥在未受實質利益損害前不得提告。不過，若是天瑞今天無力償還5億美元海外債，且遭債權人提告，亞泥就有實質利益遭損害的立場，和天瑞進行法律攻防。
天瑞能否償還5億美元債務，以及債權人是否提告，將牽動亞泥後續動作。據了解，亞泥為捍衛股東權益，內部已針對後續發展進行沙盤推演，但細節不便透露。
2015-12-02 04:33 經濟日報 記者高行／台北報導
亞泥爭取大陸山水水泥經營權失利，山水水泥昨（1）日召開特別股東大會，通過罷免亞泥及親亞泥派共八名董事，最大股東天瑞集團全面接掌董事會。亞泥表示，山水經營權之爭已超越正常市場機制範疇，將透過合法方式捍衛權益，並持續進行收購，重新入主董事會。
大陸山水水泥經營權大戰出現戲劇化發展，在昨日召開的特別股東大會中，天瑞集團對現任董事的罷免案獲得股東通過，亞泥及其同盟中國建材及親亞泥派共七名董事，以及原董事長張斌均遭罷免，由天瑞集團提名的「自家人」接手，入主山水水泥董事會。
亞泥為山水水泥第三大股東，持有其20.6%股權，在7月21日宣告結合第四大股東中國建材，擬以公開收購方式取得山水水泥經營權。但此舉遭前二大股東天瑞集團及山水投資反制，昨日股東會中兩者結盟，以53.25%股權的絕對優勢，將亞泥和中國建材人馬逐出董事會。
亞泥表示，和中國建材攜手收購山水水泥股權的默契仍在，不受天瑞全面主掌董事會影響，將持續進行。據香港法令規定，後續亞泥和中國建材若順利掌握50%以上股權，董監席次將「贏者全拿」，有望將天瑞集團排除在外。
亞泥此役敗陣，主因是山水水泥在11月11日爆出人民幣20億元（約新台幣102億元）債務危機時，原本與公司主導經營層山水投資不合的天瑞集團，卻意外的伸出援手，以山水投資在昨日的特別股東會中協助重組董事會作為交換條件。期間亞泥也積極向銀行團爭取銀彈支援，但基於尊重當地法律，提出條件未符合山水投資期待，促使其轉向支持天瑞集團。
面對後續發展，亞泥仍有二大關卡要過，天瑞集團因支付逾人民幣5億元（約新台幣25.5億元）協助小股東提出接管申請，日前遭山水水泥提告，法院明年1月25日宣布初判，可能判決本次董事會改選無效，經營權鹿死誰手將見真章。
再者，亞泥收購山水水泥進度，主要卡在陸港主管機關認為山水水泥前兩大股東面臨複雜法律問題，在各項問題釐清前不宜貿然出手，後續收購尚待主管機關點頭。
圖／經濟日報提供
天瑞集團入主山水水泥，法人高度看衰，指山水水泥若少了以經營和信用卓著的亞泥為後盾，公司股價恐下探至0.5港元，較停牌前的6.28港元急縮逾12倍。以亞泥平均買進股價計算，估計將造成25.6億港元（約新台幣107億元）的長投部位損失。
亞泥對此表示，目前山水水泥的經營權問題，對公司財務並無重大影響。
天瑞集團搶下山水水泥經營權，業界認為是拿下「燙手山竽」。山水水泥上半年營運急轉直下，因經營不善加上大陸水泥需求衰退，總計虧損約新台幣50億元；另累積短中長期債務餘額達約新台幣364.2億元，虧損和償債壓力都是難題。
亞泥自7月21日宣布收購山水水泥以來，以進入法律緘默期為由，未對外披露收購進度。昨（1）日爆發山水水泥董事會易主，亞泥財務長吳玲綾首度打破沉默，重砲抨擊對手天瑞集團入主另有所圖，恐拖垮山水後續經營。
根據陸媒報導，數年前天瑞集團收購香港另一家上市公司天元鋁業後，被指「掏空」天元鋁業，當時雙方進行一連串關係人交易，最終天元鋁業用巨額現金換回天瑞集團旗下面臨淘汰的資產。
天瑞集團在2005年託管大陸水泥公司星峰集團，也因涉及「掏空」引發高度爭議。對於上述指控，天瑞集團均以和事實不符回應。
2015-12-02 04:33 經濟日報 記者林宸誼／綜合報導
出生於河南省汝州市臨汝鎮一個貧農家庭的李留法，河南大學中文系畢業後，與親友組建汝州市鑄鋼廠；2010年他將鑄鋼廠改名為天瑞集團，並發展集鑄造、建材、能源、旅遊產業綜合發展的民營企業集團，總資產達到人民幣100多億元，2011年12月在香港證券交易所上市。
由於大陸水泥行業整體產能過剩，大陸政府鼓勵併購重組，因此從2014年起，大陸水泥行業進入併購重組高峰期，2013年初，時任山水水泥副總經理的董承田等五人提出辭職，並聯合部分員工以股份被侵吞為由，將原董事長張才奎起訴到香港高等法院。
就在山水水泥內亂之際，李留法透過同樣在香港上市的中國天瑞水泥集團，於今年4月發動突襲，透過大宗交易及在資本市場上掃貨，成為山水水泥第一大股東。
而山水水泥第三大股東亞洲水泥，和第三大股東中國建材，也向山水水泥發出信函表示有意全面收購股份。
李留法則接連向山水水泥提出要求召開股東特別大會，提議罷免包括張才奎、張斌在內的董事，李留法的快攻戰略，讓其他股東措手不及。
亞洲水泥和中國建材之所以聯合起來共同抵制天瑞水泥入主山水水泥，是擔憂天瑞水泥掌控山水水泥後掏空山水水泥；數年前天瑞水泥收購後被指「掏空」香港另一家上市公司天元鋁業就是前車之鑑，作為聯合持有山水水泥高達37%左右股權的兩方對此心有餘悸。
（中央社記者韋樞台北2015年11月28日電）亞泥 (1102) 和大陸水泥業龍頭中國建材有意收購中國山水水泥股份，但山水水泥與最大股東天瑞集團爭奪經營權，山水27日在香港證交所公告對天瑞提出訴訟，亞泥低調未回應。
大陸媒體報導，中國山水水泥集團兩大股東天瑞集團和擁有經營權的山水投資自今年年中起陷入經營權爭奪，持股28%天瑞集團一度提出罷免山水水泥的董事，後又撤回罷免案。
而亞泥曾於今年7月22日正式在公開資訊觀測站公告，宣布聯合中國建材，通知山水水泥全面現金收購股份。
不料山水水泥27日晚間在香港證交所發布重大訊息，山水水泥的子公司山東山水水泥，於11月26日在山東濟南市對天瑞集團提出訴訟。
訴訟的主要理由是，山東山水水泥根據法庭已獲得的訴訟證據，發現天瑞集團及相關人士，支付總共逾人民幣5億元予多位個人及多家公司向握有經營權的山水投資公司提出接管申請。
在港股上市的山水水泥集團認為，被告行為構成或可能構成違反香港及其他司法管轄區的法律、法規和守則。山水水泥集團已採取措施將這些事項向有關部門報告，並可能採取進一步行動以保護公司及股東的利益。
亞泥公司今天下午在公開資訊觀測站發布重訊，目前事屬渾沌未明且雙方當事人正依循法律途徑解決紛爭，亞泥低調不表示任何意見。
MoneyDJ新聞 2015-11-06 15:07:17 記者 陳瑞哲 報導
中國企業債泡沫隨人行降息越吹越大，山水水泥集團周四自爆償債可能出現困難，讓全球投資人對中國企業債問題再度提高警覺。
據彭博社報導，山水集團已向主管機管通報，下周四可能沒錢償付約20億人民幣的商業票據。若真是如此，將導致山水身上背負五億、2020年到期的美元外債違約。已嗅到氣氛不對的惠譽信評機構，週五已立即將山水債信從「B-」降至「C」，藉以反應違約風險升高。
正在考慮收購山水集團的台灣亞泥（1102）也是該公司的大股東之一，山水若違約，亞泥也將受衝擊，這也凸顯國內外投資人都暴露在中國企業債泡沫的風險之中，。
另外，中國房市不景氣，投資人對大陸地產開發商早已是避之唯恐不急，最近與房地產關係密切的中國原物料公司償債困難的案子也有增加的趨勢，如果體質相對穩健的水泥公司也出現麻煩，原物料產業景氣將更為低迷。
2015年10月18日20:30
山水水泥第2大股東山水投資近期宣布正式讓出3席1執董2獨非執董，改由亞泥財務長吳玲綾、原中國外交官、現中鼎（9933）董事沈平及南山人壽慈善基金會董事長歐晉德擔任、8名董事會成員，亞泥體系共佔4席、中建材佔3席，山水投資僅剩1席。
中國水泥界第7大的山水水泥集團董事會，交出經營權後，除台系味道大增，也意謂山水水泥經營權已正式交棒，讓第3大股東亞泥及第4大股東中建材全面接手管理。而持有公司28.16%股權的最大股東天瑞水泥，外界推測該公司現僅能企盼在股東大會上，力搶董事席次，維護自身權利。而山水水泥經營權之爭，天瑞水泥則暫居下風。(周義朗╱台北報導)
此外，第2大股東山水投資近期也宣布正式讓出3席1執董2獨立非執董，改由亞泥財務長吳玲綾、原中國外交官、現中鼎（9933）董事沈平及南山人壽慈善基金會董事長歐晉德擔任，8名董事會成員中亞泥體系共佔4席、中建材佔3席，山水投資僅剩1席。
天瑞水泥暫居下風
中國水泥界第7大的山水水泥集團董事會，交出經營權後，除台系味道大增，也意謂山水水泥經營權已正式交棒，讓第3大股東亞泥及第4大股東中建材全面接手管理。而持有公司28.16%股權的最大股東天瑞水泥，外界推測該公司現僅能企盼在股東大會上，力搶董事席次，維護自身權利。而山水水泥經營權之爭，天瑞水泥則暫居下風。
山水投資讓出經營權後，現山水水泥董事會成員 還是維持8名董事席次，包含了3位執董，山水水泥董事長張斌、中建材副總裁常張利、亞泥財務長吳玲綾，2名非執董，中建材投資董事長蔡國斌及亞泥監察人李冠軍，3名獨立非執董，中鼎董事沈平、南山人壽慈善基金會董事長歐晉德及華潤水泥非執董曾雪敏。
董事會台系席次增
而亞泥對於山水水泥集團新董事會名單出現台系味道大增的結果並無具體回應，僅表示，對此結果無法提供進一步說明，另因公司正處於緘默期，現無法對外公開發表意見。但收購案如有確切結果，將會依規定發布重大訊息或公告。
山水水泥是山東及遼寧兩省最大水泥生產企業，主要布局地點則是東北地區，集團熟料生產線及水泥粉磨線採用國際最先進的新型幹法生產工藝。截至去年底，集團水泥總產能達1.02億噸，熟料總產能達4893萬噸。目前該集團為恒生綜合指數、恒生綜合中型股指數及地產建築業指數成份股之一。
熟料產能將勝台泥
目前山水水泥前4大股東合計掌握逾90%股權，分別是天瑞集團28.16%、山水投資25.09%、亞泥20.9%、中建材16.67%，而其他散戶股東則持有9.18%。
現山水投資交出幾近全部經營權，且全交給跟台灣企業關係濃厚的吳玲綾、沈平和歐晉德，此舉除創下中國前10大水泥國企台系味道大增首例，也看得出遠東集團徐旭東的企業家企圖心，已正式展現想咬下中資上市企業的野心。
外界分析，亞泥此次收購案若成功，除有機會提早達成2016年兩岸總產能5000萬公噸的目標外，還可直接搶下台泥（1101）中國水泥熟料產能第6名的位置。
山水集團小檔案
◎名稱 中國山水水泥集團
◎掛牌地點 港交所
◎掛牌時間 2008
◎股票代號 00691.HK
◎水泥總年產能 1.02億噸
◎分布地區 中國東北
◎中國2014年水泥熟料產能排名 第7大
◎8名董事會原成員派別(山水水泥4席、台資2席、中資2席)
．張斌(原經營團隊)握2席執董，2席獨立非執董
．中建材握1席非執董、1席獨立非執董
．亞泥握1席非執董、1席獨立非執董
◎8名董事會新成員派別(山水水泥1席、台資4席、中資3席)
．張斌(原經營團隊)握1席執董
．中建材握1席執董、1席非執董、1席獨立非執董
．亞泥握1席執董、握1席非執董
．中鼎工程握1席獨立非執董
．南山人壽慈善基金會握1席獨立非執董
．華潤水泥握1席獨立非執董
附註：亞泥執董1席係由中建材新當選執董，直接委任亞泥擔任
資料來源：港交所
(1102)亞泥-澄清104年10月19日蘋果日報B6版有關本公司之報導
1.事實發生日:104/10/19
2.公司名稱:亞洲水泥股份有限公司
3.與公司關係(請輸入本公司或子公司):本公司
4.相互持股比例:不適用
5.傳播媒體名稱:蘋果日報B6版
6.報導內容:
(1)「據傳，亞泥（1102）和中建材已在香港準備好7億美元（約227億元台幣）全力拼接手中國第7大的山水水泥集團經營權。」
(2)「此外，第2大股東山水投資近期也宣布正式讓出3席1執董2獨立非執董，改由亞泥財務長吳玲綾、原中國外交官、現中鼎（9933）董事沈平及南山人壽慈善基金會董事長歐晉德擔任，8名董事會成員中亞泥體系共佔4席、中建材佔3席，山水投資僅剩1席。」
(3)「目前山水水泥前4大股東合計掌握逾90%股權，分別是天瑞集團28.16%、山水投資25.09%、亞泥20.9%、中建材16.67%，而其他散戶股東則持有9.18%。」
(4)「山水集團小檔案…..附註：亞泥執董1席係由中建材新當選執董，直接委任亞泥擔任」。
7.發生緣由:不適用。
8.因應措施:原報導內容有誤，更正如下：
(1) 香港證券及期貨事務監察委員會「公司收購、合併守則」規定，有關要約人需具備資源以履行要約責任; 亞泥與中建材依規定做出之現金確認，唯該金額並不正確。
(2) 中國山水之董事由股東會選任或董事會補任。中國山水於104年10月14日公告之董事委任，係由董事會委任; 此外，本公司在中國山水之董事席次僅財務長吳玲綾之一席執行董事。
(3) 本公司持有中國山水已發行股本20.96%; 另依投票聯盟，計可行使中國山水已發行股本25.18%的表決權。
(4) 另外，本公司於104年8月12日公告，本公司與中國建材聯合作出「設有先決條件的自願全面收購要約」，收購中國山水全部已發行股份，因本公司正處於緘默期，現無法對外公開表示意見，收購案如有確切結果，將會依規定發布重大訊息公告。
9.其他應敘明事項:無
2015年07月22日11:29
山東及遼寧兩省最大水泥生產企業，也是中國第6大的水泥生產企業的山水水泥，經營權之爭劇情出現峰迴路轉並爆出大黑馬，身為山水水泥第3大股東的亞泥（1102）今日早上正式宣告，將攜手第4大股東中建材全面收購山水水泥股份。
外界預期，若第2大股東山水投資願意出售股份或公眾股願意出售或兩家都願意出售後，亞泥和中建材或有機會直接拿到超過50%山水水泥股權，亞泥董事長徐旭東也有機會拿到山水水泥經營權。
若是如此，亞泥總產能就有可能超越台泥，也就是說徐旭東有可能把辜成允在水泥產業的1哥寶座拿下來，成為台灣水泥業者的龍頭。
山水水泥是山東及遼寧兩省最大水泥生產企業，也是中國第6大的水泥生產企業，主要布局地點則是東北地區，集團的熟料生產線及水泥粉磨線採用國際最先進的新型幹法生產工藝。
截至去年底，山水集團水泥總產能達1.02億噸，熟料總產能達4893萬噸。
該公司原為國營企業，後2001年改為民營化，並開放員工出資成立信託公眾股作為山水水泥的控股者，即為目前持股山水水泥的第2大股東山水投資，持股數約25.09%。
然後來因股權過度集中遭港交所停牌的山水水泥，持有公司28.16%股權的最大股東天瑞水泥要求召開股東特別大會，並提案罷免山水水泥原始7名董事，其中包括現任董事長兼經理張斌。
天瑞水泥動議委任7名新董事，其中，建議委任河南天瑞水泥董事長李留法為山水水泥執行董事兼董事長。獨霸山水水泥經營權意味濃厚。
而天瑞水泥此招或也正式引起向來不喜輸人的徐旭東不滿，所以向來在商界行事作風霸氣的他，也決定攜手中建材，有意全面收購山水水泥的股份。
山水水泥昨晚公告稱，董事會收到亞洲水泥及中建材於7月20日發出信函，表示兩家公司有意共同提出自願現金全面收購要約，按要約方將釐定的要約價，收購所有股份，並正在考慮這項要約是否可行。
目前山水水泥前4大股東分別是天瑞集團28.16％、山水投資25.09％、亞泥20.90％、中建材16.67％、公眾股東9.18％。
外界預期若只要亞泥和中建材價格開的賞心悅目，或將讓持有股份的股東不交出股份的心會有所動搖，屆時共持有37.57%的亞泥及中建材，說不定可拿到超過50%的股份，直接在山水水泥握有主控權。
且亞泥更有機會提早達成2016年兩岸總產能5000萬公噸的目標外，還可直接搶下台灣水泥霸主台泥的龍頭寶座，躍上台灣水泥業者兩岸最高水泥產能的1哥地位。而關鍵戰則將在7/28第3地香港發生。（周義朗／台北報導）
MoneyDJ新聞 2015-06-24 11:17:31 記者 林詩茵 報導
亞泥(1102)今(24)日召開股東會，會中承認去(2014)年財務表冊，並通過配發現金股利2.2元。展望今年，亞泥董事長徐旭東(見附圖右)表示，雖然政策打房、總統大選等因素，使房地產銷量逐季下滑，但油價處低檔不變，仍可帶動台灣水泥需求量微幅成長；至於中國大陸，雖正面臨經濟放緩挑戰，政策規劃仍有助水泥需求，預料下半年旺季亞泥中國的經營績效會一掃前2季的陰霾。
亞泥2014年合併營收776.83億元，年增10.7%，合併營叢爭利82.48億，年增23.6%，而合併稅後淨利93.62億元，EPS 2.98元；並通過配發現金股利2.2元。
徐旭東則對股東表示，亞泥目前每股淨值43元來看，股價還差了10多元，亞泥真實價值高過市場的價位。而亞泥去年度股利政策首次全部配發現金股利，這是因應市場潮流，目前現金殖利率約在6%左右，比銀行定存利率好的很多，是投資可以放心的投資標的。
對兩岸水泥市場的觀察，徐旭東表示，今年公共建設計劃編列預算1907億元，年增7.2%，雖政策致房產交易量下滑，但由於低油價趨勢不變，有利消費者支出增加，因此預料今年台灣水泥市場需求還可將微幅成長，值得期待。
據估算，台灣今年水泥耗用量在1200~1300萬公噸，而亞泥在台市佔率達30%，整體市場若微升，則有利亞泥台灣業績的穩定表現。
至於大陸市場，亞泥中國執行長吳中立(見附圖左)則直言，「今年上半年是近10年來大陸水泥市況最差的第1、2季」，他分析，這與中國大陸經濟成長放緩，基礎建設釋出量也緩，再加上已完工的商品房還有待去化，建商新建工程也放慢，需求的確不振；尤其，再加上天候因素干擾，華中、華南持續有雷雨，不利工程施作，所以現在水泥業內對守住價格沒有共識，大家只想去化庫存，致水泥價格持續呈現淡季水準。
不過，吳中立說，隨著中國大陸放鬆房地產政策，應該是史上最鬆的購房時機，預料後勢在完工商品房去化後，新建需求會起；此外，近期大陸發改委也批出新的基建工程，也有利後續水泥需求的成長。
他坦言，7月的水泥市況仍不佳，但8月可望好轉，9月應該有機會起步迎向旺季。
據了解，大陸在「十二五」及未來規劃政策中有助於提升水泥行業需求的包括：未來5年3,600萬套保障房建設；國務院批復《長江中游城市群發展規劃》，預計帶動超過1兆元人民幣規模的基建投資，武漢、長沙、南昌3大中心將獲得重大發展機遇；另外還有《長三角鐵路計畫》，將完成559億元人民幣的建設投資。其他的政策還有一帶一路，將帶動4,000億元人民幣的投資規模等。
吳中立說，亞泥沒有悲觀的理由，因為水泥淘汰落後產能的政策有利亞泥，此外，集團近期也已經完成泰州中轉站，有助營運佈局。他表示，泰州中轉站將有助公司將產品運銷至沿海市場，以及延伸至新加坡、美國等海外市場，有助產能去化。
徐旭東則強調，亞泥在中國的佈局將持續擴大，2016年仍以達到5000萬公噸為目標，目前手上有4、5個併購案在洽談中，將持續透過併購擴大營運規模。
而業績部份，亞泥今年首季雖然亞泥中國僅貢獻約百萬元人民幣獲利，但由於業外轉投資進補，致第1季EPS 0.47元，逆勢優於去年同期的0.46元，表現優於法人圈預期；亞泥坦言，今年中國大陸水泥本業辛苦，但在A股、H股表現強勢下，將有助今年公司業外投資收益。
法人則估，若今年下半年大陸水泥旺季暢旺，大陸廠今年有機會維持去年7.9億人民幣獲利水準，而雖今年裕民(2606)預期不佳，但亞泥有業外轉投資可期，今年EPS應有機會維持2.5~2.6元，較去年的2.98元僅小幅下滑。
MoneyDJ新聞 2014-12-22 11:57:48 記者 林詩茵 報導
中國大陸水泥市場今(2014)年第4季呈現旺季不旺，以經營華中、華東及西部為主的亞泥(1102)，今年受雨季影響，致各地需求不強勁，庫容比攀升，發貨表現不如預期，亞泥11月營收降至65億元以下，為今年第三低，雖預期12月營收將回升，整體第4季營收仍可回到2百億元大關以上，但法人估，亞泥大陸廠發貨量低預期，將使單季EPS僅0.5~0.6元，全年EPS約2.7元，略遜外界預期的2.8元。
亞泥在大陸的水泥廠佈局以江西、湖北武漢，以及四川成都為主，原本外界預期，第4季為產業旺季，各地區水泥報價有機會調漲，惟受雨季干擾，江西地區水泥價格在9月底調漲70元人民幣(以下同)，就停止漲勢；而武漢和成都則價格小幅調升20、30元後，也缺乏動力。
尤其，原本外界估算，亞泥大陸廠第4季單月平均總發貨量應可小增至300萬公噸，單季發貨量上看900萬公噸，惟受雨季影響需求，法人下修單季發貨量至800萬公噸，在量、價均低預期下，法人估，亞泥中國的單季獲利將在3億元人民幣左右，雖較第3季的1.5億元倍增，但低於預期的4億元。
而亞泥獲利表現中有高於5成來自轉投資，包括遠東新(1314)和裕民(2606)，預估上述兩公司第4季表現將持平，但亞泥因12月增加持有中國山水水泥的持股，致損益認列方式由成本法轉為損益法，法人預期，在損益認列方式轉變，且持有成本較高下，亞泥本季將出現評價損失，將影響亞泥單季獲利。
法人因此預估，亞泥第4季獲利將僅18、19億元，以完全稀釋股本336.14億元估算，單季EPS在0.55~0.6元間，低於前季的0.6元，而全年EPS約在2.7元，低於外界原估的2.8元。
而展望明年，亞泥正向看好水泥本業營運，預期在煤價維持低檔，有利成本下降，而大陸政策淘汰落後產能，則有利產業秩序和供需平衡，尤其，亞泥今年透過併購蘭豐水泥擴大產能，將有助提升明年度的發貨量，預料明年水泥本業營運將成長。
法人則認為，亞泥明年度水泥本業表現確實可優預期，但由於今年度該公司第一年因應IFRS’s以公允價值評價不動產投資，致產生評價利益，再加上裕民今年有亦有處分船舶利益，致今年業外收益較高，明年度在無上述利益下，預料業外收益將下滑。
法人估，亞泥明年度小幅成長2~5%，但獲利將僅持平，全年EPS也將在2.8元左右。
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