熱血流成河

上周四瑞士央行突然宣布棄守兌歐元匯率底線後，瑞郎當日飆升超過 20%，多家以外匯為核心業務的全球大型銀行，如花旗集團(Citigroup Inc.)、德意志銀行(Deutsche Bank AG) 及巴克萊 (Barclays PLC.) 等，都蒙受巨額損失，美英各國監管機構，則進一步調查機構的實際損失。

英國《金融時報》報導，英國金融行為監管局 (Financial Conduct Authority, FCA) 上周五向經紀商發函，要求他們提供資料，回報瑞士央行舉動對他們金融負債表的影響。目前已有大型外匯商 Alpari (UK) (艾福瑞) 申請破產管理，而丹麥盛寶銀行 (Saxo Bank) 也承認重大損失。

在外匯產業，投資公司往往提供客戶巨額槓桿，以吸引他們交易，倫敦也一直是重要的外匯交易中心。客戶將錢存入券商做為抵押，借入高倍數的金額，放大其交易頭寸，融資倍數一般為交易的 100-200 倍，甚至更高，主要是外匯波動通常不高，超高倍槓桿很少出現問題。

面對如上周瑞郎的激烈波動時，經紀商只能要求客戶追加巨額保證金，但客戶很可能無法立即繳款。

《彭博》專欄作家 Matt Levine 指出，過去 3 個月瑞郎/歐元的年化波動率不到 1%，代表著每天波動率約 0.1%，而上周四歐元下跌 19%，相當於 180 個標準差。從統計上看，這種機率是 3900 億天出現 1 次，也就是 10 億年才有 1 次的機率。

盛寶銀行表示，他們在去年 9 月增加了 1 倍的保證金到 8%，也就是說，提供的槓桿為 12.5 倍。

Alpari 經過一個周末尋求收購或注資的努力後，最終宣告失敗，仍正式宣布破產，並於英國官網發布破產聲明公告。這也波及到英國足球西漢姆聯隊 (West Ham United)，他們將損失來自 Alpari 的贊助。

瑞士兩大投資銀行瑞銀集團 (UBS AG) 及瑞信 (Credit Suisse) ，也未能避免巨大損失。避險基金高手 Marko Dimitrijevic 操盤的 Global Fund，掌管 8.3 億美元資產，一夕之間蒸發殆盡，只能關門清算。

鉅亨網劉祥航 綜合報導　　2015-01-20  13:56　

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瑞士央行（SNB）上周無預警棄守瑞郎兌歐元的官訂上限，在全球金融市場掀起驚濤駭浪，淪為波臣者不知凡幾，數以千萬美元計的資金付諸東流，是為SNB震撼（SNB SHOCK）。

根據報導，最新的受害者是美國老牌對沖基金業者艾佛斯特資本（Everest Capital），由於不堪損失，被迫關閉去年底資產總額還有8.3億美元的旗艦基金全球基金（Global Fund）。

SNB震撼造成瑞郎大漲，瑞股重挫，而SNB匯率政策突然改弦易轍，更是使得全球金融機構與投資人措手不及，忙不迭地修正投資策略與組合，被迫承受重大損失。

艾佛斯特資本與其基金經理人狄米崔傑維克是最新的受害者。根華爾街日報指出，狄氏在瑞士長大，後來在美國邁阿密成立艾佛斯特資本。全球基金是他在1991年成立的旗艦基金，迄上月止該基金的平均年報酬率是12.3％，表現相當不錯。然而由於狄氏做空瑞郎，在SNB震撼導致瑞郎狂飆下受到重創，被迫關閉。

根據業內人士指出，艾佛斯特資本的全球基金並非唯一受創的對沖基金。管理資產達147億美元的美國Discovery資本管理公司與管理資產達12億美元的英國Comac資本公司之前也都傳出受到重創。

事實上，自上周四SNB震撼爆發以來，全球投資人與金融機構已有數以千萬美元計的資金遭到蒸發。華爾街日報指出，美國外匯交易商福匯（FXCM）是最大的受害者之一，出現2.25億美元的巨額損失，所幸後來得路卡迪亞投資公司3億美元的紓困才免於破產。

此外，多家銀行也蒙受損失。據了解，花旗集團與德意志銀行因瑞郎暴漲而分別損失1.5億美元。高盛與巴克萊也都受創嚴重。

根據CNN財經網指出，在SNB震撼下有7大輸家：瑞士鐘表商，因瑞郎大漲使其國內成本大增；瑞士經濟，今年經濟成長率已遭瑞銀下修到0.5％；巧克利業者，瑞郎上揚使瑞士巧克利海外價格變得更加昴貴；觀光客，現在要到瑞士旅遊，花費會大為提高；波蘭房主，波蘭房貸大都為瑞郎計價，瑞郎上揚，當地人民房貸壓力更為加重；外匯交易商與投資人，以及瑞士網球天王費德勒，他在國外辛若賺到的獎金換成瑞郎都會縮水。2015年01月19日 04:10

歐洲央行（ＥＣＢ）幾乎篤定要印鈔票（續推量化寬鬆貨幣政策）、救景氣，讓歐元「大戶」、即瑞士央行（ＳＮＢ）吃不消，丟出「阻升」瑞郎的震撼彈。

全球熱錢撤離瑞郎，改抱日圓等「避險」，擁有經常帳順差的台、日、韓及新幣等新興市場貨幣，恐成國際熱錢狙擊標的，面臨沉重升值壓力。

瑞士央行趕在歐洲央行開會前一周，無預警取消瑞郎緊盯歐元，並調降存款帳戶利率至負百分之○點七五，目的是藉此把錢趕出瑞士。

ＳＮＢ祭負利率，簡單說，就是如果你把錢存在銀行，銀行不但不會付利息給你，還要跟你收「保管費」。

全球資金在瑞士將無「利」可圖，新一波的全球資金「大搬風」一觸即發。

ＥＣＢ要印鈔票，導致歐元一路狂瀉，吸引歐元區資金瘋狂湧入瑞郎「避險」，因瑞郎緊盯歐元，ＳＮＢ為此已買入數千億歐元，不僅成為歐元「大戶」，更是成為這波歐元狂瀉之下最大「受災戶」。

這迫使ＳＮＢ祭出上述兩大措施，理由很簡單：沒有一個國家的央行願意持續買入並持有一個趨勢看跌的貨幣。

瑞士決定向存款人收「保管費」，引爆資金出走潮，資金將湧往經常帳順差、利率仍是正的貨幣；日圓正好符合國際資金避險需求：安全、低利等條件，昨天日圓一路狂奔，爆漲百分之一。

日圓強升，韓元不落人後跟著飆高，亦牽動台幣匯率，昨天台幣「一路往前衝」。

台、日、韓、新及中國大陸等，都是經常帳順差的國家，相對歐元、美元等，這些亞幣利率仍高，再度成為全球熱錢停泊，甚至炒匯的標的。

ＳＮＢ意外丟出震撼彈，因決策出乎市場預料，屬「偶發性」因素，短期無法評估對市場影響多久；但可以確定的是：台、日、韓、新甚至人民幣等亞洲貨幣，短線恐很難擺脫因熱錢湧入而震盪攻高的走勢。

圖／經濟日報提供

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瑞士法郎十五日在該國央行宣布與歐元脫鉤後大漲，但股市自當日起連跌兩天。圖為日內瓦民眾十六日在一家外匯交易所外大排長龍，等候交易。 路透

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德盛安聯歐洲區投資長杜納恩（Neil Dwane）16日指出，瑞士央行無預警地做出瑞士法郎與歐元匯率脫鉤的決定，會讓大家不信任央行的政策，歐元將更弱勢，恐將衍生一場貨幣戰爭。

杜納恩為德盛安聯歐洲區投資長兼歐洲高息股票基金經理人，執掌倫敦與法蘭克福兩大投資團隊，負責帶領股票資產管理，16日出席在香港舉辦的德盛安聯論壇。

杜納恩受訪時指出，瑞士央行未與其他國家先討論此一決定，以致市場在得知這項消息後亂成一團。瑞士央行的決定造成兩大後遺症，一是大家不再相信央行；二是沒有人事先想到，無法預先避險，目前市場還無法理性反應此一事件。

對瑞士本國企業而言，有兩大產業勢必受損，一是瑞士製造的精品業，因瑞士法朗狂升，亞洲需求勢必下滑，導致精品業的毛利下滑；二是瑞士銀行業如瑞士信貸、瑞士銀行的經營壓力上升。至於總部設在瑞士巴塞爾的製藥廠諾華（Novartis）公司等，因海外業務比重高，不致受到太大的影響。

瑞士央行外匯儲備有5,000億瑞士法郎，其中歐元占45%，相當於瑞士80%的國內生產毛額（GDP）。瑞士央行不再緊盯歐元，代表瑞士不再支持歐元，歐元可能更形弱勢，亞洲央行可能因此干預匯率，進而衍生各國貨幣競貶，甚至形成貨幣戰爭。

另一個隱憂為美元獨強，S&P500企業可能有匯損，侵蝕原本預期的獲利，而美股評價已高，恐造成美股回檔修正。由於瑞士法郎事出突然，杜納恩表示，還需要更多事實才能做出正確的投資決策，他目前不會改變投資策略、續抱有股息及成長型企業股票，對抗不確定因素。但他建議，要以個別公司而非國家作為投資決定。

德盛安聯全球投資長文焯彥（Andreas Utermann）則認為，歐洲央行（ECB）可能在22日的決策會議，做出加碼量化寬鬆的決定。但若ECB這次會議並未如預期加碼量化寬鬆，市場可能湧現失望賣壓而出現震盪。

2015-01-17

歐元創11年新低

〔編譯楊芙宜／綜合報導〕瑞士央行突然取消瑞士法郎兌歐元匯率上限，不僅當地出口商視為「海嘯」來襲，也波及丹麥和瑞典央行恐被迫降息因應；英國、紐西蘭外匯交易商則傳出一夕走向破產，全球最大外匯平台「福匯」（FXCM）損失慘重。週五全球金融市場動盪持續，亞股普遍收黑、歐股高低震盪，美元成避險天堂，兌歐元來到近十一年新高。

北歐恐被迫降息

瑞士央行十五日意外宣布取消一．二瑞郎兌一歐元的匯率上限，同時降息兩碼（○．五個百分點）、至負○．七五％，導致瑞郎兌歐元盤中狂升廿九％、觸及○．八五一七瑞郎兌一歐元的紀錄最高水準；瑞士股市因而收挫九％，重創瑞士出口和製造業股價，包括知名鐘錶商Swatch集團、精品商歷峰集團在內，更引發東歐國家瑞郎計價的房貸成本飆漲。

對此突如其來的政策變動，國際貨幣基金（IMF）總裁拉加德表示，由於事前未獲知會，她感到「有點訝異」，暫時保留對此舉恰當與否的看法，希望瑞士央行和其他央行曾溝通過。

瑞士央行無預警丟出大炸彈，總裁尤丹表示，「長期來看，瑞郎兌歐元上限是無法持續的，也不明智」，除了讓瑞郎升值外，別無選擇。迄去年十二月，瑞士央行干預匯市行動，已使其外匯準備膨脹至二○○七年的近十倍，達四九五○億瑞郎。

市場普遍認為，歐洲央行廿二日擬全面推出量化寬鬆計畫（QE），勢必造成歐元走貶、熱錢大量湧入瑞士的效應，使得瑞士央行捍衛瑞郎匯價的成本太高，因此乾脆讓瑞郎和歐元脫鉤。

瑞郎一向被視為主要的避險工具，這次匯率政策變動引發的「貨幣海嘯」，還衝擊到北歐央行貨幣政策。瑞典商業銀行和北歐聯合銀行的分析師指出，擔憂受到熱錢轉向避險的衝擊，丹麥、瑞典央行近日可能跟著降息至負利率。

美國外匯經紀商福匯表示，在瑞士央行宣布決策後，導致客戶積欠二．二五億美元。

紐西蘭外匯交易商Global Brokers則宣告歇業，因為無法達到資金要求規範。

英國外匯經紀商艾福瑞（Alpari）週五表示，一位客戶無力負擔損失，把公司推向破產。日本、香港、新加坡等國政府，正向外匯交易商蒐集更多資訊。

2015-01-17

〔記者盧冠誠／台北報導〕瑞士央行（SNB）意外棄守一．二瑞郎兌一歐元的匯率底線，為全球金融市場投下震撼彈。中央銀行官員表示，這對市場造成很大不確定性，投資人的避險行為讓市場波動變大，是否昨日就已反應完畢，或者還會持續，仍需再觀察。

「大家很傻眼！」央行官員坦言，SNB的行動保密到家，且因其持有大量並認為會續貶的歐元，使得下週四歐洲央行（ECB）利率決策是否推出量化寬鬆（QE），更值得關注；此外，未來丹麥、瑞典等與歐元連動性高的貨幣，是否跟著棄守，同樣要留意。

央行官員指出，外界認為SNB是在為ECB下週將推出規模達五千億歐元的QE預作防備，且市場預期，若瑞郎持續升值，SNB仍須採行後續干預匯市的行動。而瑞郎走強與近期國際油價走低，將加重瑞士的通縮壓力，不利旅遊業及相關出口產業。

台幣一度勁揚逾2角

SNB無預警放手，不僅瑞郎瞬間暴漲，火還從歐洲燒到亞洲，在日圓領漲帶動下，新台幣匯率昨最高一度勁揚逾二角，尾盤在央行進場調節下，沒收部分升幅，但終場仍強升一．四一角，以卅一．六四五元兌一美元作收，創近四週新高，台北及元太外匯經紀公司總成交量為十一．八四億美元。

「美元多單被迫停損！」外匯交易員說，去年底到今年初，看漲美元聲浪不斷湧現，但新台幣經過連日反彈，SNB再補上一記重拳，已有美元多單被迫停損、出場，甚至有同業把氣出在SNB身上，大罵根本是騙子。

瑞郎快速飆升，同時激勵連動性高的國際金價大漲，週四站上每英兩一二六○美元價位，創逾四個月新高，國內銀樓每台錢飾金售價亦突破五千元大關。

元大寶來黃金期貨ETF擬任經理人方立寬認為，瑞郎大幅升值可望揚起金價上漲的首帆，黃金價值將再度被市場重視，技術面來看，短期可望上看一三○○美元。

MoneyDJ新聞 2015-01-16 11:52:26 記者 郭妍希 報導

瑞士央行(SNB)意外放棄1.20歐元兌瑞郎底線，還進一步調降早已轉負的利率，讓許多金融機構措手不及，從紐約到紐西蘭都有券商傳出，瑞郎暴漲導致他們無法符合主管機關規定的最低資本適足要求、恐因此被迫關門大吉。

專門提供網路外匯交易服務的紐約業者FXCM Inc. 15日透過新聞稿指出，SNB發布聲明後、歐元兌瑞郎出現前所未有的大波動，使得客戶蒙受嚴重損失，也因此對FXCM欠下2.25億美元的巨額債款，這導致FXCM違反了資本適足規定。

FXCM正在努力尋找替代方案、務必要讓資本適足率恢復之前的水準，同時也會與主管機關討論相關事宜。

彭博社、英國金融時報與華爾街日報報導，紐西蘭期貨商Global Brokers NZ主管David Johnson 15日也在旗下外匯經紀商Excel Markets的網站上宣佈，大多數擁有瑞郎部位的客戶都因為SNB的聲明受到傷害，蒙受的損失更遠高於他們帳戶的淨值，而客戶無法支付的虧損就會轉嫁給戶頭所在的券商。他說，券商的資本依法至少須達100萬紐幣，但該機構在認列如此龐大的營業虧損後，已不再符合主管機關的規定。

Johnson還說，該券商已接獲數以百計的提款申請。Global Brokers已決定關門。

其他券商也都手忙腳亂。德意志銀行、瑞銀以及高盛在SNB發布聲明後也都忙著處理急速湧入的交易訂單，其中，德意志銀行的「Autobahn」電子交易平台還因此暫停提供報價。

SNB 15日宣布放棄自2011年9月6日實施迄今的1.20歐元兌瑞郎捍衛底線。此外，SNB還宣布將超過一定額度的即期存款帳戶餘額利率調降0.5個百分點至-0.75%，並將3個月Libor目標區間自「-0.75%至0.25%」調整為「-1.25%至-0.25%」。

瑞郎聞訊狂升。嘉實XQ全球贏家系統報價顯示，截至15日紐約匯市尾盤為止，美元兌瑞郎暴跌14.59%至0.8702；盤中最低跌至0.7423(跌幅達27.1%)、創2011年8月11日以來新低。歐元兌瑞郎狂貶24.01%至0.91256；盤中最低跌至0.91178。