熱血流成河

圖／經濟日報提供

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由巴克萊台股研究部主管陳衛斌、亞太區半導體首席分析師陸行之調職或休長假的「小虎隊解體效應」，正擴大外資圈的人事大搬風，如德意志證券前研究部主管曾慧瓊已轉戰里昂；滙豐證則傳出向外挖角，新任主管8月即將報到。

巴克萊2010年重金延攬陸行之、陳衛斌、楊應超加入團隊，外資圈「小虎隊」正式成軍，隨後成功打響巴克萊在台灣以及亞洲市場的知名度，三大分析師在各自領域中的看法，也常成為市場重要風向球。不過，目前除楊應超外，陳衛斌已轉調香港、陸行之正休長假，引發可能異動的諸多聯想。

金融風暴後，在台外資最大的人事異動風潮正上演。外資圈人士指出，本波外資圈變動中最特別的因素是，全球大型研究機構正在進行組織調整，巴克萊、滙豐總公司先前均傳出組織精簡計畫。因當前外部環境不同以往，外資分析師在領完去年分紅後，若有待遇、福利更好的公司招手，有可能「琵琶別抱」。

陳衛斌、陸行之、曾慧瓊等人都是在外資圈經歷較長者，若都改披其他外資券商戰袍，其後出現的空缺，勢必對外資圈人事變動再起波瀾。據悉，巴克萊新銳分析師侯明孝，也在二、三家外資券商鎖定挖角名單內。

近年來本土大型機構動作頻頻，元大、凱基投顧的研究部門主管陳豊丰、呂穎彰，都是向外資圈高薪挖角而來，隨後研究品質迅速得到提升。如元大投顧研究部門中，多人具備外資圈資歷，像現任研究部主管張家麒過往曾是外資圈戰將，現與陳豊丰聯手開拓外資市占，儼然就是「本土券商的外資圈」代表；凱基今年則以Under Armour題材，促使數家外資提高對UA供應鏈的重視。

本土大型機構研究團隊「外資化」模式成形後，國內某大型券商研究機構正打算複製此經驗，向港系外資的明星級分析師招手；對照外資在台灣的資源不斷縮編，顯示國內券商與外資券商的差距正逐漸縮小。

前外資分析師王嘉樞曾表示，台灣應該要思考的是：本土有沒有夠強大的研究機構，可與國際企業相抗衡；就台灣二大投顧研究機構的動向看來，已透露出與外資一較長短的雄心壯志。

2015年07月28日

【陳俐妏╱台北報導】巴克萊證券去年出具力旺（3529）報告，喊出市價3倍的750元目標價，且直言台灣電子業優勢恐流失，成為金管會開始控管外資報告的導火線，並在外資圈引發寒蟬效應，其中外資圈王牌、巴克萊證券亞太區半導體首席分析師陸行之傳出開始休長假，後續是否會異動備受關注，至於喊出力旺天價的子弟兵、巴克萊科技產業分析師侯明孝也傳出將離職。

陸行之是半導體產業的王牌分析師，出具的報告相當具份量，以往在台積電（2330）法說會前，他習慣先提出「4問台積電」系列報告，但在7月16日台積電法說會前並未出具類似的報告，且法說會當天，也不見陸行之的身影，會後巴克萊證券給投資人的短評和追蹤報告也同樣缺席，引發外資圈議論。 

目前以不出事為原則

事實上，早在6月底外資圈就傳出，巴克萊證券內部明星分析師將集體跳槽，包括陸行之、台灣研究部主管陳衛斌及陸行之團隊下的侯明孝都被點名，但據了解，陳衛斌台股策略研究工作轉手，主要是因為升任亞太區其他職位，近期外資圈最新消息指出，實情並非跳槽這麼單純，可能與先前一路喊進的力旺的侯明孝相關。
消息人士指出，目前陸行之與侯明孝都在休長假，陸行之名義上是「block leave」（強制休假）的狀態，但已經持續好一陣子，是否會再回到外資圈並不清楚，
加上侯明孝也傳出可能會離開巴克萊，市場將原因指向力旺事件，在金管會嚴控外資報告下，現在外資都以「不出事」為原則，儘量不要強出頭。 

百萬美元年薪難再見

去年5月巴克萊出具力旺報告，引發軒然大波，金管會也正式開鍘管控外資報告，如果媒體引用外資報告，外資須主張著作權，並在公開資訊觀測站中澄清，當時市場就傳出，是針對力旺報告而來，今年初巴克萊宣布，不再追蹤長期看好嵌入式非揮發記憶體IP授權及技術業者力旺，市場認為，可能是受到金管會施壓。 

今年起屢傳組織縮編

據了解，外資圈待遇以往讓人相當欽羨，2000年，台灣外資天王級分析師甚至創下百萬美元年薪，但現在光景已不再，對個股「喊水會結凍」影響力也逐漸式微，外資法人感嘆，近期產業不景氣，連外資圈也難擋此趨勢，加上金管會管制外資報告寒蟬效應發酵，讓外資圈已愈來愈難待。
今年起就屢有外資傳出組織縮編，3月港系外資券商進行人力縮編，裁撤研究部主管和資深分析師等，連負責龍頭大廠的重量分析師也難逃，近期日系外資也傳再進行人力縮編，主要是減少研究助理編制，種種跡象顯示，外資圈光景已大不如前。 

【外資圈今年傳出的組織及人事調整】

港系外資
●港系外資券商3月進行組織人力縮編，裁撤研究部主管和資深分析師等
巴克萊證券
●巴克萊證券亞太區半導體首席分析師陸行之，以及科技產業分析師侯明孝傳因力旺事件影響，暫離外資圈
日系外資
●日系外資券商近期傳出將進行人力縮編，減少研究助理編制等
資料來源：記者整理