熱血流成河

　台股本周受國際盤連動依然波動劇烈，昨（4）日更大跌95點回測8千點大關，然而外資在期貨市場依然逆勢增加2,950口多單，未平倉淨多單高達2.37萬口。在國際股市仍餘波盪漾之際，無論加權指數上漲還是下跌，外資本周連5日把期貨多單撐在2萬口以上，對盤勢賭很大。

　外資真的超級看好這波台股表現嗎？事實上也不盡然如此，首先外資多單進場的時機點相當巧妙，是這波出現最低點7,200點當日冒出來的，幾乎是布局在最低點。換句話說，外資手上握的期貨多單成本相當的低，所以就算出現幾百點的修正，外資也不怕。

　第二，近幾日台股反彈的過程中，由於市場信心嚴重不足，導致本周期貨逆價差都維持在100點以上，甚至一度來到200點；在擁有如大價差的情況中，外資握有多單不僅可以直接享受便宜的避險，假使指數一路走強，還能夠期現貨同步賺錢，何樂而不為。

　最後，在先前台股走跌時，外資手上握有相當多的選擇權賣權，也因此大賺一筆，然而需要留意的是，雖然近日台股出現反彈，但是外資並沒有賣掉，也就是說，現在外資是以選擇權賣權、期貨多單，及現貨三方面多角套利在作布局。

　但是市場也不需太過謹慎，畢竟在外資大量多單保護下，下檔風險有限，加上現在距離9月台指期合約結算只剩8個交易日，在手中期貨多單皆獲利的情況下，除非國際市場出現崩盤，否則預估應該抱到結算當日可能性較高。

　對於未來台股下行風險，群益期貨分析師林昌興表示，按照過去經驗，在擁有如此大量期貨多單的情況下，籌碼大約也要花三天的時間才有辦法出現扭轉，所以短期內至少可以確定台股不會大幅度崩跌。

　今年以來台股人氣降到冰點，尤其是散戶持續退場後，目前整體融資餘額佔市值比重已大幅降至0.53％，遠低於2001年10月網路泡沫與2009年5月金融風暴融資餘額波段低點時的1.5％與0.99％，創下歷史新低，外資昨（4）日指出，散戶一日不歸隊，指數就難有好表現。

　台股昨天受到亞股全面重挫影響、指數大跌95點，但還是有3項利多將對底部構成支撐：一、國安基金仍力守指數8,000點；二、國際資金僅賣超37億元；三、國際資金持續加碼台指期近3千口淨多單，整體未平倉淨多單部位仍維持在2.3萬口的高水準。

　美系外資券商主管形容，現階段台股正處於「外資不願意大賣」、「散戶不願意進場」、「國安基金不願意看到指數重挫」的尷尬場景，由於國際股市波動幅度仍大，預料台股短線仍難逃盤整格局。

　事實上，台股人氣潰散情況嚴重，根據台新投顧統計，融資餘額一路下滑至8月31日的1,262.87億元，佔整體市值比重僅有0.53％，創下歷史新低，遠低於2001年10月網路泡沫化時期的低點1.5％，以及2009年5月金融風暴時期前的低點0.99％水準。

　台新投顧協理黃文清指出，近幾年來，除了股票期貨與權證等金融商品推出外，資金轉往海外基金與國外ETF等，都是影響散戶不使用融資的原因，只是此波台股下跌速度過快，融資減肥程度令人意外，短中期來說，融資創新低有利於籌碼穩定，不過長期融資應該要回升，才有利於市場的資金動能。

　凱基投顧指出，根據內部編製的投機指標三大成分「櫃買市場成交值佔總成交值」、「當沖量比重佔整體市值比重」、「成交量佔整體市值比重」，8月全數走跌，意味著投機指數降至投資氣氛稍冷區。

　不過，元大投顧亞太區研究部主管陳豊丰指出，可以確定的是，隨著第二季財報不確定性的遠颺，台股在8月底所出現的7,203點應該就是波段底部，而近期所反彈站上的8,000點，其實就是反應下半年旺季效應下的一環，仍看好合理指數上看9,250點。