MoneyDJ新聞 2015-11-27 09:25:11 記者 陳祈儒 報導
矽品精密（2325）昨（26）日公告矽品董事林文伯、林文清、蔡祺文、林文隆，及2位董事配偶等六人共申讓6.7萬張、市值高達30.6億元的矽品持股予特定人時楷投資籌備處、致勝投資籌備處。日後是否藉由股權移轉至投資公司來引進第三方「防衛」股權，引起關注；不過最直接的好處是-大股東個人持股轉至投資公司將可以避稅。
矽品昨日公告的6.7萬張股權受讓人時楷投資籌備處、致勝投資籌備處，這兩家投資公司代表人，分別是矽品現任董事林文清，以及矽品總經理蔡祺文。
矽品6位董事與大股東此次所申讓對象，算是「自己人」的申讓轉移，現階段矽品經營團隊股權結構，並沒有任可變化；惟矽品為了反制持股24.99%的最大股東日月光(2311)，此次董事所進行申讓6.7萬張持股動作，除了避稅，還能為將來的反併購預作布局。
（一）矽品大股東與董事大舉申讓，未來股權不排除釋股予第三方：
矽品公司表示，公司並沒有投資時楷投資、致勝投資，這2家投資公司與矽品無關，董事與大股東申讓持股，是股東個人的理財規劃。
惟外界關心矽品申讓後的後續發展，並認為董事個人籌備新投資公司，是對抗日月光收購的活棋，未來股權可能釋給友好的第三方。
（二）焱元可做矽品的「白馬侍從」，可投資矽品股權：
為了抵抗日月光併購，矽品虛擬集團在11月份進行集結，成立了焱元投資；京元電（2449）、欣興（3037）各出資10億元， 矽格（6257）出資5億，而聯電（2303）出資23億，矽品自身出24億元，首波資金共募得72億元。
焱元預定12月初辦理公司登記，並遴選專業經理人來選投資標的。
焱元發起人會議已通過由林文伯出任焱元董事長，其他投資者均派出財務主管擔任董事，包括聯電代表呂宜政、欣興代表徐興源、京元電代表李松山，以及矽格代表吳仁俊。代表都是財務背景，這顯示焱元投資首重資金調度。
除了鴻海（2317）之前馳援相救矽品的「白馬騎士（ White Knight）」，另有一種反併購方式稱為「白馬待從（White Squire）」；焱元投資正符合該模式。被併購方透過簽訂維持現狀契約，跟平日友好的第三人或員工合作並持有自己公司股份。在敵意併購事前或事後明訂第三人或員工不得轉讓持股，就能達到「白馬待從（White Squire）」護衛股權的效果。
（三）避免2017年董監改選決戰，市場揣測矽品還可能分批改選董事：
日月光依法完成公開收購，持有矽品24.99%股權，已成為矽品的大股東。按相關法規，將可以在2017年矽品董監任期屆滿時，進行全面改選，進入矽品的董事會。不過，日月光之前曾重申，無意介入矽品經營權，所以，日月光是否在一年半後尋求矽品董事席次，現在外界揣測還為時尚早。
矽品此次6位董事及大股東申讓持股6.7萬張，申讓持股占其手上持股17.88萬張比例約37%、超過三分之一；董事本身股權作了分散與調整。
在反併購案中，為阻止收購方進入董事會，國外法規有一招是「董事分批改選制條款（Staggered Terms Board of Directoes） 」；將董事的任期錯開，例如每次股東常會僅改選三分之一席次董事， 讓有意取得公司經營權者至少必須等待兩屆董事改選才能如願，能夠減緩其敵意併購時程。另外，還能祭出合理價格條款、董事解任需正當理由條款等反制措施，同樣能阻止併購方如期進入董事會。
按照國內公司法第129條第5款規定的解釋，給予董事任期彈性，由公司自行決定董事每屆任期的長短，只要不在臨時動議中召開，並載明於章程。
除了董事會裡阻撓敵意併購，矽品員工所組成的工會，日前在赴台北凱達格蘭大道遊行時，也曾提到「黃金降落傘（golden parachute）」的訴求，在併購方有意入主公司經營團的前提下，會增加併購方的入主成本。
矽品（2325）與日月光（2311）的經營權之爭尚未落幕，矽品董事長林文伯、總經理蔡祺文等4位董事及配偶，今天申報轉讓持股67000張給時楷及致勝投資公司，引起市場關注，矽品表示，時楷及致勝投資都是董事們個人的投資公司，此為董事長及董事個人理財行為，與公司無關。
在矽品和日月光經營權之爭陷入僵局之際，今天林文伯卻申讓26000張股票給時楷投資，總經理蔡祺文、董事林文隆、張衍鈞、董事配偶哈芬芳及黃玲珍申讓41000張矽品股票給致勝投資，引發外界聯想矽品又有新動作，不過，矽品指出，這是董事長及董事個人的理財行為，和公司無關。據了解，時楷投資及致勝投資均是董事們個人的投資公司。
矽品為抵抗日月光，日前更聯手聯電（2303）等設立焱元投資，推舉林文伯出任董事長，焱元預計12月初辦理公司登記，焱元成立後，第1波加碼股票就是矽品，包括矽品、聯電、京元電（2449）、矽格（6257）、欣興（3037）等是首波加碼公司，又以矽品子公司矽品投資的投資金額24億元最多，聯電投資23億元，京元電10億元，矽格5億元，欣興10億元，初期募資達72億元。（劉煥彥、蕭文康／台北報導）林文伯卻申讓26000張股票給時楷投資，總經理蔡祺文、董事林文隆、張衍鈞、董事配偶哈芬芳及黃玲珍申讓41000張矽品股票給致勝投資
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