熱血流成河

MoneyDJ新聞 2016-10-27 09:40:15 記者 蕭燕翔 報導

3C應用旺季不旺，正崴(2392)今年第三季營收不如去年同期，在本業、業外恐相對不利下，法人預估，單季獲利恐是近年同期相對低點，但第四季在通路貢獻回升下，營收可望達全年高峰，惟全年營收難逃下跌，獲利也處低潮。經營團隊已擴大轉型腳步，包括加速車用等利基市場布局，並整併廠房，盼營運盡速自低點回春。

正崴是連接器出身的零組件大廠，近年在為美系3C大廠代工的根基下，跨足通路產業，雖一度成為驅動營收成長的重要關鍵，但近年也因美系3C大廠智慧型手機等新品成長面臨飽和，整體3C應用都陷入調整，即使今年有如美系行動支付大廠與車用客戶的新單，卻彌補不了傳統3C應用的下滑，營運陷入低潮。

以今年第三季來說，正崴營收雖季增超過四成達262.92億元，但仍較去年同期下滑18%，根據法人的預期，因營收規模不足，恐影響本業毛利率，加上業外台幣與人民幣的評價不利，匯兌評價恐自去年的數億元收益，轉至虧損，單季每股獲利將較去年同期的2元顯著下滑，創近年同期的低點。

只是第四季起，在蘋果通路銷售挹注回升下，法人預期，正崴本季營收將有兩位數的季增成長，達全年高峰，只是因製造部門10月以後接單轉淡，挹注恐低於前季，在通路增、製造跌的影響下，毛利率可能不如前季。而以全年來看，正崴今年營收恐難逃下滑，若無業外處分，獲利恐也將會是掛牌以來低潮。

正崴團隊也深知3C應用的市場萎縮，因而近年加大轉型的腳步，爭取其他利基應用，如在非手機標配的藍芽、頭套式等耳機市場，另為美系客戶代工行動支付的載具等，對今年營收都有不小貢獻。

而在車用市場，正崴也已交貨特斯拉、gogoro等指標廠商，交貨零件包括電池組、軟板等，待特斯拉新款平價車放量，正崴也可望小幅受惠。另公司也積極整併廠房，將部分租用廠整合，降低固定成本費用。

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MoneyDJ 財經知識庫  MoneyDJ新聞 2016-04-15 10:17:07 記者 蕭燕翔 報導

蘋果銷售疲弱，零組件大廠正崴(2392)第一季營收年減15%，法人預期，本業恐轉虧，但業外有處分立訊的收益入帳，單季應可維持獲利。展望第二季，因主要客戶展望仍偏保守，營收季增幅度暫估10%左右，本業仍偏弱，下半年則待蘋果新款智慧型手機的銷售動能挹注，重回旺季步調。

正崴是國內老牌的蘋概股，除製造部門為其代工零組件外，跨足的通路Studio A也偏蘋果專賣店。根據法人的估算，如果含通路及零組件的貢獻，蘋果占正崴的營收比重至少將有三成起跳，因此近年的營運榮枯與蘋果新品關聯甚大。

以首季來說，因蘋果產品青黃不接，推出的低價智慧型手機並未刺激太多買氣，導致正崴首季營收年減15%。法人也認為，雖首季來自通路的營業額年減5、60億元，製造部門反有小幅上漲，配置比重對毛利率相對有利，但因營收規模降幅太大，仍不利基礎成本的攤銷，本業恐有虧損壓力。

幸而正崴第一季持續處分立訊持股，據了解，處分張數應有2,500-3,000張，先前達到公告標準的處分收益有6,735萬人民幣，折合台幣3.36億元以上，扣除當地資本利得稅後對正崴每股盈餘挹注可望超過0.5元，有機會彌補本業虧損，單季力拼轉盈。

展望第二季，法人認為，正崴來自製造部門的營收可望小幅回升，整體營收季增幅度約10%。但因營收規模相較往年同期仍偏低，本業預期仍艱困，但部分外資法人認為，因蘋果i6s銷量低於預期，i7銷量可望重回成長，正崴不排除還有機會爭取新的零組件訂單，下半年將成重回旺季動能。

法人也分析，正崴除蘋果外，仍有部分潛力客戶，如在車用領域是特斯拉軟板的主要供應商、並負責gogoro的電池組裝，雖目前車用營收占比僅個位數，但隨特斯拉新車款預購衝量，長期占比仍一路走揚。另外，正崴在VR、耳機大客戶上，今年也會有不錯成長。

另外，法人也估計，正崴還持有立訊近8千張，因正崴持股成本很低，潛在獲利可期。

正崴目前股價淨值比約0.83倍，以今年每股配發2元現金股利計算，現金殖利率約4.8%。