2016-06-14
買廠併購 靠借錢、授權費抵扣
記者高嘉和／特稿
翻開美光的發展史，就是到處買廠、不斷併購，幾乎可說是東拼西湊，拼湊出目前唯一可與韓系陣營抗衡的非韓勢力；更厲害的是，美光的併購史大多是「空手到」，不是從銀行借錢，就是向被併購方借錢或賠付，幾乎不用從自己口袋掏出半毛錢。
美光。（路透）
一九八○年代，美光只不過是美國十餘家記憶體廠的一家，難與當時日本大廠抗衡，當其他小廠紛紛不支倒地後，美光透過對日廠的反傾銷控訴保護下，發展成美國指標記憶體廠，自此透過不斷買廠、併購，建立拼裝車式的記憶體王國。
美光先是在一九九八年買下德儀七座工廠，後又併購東芝ＤＲＡＭ部門，取得跨入高階記憶體的關鍵技術；二○○八年再從臨破產的奇夢達手中接下華亞科三成股權，自此與南科、華亞科策略聯盟。
美光接手華亞科股權時，財務捉襟見肘，買股錢是回頭向華亞科母公司台塑集團借的！台塑集團當時借了二．八五億美元給美光，隔年底再向麥寮汽電借了兩億美元，這筆四．八五億美元借款就從美光向南科、華亞科收取的技術授權等費用扣除。
二○一三年，美光接手破產的爾必達，同樣是「空手到」，要求日本政府免除爾必達負債，等於是日本賠付二千三百億日圓請美光接爾必達。
1300億併華亞科 不用出錢還有賺
另從這次美光併購華亞科來看，表面上總金額達新台幣一千三百億元，但其中八百億是由國內銀行聯貸，南亞科再拿出三一五億投資美光，美光只要掏出一八五億元，但若再將華亞科帳上現金超過三百億元計入，美光還是「空手到」！
這次傳出美光併購華亞科生變，有幾種可能。一種可能是善於算計的美光，決定冒著違約風險，轉投財大氣粗的中國紫光懷抱；二是近來美光股價大漲，這時候完成合併換股，對精打細算的美光不利，乾脆能拖就拖，不然砍些價格也好。
外傳銀行團對美光集團800億元聯貸案縮手，對此主力銀行昨（14）日高分貝駁斥：「爭取都來不及，怎可能打退堂鼓？」
知情人士透露，這2天包括台銀、兆豐銀兩家美光集團的聯貸管理銀行，將與華亞科、美光集團面商，重點在確定新的簽約時間，根據銀行籌組聯貸的內規，聯貸案只要能在原定簽約時程之後半年內完成，都沒有問題。
銀行直斥部分媒體所謂「銀行團不想作美光聯貸案了」，實為無稽之談。一位銀行團重要成員更反問記者：「總利率水準快要3％，這麼好的價格哪裡找？而且美光集團總部也要出來作保，這案子是十足擔保的案子，銀行有什麼理由縮手？」
據了解，華亞科也告訴銀行團：「簽約是先延期，不是取消」。華亞科方面向銀行團表示，最主要是和對方（美光）還沒談好一些細節。
據指出，這個細節，主要是跟南亞科要參股美光的價格有關，因為最近DRAM價格波動大，美光的股價爆張，連帶使得先前雙方議好的換股價格，無法涵蓋目前的最新股價，至於美光買華亞科每股30元的價格，由於股東會已通過，而且是公開收購，因此不會有異動，也不是現階段談判的重點。
一位了解美光集團與台塑集團交易架構的業內人士指出，最近太多「市場人士」放出看衰此案的訊息，包括美光已承諾5年內不會到大陸投資、政府的推動步調等，都被拿來作文章，而且前後邏輯矛盾不通，至於是哪些有心人士刻意放出這些消息，更有不同的臆測。
據了解，台塑集團及華亞科正在盤推演與美光交易架構的新版時程表，屆時800億元聯貸的簽約時程，也將依照新的時程表再作安排。
(工商時報)
2016-06-14 04:28 經濟日報 記者郭幸宜、鐘惠玲／台北報導
圖／經濟日報提供
美光無法如預期收購華亞科消息傳出之後，原本預計貸款800億元給美光進行收購華亞科股權的銀行團昨（13）日透露，美光原訂5月底要與銀行團簽訂聯貸的合約也未如期落實，讓銀行團覺得「不太對勁」。
熟悉併購的銀行界人士指出，銀彈是併購案最重要的一環，美光竟然未如進度先把聯貸案完成，「頗不尋常，耐人尋味」。尤其該聯貸原訂5月底完成，美光已錯過實際簽約時間，卻沒有在未完成聯貸第一時間告知，直到6月初才對外宣布收購華亞科進度延後，更增添讓外界的想像空間。
至截稿前，無法取得美光回應。針對聯貸案為何尚未簽約？華亞科昨天晚間表示，該聯貸案仍順利進行中，不是交易案推遲的原因。
根據美光與銀行團規劃，該聯貸案原本預定最遲要在5月底簽約，7月開始撥款，讓美光可以如期在7月中旬完成華亞科股權收購，但直到5月底美光仍遲遲未同意簽約，讓銀行團頗為詫異。
消息人士透露，當時美光在簽約期限截止日仍未有動作，銀行團曾主動詢問關切，但美光多以「冷處理」方式回應。根據過往的經驗，遇到動輒數百億元的併購案聯貸，貸款方應會急著要先把銀彈備妥，以利後續收購順利。
美光收購華亞科申請的聯貸金額高達800億元，理應也是希望趕緊把錢搞定，但美光的態度卻異常「冷」，確實不太尋常。
美光收購華亞科案進度延後，讓年初籌組的800億元聯貸案也將跟著暫停。銀行團表示，該聯貸案尚未正式簽約，未來若美光重啟收購，聯貸案是否照目前條件進行，須視後續動作而定。
銀行團主管表示，近期將了解美光暫停股權收購原因，未來聯貸案是否能如期簽約，以及能否按照原來議訂條件進行，關鍵在美光何時宣布正式啟動收購。
美光為收購華亞科股權，今年1月委由台塑集團出面向國銀發出邀請函，準備籌組規模高達800億元的聯貸，吸引30家國銀爭相搶貸，聯貸資金規模更因此跳增至1,200億元。
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