2016年11月9日可說是個黑天鵝日。這天，美國有川普當選總統，台灣則出現了證券史上首宗「道義補償」案，中信金董事會通過拿出5億元作為樂陞案受害投資人的「道義補償金」，成為樂陞案第一個最大的受害者，也成為公開收購舊法規漏洞第一位犧牲品。

市場人士分析，若是依照舊的公開收購法規來看，中信銀、中信證券並沒有賠償責任，因為在交割截止日前，中信銀行只是一個股務代理，無從認定百尺竿頭是否會違約不交割。而且是不論受託機構或主管機關都無權限可在交割截止日前，就逕自提早宣告百尺竿頭違約，若貿然提早認定或宣告違約，恐會引起其他諸多疑慮及法律爭議。

再進一步檢視，樂陞投資人若是每個人依照規定每個戶頭的張數，根本也不會有損失數百萬元的慘劇，但竟有人借用到數十個人頭戶，以致損失慘烈，這時再來向金管會、投保中心哭天搶地、抬棺施壓，就怕血本無歸。

就樂陞案來看，當初可能沒想到有這麼多投資人投入，最後竟引起軒然大波，而在全球都已走向一個民粹主義的趨勢下，政府以民意治國，只要人民敢吵敢鬧就有糖吃。

對主管機關來說，樂陞案確實是個燙手山芋，因為造成投資人龐大損失的樂陞與百尺竿頭，似乎都無力面對投資人求償，投資人只能將矛頭轉向中信，而舊法規中，樂陞與百尺竿頭操弄漏洞，中信銀、中信證也無法脫身，如今為了弭平爭議，也避免浪費社會成本，中信金也只能釋出善意，含淚設下停損。

中信金委屈求全，支付史無前例的道義補償金，不只對樂陞案投資人表達善意，也幫金管會解決延宕多時的難題，讓社會紛擾有機會儘快落幕。有樂陞案的血淚教訓，金融機構未來承辦相關案件將更謹慎，而「樂陞條款」也更為嚴謹，相信日後對善良投資人將更有保障。

(工商時報)

2016-11-10

〔記者陳永吉、張慧雯、李靚慧／台北報導〕樂陞（3662）受害人終於有好消息了！投資人保護中心（簡稱投保中心）昨天宣布已與國內中信銀及中信證券達成協議，2單位將給付5億元補償金給予投保中心，轉交給授權投保中心的樂陞投資人，平均每張股票能領到1.3~1.4萬元左右。

不過，樂陞自救會會員則在部落格粉絲團上哀嘆，每張股票賠1.3萬元出頭，問題是，每個人每張股票都賠了數萬元，不少人在上面留言：「開甚麼玩笑？」「不接受啊！請投保中心還是要告中信！」但也有人跳出來說：「其實中信證也很衰，只是要賺點微薄手續費，結果倒賠5億元；樂陞收購違約，也不是主辦商樂見。」

中信金法務長金延華則強調，董事會同意給予道義補償金，是基於「儘速弭平爭議，降低社會成本」的理由，旗下子公司在程序中並沒有疏失及法律責任，協議書中均已載明，未來也將與律師團研議，是否進一步向百尺竿頭求償。

投保中心董事長邱欽庭表示，跟中信的協議書昨天已經生效，預計3個營業日內，投保中心就可以收到5億元，會趕快發放給樂陞的受害人。邱欽庭並指出，目前參加公開收購案的3萬8000餘張股票，僅有92%委託投保中心代位求償，還有8%股票希望能在11月23日前將所需文件送至投保中心，可同樣參加此次補償金分配。

邱欽庭也指出，若對投保中心代位求償不滿意，也可以選擇退出，自己去爭取權益，不過，他奉勸投資人要三思，因為要透過訴訟、協商，也不一定會成功，不見得能爭取到更多的補償。

至於其他董事或會計師是否跟進求償？邱欽庭表示，就公開收購案的層面來看，要對其他人求償，難度會比中信更高，而且行政上的疏失不等同有民法上的責任，目前也還沒有找到具體的法律依據就公開收購案對他們求償。

2016年11月08日15:21

針對樂陞案，金管會要求中信銀負責並已發文給投保中心，要求投保中心須對中國信託銀行求償，因延遲返還股票給投資人，而造成股價下跌的投資損失，據估算，因延遲返還股票的3個營業日，中信銀最多恐得拿出2.09億元賠給投資人。對此，樂陞自救會今嚴正否決此提議方案，強調所有賠償方案如果沒有經過自救會與會同意，一概否決，如果林全院長再不指派政委專案處理樂陞案件，自救會不排除更大規模的抗議活動。樂陞自救會今再次表達，樂陞公開收購案，是政府機關通過，中信銀擔任委任機構，公開收購合約註明收購價為128元，公開收購日期第一次為6/1~7/20，第2次為7/21~8/19，投審會在7/22通過。中信銀自公開收購日起即陸續收到應賣人登記交付的樂陞股票，所有交付的樂陞股票均依約不能返還，中信銀確未善盡善良管理人的責任，8/19最後收購日未收到百尺竿頭48.64億元，也未公告，8/22日謊稱百尺竿頭因國外匯款問題將延遲至8/31，卻在8/31違約逕自退還應賣人股票，完全未保護善良應賣人的權益，導致樂陞股票無量跌停。樂陞自救會指出，樂陞於8/19收盤價為99.5元，8/31收盤價為70.2元，9/8跌停價37.45元，跌停打開收盤價為45.75元。樂陞自救會呼籲，「樂陞應賣人依法行事，也請政府依法行事，政府硬起來，還我收購價。」（蕭文康／台北報導）