MoneyDJ新聞 2018-01-24 11:46:00 記者 劉莞青 報導
台橡(2103)去年下半年原料丁二烯報價逐步回穩，連帶帶動台橡毛利率回升，第三季毛利率重新回到11%，單季也交出稅後淨利2.95億元的成績、EPS 0.36元，但因丁二烯價格趨穩，且第四季屬輪胎淡季，致SBR第四季報價也相對平穩未見走升，法人評估台橡第四季在季節性因素影響下，單季獲利將呈小幅季減。至於在今年首季來看，由於去年受丁二烯飆高，SBR報價也在高檔，客戶積極拉貨墊高基期，今年因無此因素，法人評估台橡首季營運仍偏淡。
台橡旗下有兩大主要事業處，包括合成橡膠與先進材料，其中包括ESBR、BR、SSBR的合成橡膠約佔營收6成、先進材料如SBS、SIS、SEBS則佔營收約37%，其他應用則占約3%。下游應用方面則仍以輪胎為大宗佔約47%，聚合物改質劑約佔14%、膠黏劑約佔13%。在產能方面，台橡合成橡膠總產能為66萬4千噸、先進材料產能為16.9萬噸。
回顧去年台橡營運表現，法人指出因去年下半年主要原料丁二烯價格漸趨穩，台橡毛利率受到來自原料波動影響的壓力也得到緩解，第三季毛利率回到11%，季增加近6個百分點，惟因第四季也已經走入下游輪胎廠淡季，需求相對較淡，SBR報價持穩在每噸13,000~14,000人民幣左右水位，法人評估台橡在傳統季節性因素影響下，單季獲利將較前季(稅後淨利2.95億元)小幅下滑。
展望今年營運表現，去年底台橡已經針對歐洲品牌客戶出貨高值化TPE鞋材，今年仍將持續出貨放量；但在今年首季來看，法人指出，去年同期因下游原料丁二烯價格衝高到每噸近3,000美元，雖原屬輪胎廠淡季，但客戶恐原料持續走高、積極拉貨，帶動SBR報價走高，台橡營運也有受惠，今年相對丁二烯價格平穩，遠東區報價落在每噸1,200美元左右水位、SBR近期報價也因淡季回落至每噸13,000人民幣左右，年減約3成，法人評估台橡第一季營運仍淡，較去年同期也有衰退壓力，但目前SBR與BR產線開工率都在8~9成左右，營運表現仍穩健。
長線來看，近年天然橡膠價格仍低，相對持續壓抑輪胎廠對合成橡膠需求，而為提升公司營運表現，台橡近期5年營運計畫將重心放在提高成長利潤為導向的全球特用化學企業，持續積極提升高值化TPE產品在整體營收的比重；在相對應的擴產計畫上，台橡已經於去年開始在中國南通設置2萬SEBS新產線，預估將在2019年中投產，屆時營運可有更顯著的成長動能。
MoneyDJ新聞 2017-06-19 09:01:07 記者 陳祈儒 報導
台橡（2103）今（2017）第2季合成橡膠成品報價，雖然受到上游材料BD（丁二烯）價格滑落的壓抑，不過，台橡仍享有一定利差，預計毛利率仍有穩定表現。不過，與中油等公司合資設立的台耀石化清算後，預計台橡本季將認列2.8億元的業外損失；受業外虧損拖累，法人預計台橡2017年第2季每股獲利，應低於首季表現。
台橡總經理蔡偉強（如附圖）表示，2016年升級台橡高雄廠研發中心；並完成半商業化（semi-commercial）生產線，已於2017年第 1季開始啟用。蔡偉強指出，半商業化用途，是為了去證實新技術的商業化實力，以實現未來實際生產線效益。同時，蔡偉強評估，台橡近年在爭取運動鞋材、潤滑油等特殊混合物市場上已有初步成績，未來還有意擴大在醫療器材應用橡膠產品；這些新應用逐步於2017年第4季見到效益，並在2018年帶來具體貢獻。
（一）台橡Q2要認列轉投資虧損，EPS應低於前一季：
上游材料丁二烯（BD）報價在今年2月中至6月中旬，累積跌幅逾7成；原料價格走軟，會壓抑成品合成橡膠的報價。不過，合成橡膠產品降幅小於上游材料的跌幅，讓台橡仍可享有一定利差（Spread），毛利率仍可望優於首季。
惟考量庫存跌價損失，預估毛利率約近15%；至於業外部分，將認列清算後的台耀石化損失，預計業外將認列虧損2.8億元，法人預估，在業外認列損失的影響，第2季每股獲利水準將低於首季。
由於5月、6月份國際油價回檔，同時，丁二烯報價回落至每公噸1,000美元以下，未來亦利於台橡逐步壓低材料庫存的平均報價。就看下半年OPEC減產效益，是否再帶動油價與橡膠產品的報價回升。
（二） 台橡投入鞋材、潤滑劑等應用，為2018年成長預作準備：
除了輪胎採用的丁苯橡膠（SBR）與順丁橡膠（BR）之外，台橡也開發SEBS混合物（compound）的特種材料，並在2016年獲得了運動鞋廠的認證。蔡偉強指出，混合物可作為鞋材中底；「接單速度」比台橡預期來得慢，預計2017年下半年逐步產生效益，2018年將帶來明顯的貢獻。
蔡偉強指出，台橡已啟動高端SEBS新增產能的前期作業。
台橡雖沒有提及鞋廠客戶應用類別，但據悉，應屬於跑步鞋與籃球鞋類大眾化商品應用。
另外，台橡前幾年已將材料送往醫療機構作認證，以GMP與FDA認證為目標，未來要接洽醫療軟管、醫材等應用。同時，在黏度改進劑已尋求添加劑業者合作夥伴，未來可望切入潤滑油市場。
MoneyDJ新聞 2017-01-04 09:09:13 記者 陳祈儒 報導
台橡（2103）為反映主要原料丁二烯（BD）採購成本走揚，2016年有多次調整報價人造膠的報價。在產品價格走高、且客戶預期漲價心理而提前拉貨激勵，台橡2016年11月營收創下去年單月營收次高至24.5億元。法人初估，人造膠報價不墜，台橡去年12月營收應該維持高檔。台橡下游輪胎客戶近期已釋出要調漲輪胎成品報價，台橡合成橡膠製造成本上揚壓力，本季可陸續轉嫁至客戶，對於台橡未來一季營收增加有利。至於接下來合成橡膠報價漲幅是否高於丁二烯報價而維持一定利差，台橡表示，還要再觀察些時日。
台橡成立於1973年，主力產品是各類人造膠，生產基地在台灣、中國江蘇、上海與山東、美國、印度與泰國等地。台橡產品包括苯乙烯丁二烯橡膠（SBR）、聚丁二烯橡膠（BR）、熱可塑性橡膠（TPE）、熱可塑性橡膠複合材料（TPR）。SBR與BR合計占台橡營收約60%~65%不等。
台橡BR上游原料集中在丁二烯（BD），而SBR上游原料有75%來自丁二烯、25%來自苯乙烯（SM）。
（一） 丁二烯遠東區一周漲價12%，每噸報價是近4年半報價新高：
塑化原料丁二烯在2015年11、12月報價走出每公噸700美元的谷底後，2016年全年呈現逐季走高態勢；2016年10月份來到每噸1,600美元，全年漲幅超過1.9倍。
遠東區丁二烯報價在2016年12月最後一周達2,050美元/噸，站上二千美元大關之後，2017年第一周遠東區報價再漲12%至2,290美元/噸。業者表示，除了少部份中國丁二烯供貨商停產歲休消息之外，主要是OPEC（石油輸出組織）已釋出在2017年第1季要減產石油的消息的激勵。
（二）丁二烯塑化原料漲幅，近日超過SBR與BR合成橡膠漲幅：
去年12月底丁二烯站上每噸2,200~2,300美元之後，可能已超過了部份合成橡膠製造廠的人造膠製造成本報價，更推高了成品售價；大陸長三洲地區SBR去年底每噸銷售報價約2,800美元，同期BR每噸銷售報價約2,950美元。
需稍加留意的是，上游原料丁二烯去年底迄今逐日創高的同時，成品SBR與BR報價已連續4天報價出現些許回檔；近一周丁二烯價格漲11.7%、接近12%，而SBR與BR近一周則小跌1.25%~1.3%。
所以，人造膠廠利差是否維持住，還得再持續注意上游塑化原料、以及下游輪胎公司客戶對於人造膠採購價格的承受力。
（三）二線輪胎廠客戶已調漲，台橡今年上半年仍有轉嫁空間：
包含南港（2101）、華豐（2109）、泰豐（2102）等輪胎廠已於2016年年底先後公告，為反映成本而調漲輪胎售價。
其中，南港、泰豐表示將漲9%~12%。而華豐表示，因應人造膠和天然膠大漲，及碳煙、簾紗等其他原材料調漲，近期將調整輪胎價格，上漲幅度約8%~10%。
據悉，受限於成本壓力，建大（2106）已在部份亞洲市場已暫停輪胎促銷活動，目前尚未公告會調漲，但是顧及輪胎經銷商的銷售推廣，可能會分批、分次調整售價。
而正新（2105）在中國、歐美等市場有維持占有率的競爭壓力，尚未鬆口會漲價。不過，法人評估，2017年第1季末至第2季初，正新、建大等一線廠應該會在不同時間反映成本的升高。
對於台橡來說，下游輪胎客戶能夠漲升輪胎成品價格，等於人造膠產品調漲可以轉嫁出去，台橡2017年第2季上旬之前營收可望維持年成長。
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