熱血流成河

2017-03-14

今年預計先處分三家

〔記者陳梅英／台北報導〕行政院國發基金「直接投資」的績效屢被立法院預算中心、審計部關切，國發基金管理委員會已制定退場機制，共有四大原則；目前直接投資四十三家公司中，若現金殖利率低於三％、連五年虧損、不符投資目的及無配合政策需求者，將是未來釋股對象。據透露，國發基金初步篩選出來的釋股名單超過十家，今年預計先處分三家，未來每年將定期檢討。

國發會官員指出，國發基金處理虧損事業不是第一次，過去也常因政府財政需求而釋股；這次是首度將釋股原則制定成作業要點，未來將依此定期或視需要檢討，希望釋股作業制度化，出售股權回收的資金，也可協助其他產業發展。

希望釋股作業制度化

根據國發基金管理委員會已通過的「行政院國家發展基金直接投資事業退場機制作業要點」，有四大釋股原則，前兩項是針對轉投資已上市櫃公司股票，除需符合已無股利收益財政目的或其他政策意義外，還要符合股價市值高於原始投資成本（獲利釋股），或股價連續三年低於原始投資成本（認賠釋股）兩項條件之一；其中所謂「無股利收益財政目的」，最主要的衡量標準就是每年配發的股利，其現金殖利率不低於三％。

第三項為未上市櫃公司，若連續五年虧損且已不符合投資目的時就列入評估釋股；第四項原則是「預留彈性」，也就是配合政策或基金管理委員會決議有需求者，例如財政有困難需要國發基金釋股，則不受前三項釋股原則限制。

初步來看，像是台積電、中華電信、世界先進等，近年現金殖利率均逾三％，當然不會釋股；而生技股中不少虧損超過五年，被「死當」遭釋股的機率較大，但仍需檢視政策目的，例如國光生技當初是為了研發ＳＡＲＳ疫苗而投資，如今政策任務還在，國發基金已表明不會退出。

最快上半年啟動釋股

官員透露，已依據四大原則召開過第一次釋股政策評估會議，有超過十家公司符合條件，也已決定優先順序，最快上半年就會啟動釋股作業；為避免影響股價，若是上市櫃公司將會以盤後交易方式進行，或隨公司赴海外發行ＧＤＲ（海外存託憑證）或ＡＤＲ（美國存託憑證）釋出老股；若是未上市公司將洽原股東買回或在市場上拍賣。

2017-03-14

台積電是金雞母 年股息近百億

〔記者陳梅英／台北報導〕國發基金過去投資有不少金雞母，最大隻的是台積電，每年可挹注國發基金近百億元股息收入；但也有不少賠錢貨，以國發基金最近一期年報來看，二○一五年有超過四成轉投資事業虧損，且連續虧損三年以上者有九家，其中六家是生技公司。

前年九家連虧三年 六家是生技

這九家連虧三年的公司分別是國光生技、太景醫藥研發控股、藥華醫藥、永昕生物醫藥、中裕新藥、台康生技、寶德能源、得藝國際媒體及太極影音；除寶德能源為二○一四年新增投資外，立法院預算中心先前點名，國光生技、藥華醫藥、永昕生物醫藥、中裕新藥、台康生技五家公司虧損逐年加劇，甚至持股淨值已低於投資成本，國發基金應督促或協助該公司改善營運狀況，或儘快研擬退場機制。

國發基金過去一直是配合國家產業政策的主要投資平台。在直接投資部分，最為人知、也是最成功的例子，是為促成國內半導體產業發展而參與台積電投資，後續配合政府產業政策，也陸續投資兩兆雙星的面板與半導體產業，更參與高鐵、中華電信、國光生技等公司投資，總計國發基金歷年投資股票超過八十家，陸續處分後，截至去年底帳上還有四十三家。

根據資料，這四十三家的投資成本約四○一億元，總市值近五千億元，以國發基金持有台積電股權約四．九七％估算，國發基金過半市值來自台積電，且每年挹注國發基金近百億元股息收入，是國發基金最大金雞母。