熱血流成河

2017-04-09

〔記者盧冠誠、陳梅英、張慧雯、高嘉和／台北報導〕中國「輝山乳業」因假帳風波在港股單日崩跌八成五、停牌至今，驚傳多家國銀曝險。依香港「中央結算系統持股紀錄查詢服務」資料，永豐金證券（亞洲）帳上持股達五．三八％（約七十二萬張）、為第三大持股者，元大證券香港持股約二．一四％（近二十九萬張）、居第九大；若以輝山股價崩跌八成五、蒸發市值約新台幣一二八八億元推算，這兩家國銀香港子或孫公司帳上的輝山股票價值蒸發近百億元。

港股掛牌的輝山是中國乳業鉅子，也是MSCI明晟中國指數成分股，因傳出大股東挪用卅億人民幣投資房地產，三月二十四日於港股盤中突狂瀉九十一％、創最大跌幅紀錄，午盤跌幅達八十五％、停牌至今，市值蒸發千億台幣。

坦承融資或質借 強調有擔保品

根據資料顯示，持有輝山主要券商前兩名是中資的興證國際證券、中國證券登記結算公司，第三名竟是台灣的兆豐金控孫公司永豐金證券（亞洲）、持股約五．三八％，還有元大金控子公司元大證券香港也列入前十大、持股約二．一四％；另沈慶京旗下的京華山一國際香港、持股約一．三七％；凱基證券香港、上海商銀等持股約一、兩千張，第一金和昇證券及富邦證券香港持股僅數十張到百餘張。

永豐金副總經理兼代理發言人薛經武強調，這些股票都是客戶持有的，我們完全沒有，而客戶確實有向永豐金證券（亞洲）辦理融資或質押借款，因涉及客戶隱私，不便揭露；其融資成數遠低於台灣規定的六成，除了有客戶的輝山乳業股票擔保外，尚有別種有價證券做為擔保品。

元大金控發言人陳修偉也說，所有持股都是香港客戶的；客戶融資持有部位已有部份斷頭處分完畢，尚未處分均有提供高額擔保品，除輝山股票質押外，還有其它港股，債權應可獲得確保；他坦言，擔保品覆蓋率得用「市價」才有計算標準，因輝山已停牌，無從計算。

擔保品恐不足 金管會要求說明

根據金管會初步瞭解，因港股持有非實名制，客戶可將股票掛在券商名下、不會曝光，所以這兩家國銀在香港的證券公司不算「直接踩雷」，但的確有用股票融資或質押借款，是否有足額擔保、後續如何追償？是比較大的問題，已要求兩大金控好好處理及說明。

金管會證期局主秘蔡麗玲表示，輝山乳業停牌時，即要求國內券商清查回報，經查國內券商手上都沒有持有輝山股票，國內投資人透過國內券商複委託買港股掛牌輝山的金額僅五十二萬元，國內投資人損失不大。

2017-04-09

〔記者高嘉和、王孟倫／台北報導〕根據金管會統計，到去年底國銀對中曝險占淨值比例第一名就是永豐銀行，占比達七十六％、其次是遠東銀行的七十一％。從永豐金控組成背景來看，早年與國民黨關係密切，連戰家族也是股東之一，且是首家宣布中資參股的國銀，只是後因服貿未過而喊卡；從組成背景與曝險數字來看，永豐銀行可說是國銀西進中國第一「勇」。

根據金管會規定，國銀對中曝險金額占淨值比重不得超過一倍，逾九十％即是「警示超標」。在馬政府鬆綁金融業西進中國後，北富銀最高峰時一度超標達九十三％，兆豐銀、永豐銀也逼近警示水位的八十七％；但北富銀到去年底已降至七成以下、兆豐銀更降至六十三％，永豐銀還是維持在高水位。

從永豐金控的組成背景來看，最早是以國民黨及親國民黨的潤泰、東帝士等集團投資的華信銀行為主體，先是與建弘集團的建弘證券合併為建華金控，建華金控再與大股東包括永豐餘集團何家、連戰家族的台北國際商業銀行合併為永豐金控。

因此，連家也成為永豐金控的大股東之一，連勝文曾擔任過永豐銀行董事，在參選台北市長時才辭任。

中企漢能暴跌 永豐銀也有份

永豐銀行西進中國最「勇」，踩雷經驗也不少。除這次捲入中企輝山乳業閃崩風暴外，前年五月、中國漢能集團旗下在港掛牌的漢能薄膜發電，也曾一週內暴跌五成，遭停牌至今；永豐銀行在前一年底還邀集七家國銀、主辦漢能八千萬美元（約台幣二十五億元）聯貸。

根據上市櫃公司最新年報，永豐金控轉投資中國事業連續兩年慘虧，前年認列虧損達二．六七億元，高居國銀之首，去年再認列虧損二．四一億元，僅次於踩到中國福斯特紡織地雷的第一金控認虧七．六億元。

2017-04-09

〔記者高嘉和、王孟倫／台北報導〕銀行局官員坦言，從前年永豐金控主辦、港股掛牌的中企漢能薄膜發電約二十五億聯貸案踩雷後，近年來接連爆出鼎興牙材詐貸案、三寶建設超貸赴中投資疑雲及輝山乳業閃崩曝險案，可說是衰事多、遭爆料檢舉也多。

跑金管會的媒體記者及立法院財委會立委，最近都有收到一封檢舉信；指控「永豐金多名財務主管及人員因堅持內部控制對疑似不當交易或行為進行調查，卻遭無預警解職甚至逼退」。

對此，永豐金控副總經理薛經武表示，前金控財務長的調動，是因去年七月發生鼎興牙材詐貸案，為讓其專心面對司法所做的職務調整；至於證券財務主管的職務調整，同時金控及子公司亦有其他多位主管與人員調整，屬正常職務調動；金管會銀行局則強調，目前尚未收到檢舉信函，若有將會按正常程序處理。

檢舉信指出，傳永豐金控證券董總座曾在董事會針對輝山案有激烈爭辯，內容是涉及輝山不當款待而買股情事；要求金管會證期局應調閱該次董事會錄音帶來進行瞭解。

檢舉還指出，不只永豐金證券（亞洲）帳上持有輝山股票價值從七十億元縮水到十二億元；永豐資產管理（亞洲）有發行基金轉投資輝山乳業，不僅違反防火牆規定，且曝險金額恐還要再擴大。

檢舉信更強調，去年市場就傳言輝山乳業財務不佳，甚至把所有乳牛包裝成商品賣出（號稱牛抵押），永豐金證券卻接受融資或質押，是否有人謀不臧，令人懷疑？輝山乳業在三月二十四日暴跌後停牌，永豐金三月二十九日即代子公司永豐金證券（開曼）公告，新增資金貸與永豐金證券（亞洲）十二．九一億元，也被爆料指控是受到輝山停牌的影響。

薛經武則解釋，資金貸與為四千萬美元的「到期續約」，金額與去年度相同，且為同一筆資金，以做為香港營運資金，因匯率變動才導致去年度顯示為十五．七億元，今年度為十二．九一億元，並非輝山乳業發生事情後才進行。

2017-04-09

〔編譯楊芙宜／綜合報導〕近幾年來多家中企在港股閃崩，暴露出中企涉及影子銀行借貸、負債龐大、財務不透明、做假帳及掏空資產等地雷一堆，常被放空機構鎖定；瀋陽輝山乳業股價半小時內暴跌八十五％僅是冰山一角，山東魏橋紡織、福建美圖及更早前的漢能薄膜都在股價暴跌後停牌，中國金融界甚至還傳出各地首富資金暴力出境、坑殺香港股民的陰謀論。

輝山乳業債台高築、資金鏈斷裂，且傳出公司資金遭挪用，引爆三月廿四日股價跳水狂跌，迄今仍未恢復交易，也未公布最新財務狀況；負責調度資金的執行董事暨高級副總裁葛坤「跑路」失蹤，董事會一週內出現六位董事集體辭任、只剩三人實際運作。

股價崩跌前一日，遼寧省政府介入要求輝山的債權銀行承諾「不抽貸、不壓貸、不起訴」；但香港交易所資料卻顯示，董事長兼大股東楊凱於股價崩盤當日出脫逾二．五億股，套現約九八○○萬港元（約三．九億台幣）。

輝山目前財務呈資不抵債慘況，除有遼寧地方政府當靠山，民間債權人也求償無門；中國歌斐資產管理公司向香港高等法院申請凍結楊凱夫婦及控股公司冠豐在香港的資產，昨聆訊兩人皆未出庭。

據北京商報報導，輝山總負債達四一八．八二億元人民幣（以下同），包括上市公司負債一九九．五億元、非上市公司負債一四七．八億元、大股東境外借款四十一億元及供應商欠款在內；總資產僅約三八二．六億元，即使加入遼寧省官方注資九千萬元，仍不夠償債。

港股閃崩紀錄 多由中企改寫

中港媒體報導，輝山債權人高達七十多家，含廿三家銀行在內，金融債權初估至少一二○億元；輝山債權人委員會已成立，兩大債權人中國銀行和吉林九台農商銀行分別擔任正副主席，楊凱要求八大債權人給予輝山時間重整及引進戰略投資人。九台農商銀行持有輝山債權高達十八．三億元，但二○一五年銀行純益僅十二億元，若輝山無力還款，其銀行未來能否存續恐受波及。

2017-04-09

編譯王惠慧／特稿

過去十年內，中國無論在美國、香港上市公司，或在中國本地，財務造假事件頻傳；最受矚目莫過於二○一○年到二○一三年間在美上市中企的「下市潮」，當時至少五十家中企被勒令下市、超過四十名外資發行商及管理人士被控詐欺。

中企作假帳早期可追溯至二○○一年的銀廣夏事件；中媒《財經》雜誌揭發銀廣夏公司虛構財務報表，中國證監會隨即展開調查，銀廣夏透過偽造合約、出口報關單、虛開發票等方式，虛構獲利達七．四五億人民幣。

影響最大、範圍最廣的中企造假事件，是在二○一○年由放空機構渾水（Muddy Waters）開了第一槍，指控東方紙業財務報表存在造假行為，誇大了二○○八年的收入近廿七倍；另渾水創辦人布拉克（Carson Block）在公開信中指出，在二○一○年到二○一三年間，大量在美上市的中企都捲入作假帳的風暴中。

這些遭放空機構點名的中企無一倖免，綠諾國際、中國高速頻道、多元環球水務被交易所下市，東方紙業股價下跌了八十％。當時，大多數來自中國小型私人企業，選擇與已上市空殼公司合併，而非透過ＩＰＯ等監管更加嚴格的途徑成為上市公司。

中國企業普遍存在帳目造假問題，而中國政府以機密法的國安保密規定為由，拒絕提交稽核報告及相關文件；美國ＳＥＣ曾對負責審計的四大會計師事務所德勤華永、安永華明、畢馬威華振、普華永道中天的中國分部，提起行政訴訟。

中國政府護航 拒給稽核報告

在美國上市中企爆發假帳風波後，二○一二年到二○一五年間，在香港上市的中國企業，包括童裝品牌博士蛙、中國金屬再生資源及漢能薄膜也陸續受到會計師事務所、放空機構及香港證監會的指控，懷疑上述公司財報有造假行為。經過調查後，香港證監會獲法庭命令將中金再生清盤（解散清算），漢能薄膜則遭停牌至今。

2017-03-25

〔編譯楊芙宜／綜合報導〕ＭＳＣＩ明晟中國指數成分股「輝山乳業」（見圖，取自輝山乳業官網）週五傳出大股東挪用卅億人民幣投資瀋陽房地產，於港股交易盤中突然跳水狂瀉九十一％、創最大跌幅紀錄，中午收盤跌幅達八十五％，市值蒸發三二○億港元（約一二五八億台幣），緊急宣布午後停牌（停止交易）。

暴跌85％ 市值蒸發一二五八億

輝山為中國乳業鉅子，昨日上午十一點半後遭大量拋售，股價一度暴跌至剩○．二五港元、為上市以來最低，停牌前報○．四二港元，成交量七．七九億股（約四．五三億港元），也創港股紀錄。輝山董事長楊凱接受中媒「網易財經」訪問時駁斥，網路傳言大股東挪用公司資金投資房地產、資金收不回來後被發現，這些都是不實「謠言」，他對股價暴跌也毫無準備，但他不願進一步說明背後可能原因。輝山隨後在香港交易所公告表示，將在完成查詢（相關資訊核查）後，儘快發布公告。

輝山大股東為楊凱夫婦，透過控股公司冠豐持有輝山股份約七十三％。中國平安銀行由於授信貸款廿一．四二億港元，持有輝山股票質押品卅四．三四億股、占流通股份逾廿五％，迄昨日的持股價值蒸發了八十一億港元、至僅剩十四．四億港元，實際損失至少七億港元。該行表示，將採取措施保障信貸資金安全。

廚房裡蟑螂 絕對不只一隻

多家中媒指出，在渾水去年底放空報告出爐和指控輝山虛報獲利、資產遭轉移後，債權銀行紛紛要求審計調查，如中國銀行就發現輝山一堆單據造假。「第一財經」報導，瀋陽市政府、銀監局等單位協調，週四召集中國工商銀行等廿三家債權銀行協調會，輝山負責貸款的副總因此「跑路」。界面新聞則點名，輝山執行董事暨高級副總裁葛坤疑似失聯。

港交所行政總裁李小加不願評論個股表現，但稱「港股絕對不是一個賭場」，有許多工具可應對市場挑戰。該所中國經濟學家巴曙松表示，在出現個股暴跌情況前必有蛛絲馬跡，例如未即時披露審計或重要訊息，如巴菲特所說「廚房裡蟑螂絕對不只一隻」。

星島日報財經︰輝山半小時插85% 主席否認挪用資金

輝山乳業（6863）昨日上午收市前最多曾暴跌超過90%，市值蒸發逾320億元，連曾經出手狙擊的沽空機構渾水也表示驚訝。輝山乳業不利傳聞滿天飛，包括大股東兼主席楊凱挪用公司資金炒樓失利、公司帳目有問題、楊凱所抵押的股份遭斬倉，更有指有管理層已經「出走」。楊凱否認公司出問題，並指是沽空活動導致股價大挫。