MoneyDJ新聞 2017-04-24 10:24:53 記者 劉莞青 報導

第一季丁二烯(BD)價格延續去年第四季升幅，單季平均價格相較去年同期大增、雖TPE價格亦有走升，但榮化(1704)第一季TPE/BD利差已較去年同期壓縮，而另一主要產品PP與丙烯第一季利差約在每噸100美元上下，亦較去年同期每噸230美元縮小。榮化第一季營收111.27億元、年增22.43%，法人評估榮化在主要產品利差縮水壓抑下，單季毛利率約近去年第四季水準，單季稅後淨利約在8.8億元上下，年增約5%、EPS則約在1元上下。

榮化為成立於民國五十四年的老牌化工廠，係橫跨石化、橡膠及電子化學三大領域之廠商。主要產品為甲醇相關產品、電子級化學品、溶劑類產品、熱可塑性橡膠等；過去榮化的營收比重約為熱可塑橡膠(TPE)佔44%、PP(聚丙烯)佔約29%、甲醇與溶劑約佔19%、銅箔產品佔約7%、貿易產品及其他佔約1%。

在市況表現上，去年年底開始快速走升的丁二烯(BD)今年第一季價格續呈走升，單季平均價格約在每噸2,640~2,700美元，相較去年同期約每噸800~820美元大增，雖TPE價格亦有隨原料走升，惟丁二烯升幅強勁，壓縮TPE利差表現，法人評估榮化BD/TPE利差亦有壓力；而在榮化另一主要產品PP表現上，由於今年第一季PP每噸平均價格約在1000~1030美元之間，丙烯價格則在平均每噸900美元上下，利差水位約在每噸100美元，亦較去年同期利差水準約在每噸230美元壓縮。

榮化第一季在ASP與出貨量相較去年同期增加帶動下，營收111.27億元、年增22.43%，惟受PP與TPE利差均受壓縮影響下，法人評估榮化第一季毛利率相較去年同期17%高檔呈壓，單季毛利率應近去年第四季水準約在12~14%之間，在營收成長帶動下，法人估計榮化獲利仍可保持小幅成長，單季稅後淨利約在8.8億元上下，年增近5%，單季EPS約在1元上下。

展望第二季，BD最新一期報價(4月17日)每噸1,300美元、丙烯每噸816美元，均已從高檔回落，惟利差仍較去年同期縮小，榮化毛利率表現仍承壓。至於今年溶劑與銅箔產品表現，法人評估市場需求仍然看增，惟銅箔目前產能已呈滿載，法人評估今年獲利僅看持平。

【侯良儒╱台北報導】榮化（1704）旗下銅箔廠「李長榮科技」（榮科），走過虧逾1個股本、黯然下市的低潮後，去年適逢銅箔市場谷底翻揚，獲利衝上歷史新高。業界傳出，榮科將趁市況大好、重返資本市場，預計今年可望進行公開發行。

銅箔行情谷底翻揚

中國電動車補貼政策大旗一揮，鋰電池用的鋰電銅箔需求就此飆升，也連帶使傳統的電解銅箔供給緊俏，加上去年銅價自4年低點回升，終於讓箔銅業從「慘」業變「燦」業，以台灣銅箔「3哥」金居（8358）為例，近期獲利已連3季創高。
曾在2014年慘賠超過1個股本，而從興櫃下市的榮科，去年業績也繳出1997年成立以來的20年之最。據榮化合併財報，榮科2016年營收30.0億元、年增8.7%，年度純益達4.1億元，這不僅是榮科6年來首度轉盈，更創公司獲利新猷。
從獲利率來看，去年母公司榮化的純益率為9.9%，榮科為13.5%，顯見這家過往被視為「拖油瓶」的公司，已搖身一變為集團的獲利金雞母。近來有業界消息指出，由於今年銅箔可望延續去年旺市，榮科正計劃在今年重返台灣資本市場。 

計劃重返資本市場

求證榮化，公司發言系統以「目前董事會還沒通過這個案子」為由，不願評論市場傳言。不過，榮化19日公告，子公司LCYI旗下52.8%的榮科持股，將轉移至母公司榮化，使榮化對榮科的持股拉至93.7%，被解讀為上市重整股東結構。
展望2017年，榮化表示，今年第1季銅箔事業的需求比去年第4季更好，「第2季也沒有變差的狀況，價格還是keep（維持）住！」不少研究單位推估，今年銅箔的供給依舊緊俏，至於明年是否延續好市況？需觀察新增產能開出的進度。
儘管榮科沒有大舉擴產計劃，但同業長春、金居下半年將有新產能開出。據悉，長春今年將新增1500噸/月的產能，讓總產能在年底拉至8700噸/月；金居則會在今年第3季透過去瓶頸工程，將產能從1700噸/月增至1800噸/月。 

李長榮科技小檔案

●成立時間：1997年
●董事長：李謀偉
●資本額：14億元
●廠房位置：高雄
●業務內容：銅箔製造與銷售
●年產能：10000 噸（台廠排名第4）
●2016年營收：29.97億元
●2016年純益：4.06億元
●大事記：
2000年：正式投產
2007年：二期擴建完工
2011年：興櫃掛牌
2014年：撤銷興櫃
2015年：終止公開發行
資料來源：記者採訪整理