台股挑戰萬點行情膠著的4月天，誰是台股漲幅第一名？答案可能出乎市場預料，並非一般人所熟悉的光通訊、光學鏡頭，或減資題材等市場熱門產業，而是傳言由陳立數學補習班借殼的卓越成功，股價強勢來到275元，漲幅達125%，榮登4月台股漲幅王。

無獨有偶，故事曾翻拍成電影《海闊天空》的中國最大外語補習班新東方，股價也大漲來到64.54美元，創下在那斯達克掛牌以來的歷史新高，同時激勵中國教育類股全面走強。

剛性需求強　股價一路漲

事實上，這兩年台股資本市場對於補教業族群都給予很高的評價，2015年，回台上市的幼兒園顧問公司大地，為台灣首家補教業股，掛牌以來股價始終維持百元以上，本益比高達20倍。以公職補習為主的志光，多年前借殼智基，股價也是維持在百元之上。

甫於4月27日掛牌的三貝德，主要以實體補習班搭配線上教學教材為主，去年每股盈餘為4.19元，但股價已經來到150元，本益比達35倍。至此，隨陳立數學借殼卓越，股價領頭大漲，一時間，原本和台股資本市場沒有太多關聯的教育產業，開始有了新的群聚效應。

華人世界，父母望子成龍、望女成鳳的思維根深柢固，教育產業是不容打折的行業，「寧可餓肚子，怎麼可以讓小孩沒書可讀。」就是在這種剛性需求下，台灣補教業者縱使面臨市場不景氣的波動，卻依舊可以年年調漲。

負責智基與卓越掛牌承銷的福邦證券就指出，「大地的毛利率高達84.92%，就知道補教業賺錢有多驚人了。」若單看產業結構，補教產業不只是毛利高、獲利能力強，重要的是，掛在文創產業中的補教業，相較於影視娛樂遊戲等文創類股，最容易獲得市場的高度認同。

業者表示，目前台北以升學為主的補習班中，補英數兩科人數最多。其中，以數學見長的有沈赫哲補習班、陳立數學補習班；強調英文為主的有徐薇文理補習班、劉毅英文補習班，這些有明星光環的補習班，收費又比其他補習班要來得高一些。

高毛利高獲利　市場也心動

此外，只要是名師開班授課，往往可吸引到數百名學生前來報名，甚至常常教室坐不下，只好再報名課後錄影帶班，或者坐到視聽區聽課。一位專攻升研究所為主的數學補教老師小曹就說，單一科數學的補習收費價格大約是在15,000元至20,000元之間；當年陳立數學補習班就曾創下一個暑假班招收13個高一班，不難想像賺錢的速度。

法人粗估，像陳立數學如此知名的升學補習班，一個班級約有500人，一個年級十幾個班級，人數就達5,000人次，從高一至高三衝刺班，至少招收30,000名學生，若以一學期收費20,000元推估，光是營收就達6億元。以補教業高毛利率的特性，一年淨利挑戰四億元是大有機會；若以現在卓越的資本額0.7億元來看，每股盈餘恐上看50元，這也難怪為何股價至今一路飆升。

投資圈對於陳立數學借殼卓越都感到相當好奇，為何這位叱咤補習業界的風雲人物會對資本市場感到興趣，甚至借殼掛牌？

根據業者透露，陳立創下七大補習班都班班爆滿的紀錄。那時候，只要喊得出名號的高中補習班，沒有一家不邀請陳立。

就連現在，一位家長說，上陳立數學的學生，人數是人山人海，若學生不是事前排隊畫位，就算繳了學費，也搶不到位子。

即使如此忙碌，這位在台北市南陽街的補教名師開始從事公益，回饋社會，自一○年成立科學小精英，免費為偏鄉小朋友上課。有了陳立的加持，如今台東在150場數學奧林匹亞等級的國際競賽中，奪下90面金牌，成績斐然。

所以，很多人好奇，補習班名師這麼多，但像陳立身體力行做公益的卻未曾見過，實在很難想像，將陳立數學和台股資本市場聯想到一塊。

文創產業IP　是致勝關鍵

僅管卓越目前仍不願意出面解釋，陳立數學是否入主；但從證交所網站觀察，當前卓越的主要業務仍是光通訊產業，只是董事長已經換成一家法人機構裕穎投資公司，由法人代表陳世峰擔任，與補教業並無直接關係。唯一可以看到，去年10月卓越公告，以56元的價格取得陳立數學168萬股，合計9400餘萬元。

證券承銷人員私下透露，○二年就已掛牌上市的卓越，原為一家老牌的光通訊產業，但正好遇到產業大調整期，讓卓越連連虧損，股價還一度跌至1元以下，這些年來還兩度遭到借殼。這次由補教名師陳立借殼，希望藉由市場資金，讓陳立補教體系更上一層樓。

中加創投副總經理黃博指出，評估文創產業一項重要環節就是IP（智慧財產權），台灣影視文創始終沒有太好的估值，主要因素是沒有強而有力的IP；同樣的，為何財報看似不賺錢的大宇資訊，股價卻可以不斷創新高來到三位數，主要還是手中的《雙劍軒轅劍》、《仙劍奇俠傳》遊戲IP，成功推上中國市場所致。若用評價模式分析，有了陳立數學的卓越，等於擁有補教業界中的最強IP，加上陳立數學每年高獲利水準作為後盾，當然市場投資人會埋單。

一年多前，中國補教股全通教育在創業板掛牌，一家僅賺5000萬元人民幣的小公司，結果，一年飆漲9倍，成為市值1500億元台幣的大企業，堪稱全中國第一妖股。全通教育的傳奇帶起了中國教育股的全面熱絡，統計至今年以來，新東方、好未來、達內、海亮教育等相關類股，普遍都有三成以上的漲幅。

這一回，台股也由陳立數學的飆漲，以及三貝德熱鬧掛牌下，同步掀起這一波補教股新風潮

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