熱血流成河

MoneyDJ新聞 2019-05-14 12:00:43 記者 蕭燕翔 報導

原料藥與保健食品雙箭頭再啟，生展(8279)第一季營收及獲利都創下歷年同期新高，每股稅後盈餘年增逾倍至1.46元，法人評估，公司今年因原料藥對手淡出，與接獲如迪卡儂等國際客戶的訂單暢旺，營收可望是逐季走高，全年營收增長有機會達三成，每股稅後盈餘也挑戰7.5-8元的新高。

生展目前主要產品為保健食品與原料藥，其中保健食品強項在於益生菌、長效劑型與液劑，過去以國內市場為主，近一年在日本、東南亞及中國大陸甚至歐美市場，開始有所斬獲；另一個營收佔比僅次於保健食品的原料藥，主要產品是以醱酵製程的利基抗生素莫匹羅星，但去年因受到新加入的印度對手殺價競爭，原料藥出貨質量貢獻同步走跌，影響去年首季營運。

但今年生展開春以來，兩項產品線都傳來不錯消息。其中在保健食品，去年同期原有原料來不及報關影響出貨的插曲，但第二季後都逐步改善，且在接單面，公司因與Costco供應商Weider合作良好，效益開始擴及其他市場，以日本市場來說，生展與日本最大藥妝通路WELLNESS，建立雙方互惠的營運模式，生展除替該品牌貼牌生產外，也是該品牌的台灣總代理，該通路也替生展產品進行全通路的行銷推廣。

此外，生展也接獲歐洲大型運動器材通路迪卡儂保健食品的全球訂單，成為台廠唯一入選該品牌供應鏈者；另在中國及馬來西亞市場，都陸續有新客戶訂單，後續排入生產流程，挹注海外營收貢獻。法人預期，生展今年來自海外的營收貢獻將穩穩站上兩位數，爾後可望逐年成長。

生展也坦言，目前訂單能見度高，但產能有點支應不及，3月已有一台全台最大的十充粉包產線到位，一年可生產1.5億條粉包，今年還會有其他台六充粉包產線陸續裝機，明年初則會有另一台十充包機抬到位。除粉包外，液劑與醱酵產能也持續擴充，因應成長所需。

除了保健食品，生產今年原料藥也有佳音，主要是去年啟動殺價競爭的印度廠商，在不敷生產成本下，不僅降價動作趨緩，供貨量也明顯減少，因此生展今年在莫匹羅星產品線的價格已較當初高峰期的六、七折，回升至八、九成以上，且訂單八成以上已陸續回流，毛利率也漸回歸正常水準。

法人預期，生展今年營收將是逐季成長，全年營收可望年增三成，毛利率優於去年，以目前股本計算，每股稅後盈餘7.5-8元，創下新高。

oneyDJ新聞 2019-01-04 12:08:04 記者 蕭燕翔 報導

新增保健品銷售市場與通路，加上原料藥衝擊漸趨尾聲，法人看好，生展(8279)今年營收可望重回兩成以上的常態成長，且公司今年在內、外銷市場都有進展，特別是海外市場會開始進入實質挹注的成長，將是中期可以觀察公司另個轉骨的動能關鍵。

生展目前營收比重已以保健食品佔大宗，比重初估應超過八成；而以醱酵製程為主的原料藥，佔比應該已降到一成左右。而公司去年上半年營收幾乎與前年同期相當，主要受到兩個衝擊，一個是保健食品有部分原料因海關問題缺貨，一個則是原料藥因有印度競爭對手啟動價格戰，導致部分訂單觀望所致。不過第三季整體訂單已逐步回流，創下新高，自7月起月營收都有1億元以上，前11月營收年增率重回兩位數。

法人看好，生展今年在原料藥及保健品雙雙重回成長的激勵下，營收將重回兩成以上的常態成長。其中在原料藥市場，生展核心產品以外用抗生素Mupirocin系列為主，因製劑的專利已過期，且原料藥的DMF僅有8家供應商獲核准，算是利基性產品，只是去年印度廠商低價搶市，一度破壞市場，但因品質疑慮，部分客戶訂單已回流，未來新增的土耳其、墨西哥等新興市場客戶貢獻，會擴大發酵，預期今年公司原料藥的營收貢獻，將重回成長，年增個位數。

市場比較期待的還是保健食品布局。生展原來與最大客戶Weider合作良好，如在台灣Costco熱賣的益生菌與家庭保健品，都由該公司獨家代工，其他重要客戶還包括雲南白藥等。

法人認為，今年公司的成長，一個是來自與Weider合作的品項持續增加，且可能銷售通路會不僅止於Costco，而貼牌產品也可能在台灣建立成功模式後，還有機會打入日本、美國等海外市場，增加新動能。而生展去年第三季也增加了一個台灣的直銷客戶，第四季開始出貨，今年會全年貢獻，亦為今年保健食品可以期待的動力來源。

法人預期，生展去年營收將兩位數成長，每股稅後盈餘挑戰6元，今年營收可望重回兩成以上的常態成長，每股稅後盈餘力拼歷史新高。

MoneyDJ新聞 2018-10-01 10:56:04 記者 蕭燕翔 報導

原料缺貨問題解決，生展(8279)7、8月營收連二個月站上1億元大關，法人預期，9月也可望維持高檔水準，第三季營收將創下新高，而第四季在益生菌相關產品熱銷下，營收也將維持相對高峰水準；而公司新購入茂迪廠房將用作拓展國際市場，順利的話，明年第一季投產，在缺料問題解決與新產能挹注下，明年營運可望重回兩成以上的常態成長。

生展目前最大營收來源來自保健食品，2017年營收比重中，營養補充品佔比73%、原料藥11%、寵物保健11%、醫療器材4%及其他2%；過去公司本來是生達集團(1720)旗下的原料藥廠，但後跨足保健食品的成效大過預期，如益生菌產品與Costco等主流通路搭配，掀起銷售熱潮，是過去幾年營運跳升的主因。

不過生展今年上半年遭遇逆風，一方面保健食品部分原料因入關問題，出現短暫缺貨，另一方面原料藥因印度對手新獲認證開始出貨，為搶市站率啟動較大的價格競爭，導致公司部分產品得配合降價或出貨挹注下滑。在兩項因素下，生展第一季營收呈現年減，獲利也同步下降，第二季起營收年增率才由負轉正，但因上半年平均稼動率不及去年，導致毛利率驟降，上半年獲利年減三成以上，每股稅後盈餘1.85元。

但因原料缺貨問題解決，原料藥對手價格競爭的影響也逐步降低，生展7、8月營收回升至1億元以上，達到歷史高峰，法人估計，9月也將有高峰水準，第三季營收將創下高峰，獲利也會是今年最佳水準。

展望後市，法人認為，原料缺貨的問題，下半年已不再造成營運干擾，而公司與Weider搭配的益生菌產品，因在國內創下熱銷成績，未來有其他市場與其他品項合作的機會，已在洽商中；而今年10月又進入合作品項的熱銷檔期，雖通路祭出限購的策略，只是以過往經驗來，銷售熱潮可望延續。

因應訂單的成長，生展這幾年也積極擴產，目前台南一廠、二廠已裝機的機台設備，旺季稼動率已高，內部持續評估新進機台設備的可能性。本來有意在二廠空地擴產，但剛好茂迪廠出售，在該廠區支援設備早已符合國際標準、且售價不高下，公司買下該地，並規畫作為拓展國際市場之用，預計明年第一季投產。

法人預期，生展今年營收仍將呈現年增，但獲利較難同步成長，只是下半年會明顯優於上半年，全年每股稅後盈餘應該仍有6元，明年在缺料問題與新產能挹注下，營運可望重回常態的兩成成長。

(圖說:生展董事長陳威仁資料照片)

MoneyDJ新聞 2018-04-03 11:35:37 記者 蕭燕翔 報導

原料藥價跌與保健品原料短暫缺貨，生展(8279)前二月營收年增率意外轉負，但法人認為，第二季後保健品的原料缺貨問題將得到紓解，且莫匹羅星原料藥雖面臨印度廠商殺價競爭，但因有新客戶與益生菌原料藥的挹注，整體原料藥仍能維持年增成長，保健品則可望有新增外銷客戶的強勁動能，是今年成長主力，全年整體營收還是有機會繳出15-20%的成長，以除權息後的新股本計算，每股稅後盈餘高過去年7.08元再創新高。

生展是以醱酵製成見長的廠商，原是以原料藥產品為主，後保健食品的營收貢獻反而後來居上；最新的營收比重中，保健食品營收佔比67%、醱酵原料藥14%、動物保健14%及預防醫學5%，而保健品又以益生菌的原料及成品銷售佔大宗。

而今年生展原料藥主力的莫匹羅星，遭逢印度對手殺價競爭搶市佔率，導致部分客戶下單觀望，年度新約價格也重新議定，導致營收貢獻走降；令保健食品的原料又因溯及源頭的法規導致進貨略降，呈現短暫缺貨，影響出貨，前二月營收年增率意外呈現負數，年減近9%。

不過法人認為，保健品的原料缺貨問題，第二季後可望得到紓解；且生展在海外客戶的拓展上，有不錯進展，其中在台灣結盟Weider打造的成功模式，將複製海外，今年有機會開始進軍日本及中國市場，目前已透過經銷商或搭配原Costco體系洽商合作，最快第二、三季開始出貨。

另外在中國大陸廠商的雲南白藥上，近年合作的品項逐步增加，今年不排除也會增加對益生菌原料藥的採購量，全年貢獻維持高成長，另生展也同步布局其他中國大陸客戶，銷陸比重逐年拉升。

至於原料藥方面，法人估計生展在莫匹羅星的全球市佔率已突破一成水準，今年雖有印度廠商競爭，但內部評估該影響應是短期，且莫匹羅星今年還是有如巴西等新客戶的查廠，加上益生菌原料藥的挹注緩步增加，今年整體原料藥的營收應該還是可以維持成長，只是毛利率會較去年下滑。

生展也規劃擴產，以因應訂單成長，其中莫匹羅星新增的20噸產能，上半年將到位，另益生菌醱酵槽預計也再增加一個20噸槽，下半年到位；法人也預期，在新增客戶、產能與外銷貢獻成長下，今年生展營收增長將先蹲後跳，全年預期仍有15-20%的增長，以除權息後股本計算，每股稅後盈餘超過去年的7.08元，再創成立新高。

( 圖說:生展董事長陳威仁資料照片)