熱血流成河

軸承廠-鑫禾(4999)股東會通過每股配息3元，鑫禾於去年增設3顆高溫燒結爐，今年第1季已進入量產，目前MIM產品自製率已達50%，此舉將有助於提升公司毛利率，如無意外，鑫禾表示，下半年業績將比上半年好。

鑫禾今天舉行股東會，鑫禾為全球前三大PC軸承廠，主要應用產品為NB，佔營收比重約90%，其他應用為AIO、伺服器、投影機、POS系統等電子產品支架及樞紐，客戶涵蓋各PC品牌及代工廠，如：聯想、HP、Dell、宏碁(2353)、華碩(2357)等，台灣代工廠以廣達(2382)、仁寶(2324)及緯創為主，近幾年以MIM製程工法生產的機構件在高階NB機種滲透率大幅提升，新日興(3376)、兆利(3548)及鑫禾(4999)均積極投資擴產，2017年NB高階軸承佔營收超過50%。

鑫禾於2016年6月在基隆七堵取得廠房，增設3支高溫燒結爐，這3支爐已於2016年第4季開始量產，2017年公司又再增加3支高溫燒結爐，並於今年第1季全面量產，在6支高溫燒結爐正式量產下，目前MIM產品自製率達50%，對提升公司毛利率有明顯助益。

MIM產品自製率提升，也反應在鑫禾的毛利率上，鑫禾今年第1季合併營收為4.87億元，營業毛利為1.73億元，合併毛利率為35.54%，年增1.03個百分點，稅後盈餘為3460萬元，年成長28.43%，每股盈餘為0.47元。

鑫禾5月合併營收為2.01億元，年減3.66%，累計1到5月合併營收為9億元，年成長2.07%。

鑫禾表示，依過去來看，下半年為傳統旺季，如無意外，業績將優於上半年。

鑫禾2017年稅前盈餘為5.04億元，稅後盈餘為3.84億元，每股盈餘為5.22元，今天股東會通過每股配息3元，以6月25日收盤價49.6元來估算，殖息率約6.05%。

(時報資訊)

MoneyDJ新聞 2017-11-27 10:07:21 記者 鄭盈芷 報導

鑫禾(4999)今年營收表現平穩，而在產品持續往360度軸承等特殊設計發展下，前3季毛利率仍較去年同期小增，法人看好，鑫禾今年營業利益將可持穩去年，而業外雖有匯損干擾，今年EPS仍有機會站上5元；展望明年，鑫禾則將持續擴充MIM零件自製率，預計今年底到明年Q1再增加3座MIM批次爐，而MIM零件自製率則可望從目前的2~3成，往5成的目標努力。

鑫禾為全球前三大NB樞紐廠，NB佔營收比重9成以上，客戶則以非蘋陣營NB品牌大廠為主，包括華碩(2357)、宏碁(2353)、HP、Dell等都是其客戶；而針對近年筆電輕薄化趨勢以及2in1機種崛起，鑫禾也持續開發新款樞紐，包括360度、插拔式以及活塞式等各式特殊規格樞紐，積極耕耘中高階機種，並持續提升自動化與零件自製率。

鑫禾今年前3季合併營收為18.1億元，較去年同期的17.42億元小幅增長；今年雖有台幣匯率升值因素干擾，在公司持續改善產品組合與生產效益下，鑫禾前3季毛利率為35.99%，較去年同期的35.31%提升；不過業外則因台幣與人民幣相對升值導致帳上美金資產出現匯損，導致鑫禾前3季EPS 3.41元，較去年同期的3.84元下滑。

展望Q4，法人指出，鑫禾Q3受缺工影響，Q3合併營收表現僅與Q2相當，但整體來看，由於公司近年訂單主要集中在較高單價的360度軸承等產品，預期Q4營收仍可穩在Q3的水準，今年EPS則有機會突破5元，今年底每股淨值則可穩在40元以上。

因應電子產品輕薄化趨勢，對於MIM零件的需求有增無減，鑫禾去年底開出3座MIM批次爐，目前MIM零件自製率已達2~3成，而有鑑於MIM整體良率控制情況不差，鑫禾也規劃再進一步提升MIM零件自製比重，預計今年底到明年Q1將再增加3座批次爐，MIM零件自製率有機會進一步往4~5成邁進。

鑫禾目前主要產品應用仍以NB為主，有鑑於整體NB產業需求平穩，法人認為，鑫禾明年整體營收表現也看平穩，不過若匯率不利因素鈍化，明年在本業續穩、業外匯損收斂下，鑫禾明年獲利仍有提升空間。

另外，鑫禾近年配息率都穩在5成以上，而有鑑於公司明年也較無大筆資本支出規劃，法人預期，鑫禾明年仍可望維持穩定配息水準，隱含殖利率約在5%上下。