《半導體》創意靠AI賺大錢還需時間，外資降評、升目標價

2018/08/06 11:41 時報資訊

 

【時報記者王逸芯台北報導】美系外資針對創意 (3443) 出具最新研究報告指出，創意受惠AI(人工智慧)浪潮帶動下，NRE(委託設計)長線趨勢看好，但短期內貢獻比重仍有限，故將創意評等由加碼調降到中立，目標價由309調升到320元。

創意第二季在NRE由於產品組合轉換，故毛利率相較第一季下滑，由33.7%降到31%，展望第三季，在NRE持續成長下，預估創意單季營收將有兩位數成長，但毛利率恐再相較第二季下滑，而有鑑於風險評估，創意全年虛擬貨幣出貨占比營收還是維持在年初的定調15%。

美系外資指出，全球掀起AI浪潮，NRE產業也面臨競爭，目前距離大量收割期還有一段期間，而創意在NRE領域具有領先優勢，預期人工智慧在2018年、2019年初的貢獻仍然很小。

就長線來看，美系外資指出，產業趨勢還是對創意是有利的，包括在NRE領域有機會挾AI趨勢持續成長、加密貨幣價格已經反彈至歷史水平，這可能刺激新一輪高利潤的短期新訂單的，再者，創意也有可能在某些案子中獲得量產的機會，故將創意評等由加碼調降到中立，目標價由309調升到320元。

 

2018年08月01日 04:10 工商時報

簡威瑟／台北報導

里昂證券半導體產業分析師侯明孝預言，創意今年來自加密貨幣的營收不僅不會衰退，還可能小幅成長，完全打破公司與市場原先的預期。考量創意至2020年前，獲利年複合成長率超過4成以上，里昂將創意推測合理股價拉高到520元，且納入「買進首選標的」名單。

外資研究機構對創意多持正向看法，除了里昂之外，摩根士丹利、瑞銀證券也看好長線趨勢。推測合理股價則以里昂的520元最高，上檔空間超過60％。

市場對創意最大疑慮，繫於加密貨幣挖礦之上。對此，侯明孝做出兩點分析：1.日本IT巨頭GMO切入比特幣挖礦商機後，其7奈米特殊應用晶片（ASIC）所展現的效能，比大部分16、12、10奈米製程ASIC都要優異，線上銷售相當亮眼，因此，創意的統包解決方案營收會比市場想像更佳。

2.比特幣價格過去1個月內從6,000美元左右，回升到8,000美元，其他原本觀望中的小型客戶可能重新加快訂單送交製造（tape-out）與生產腳步。

里昂看好，創意下半年的營運動能優於預期，第3、第4季營收季增率分別為2成與3成，推升全年營收成長達20～25％，勝過公司預料的15％，以及市場看增16％之共識。

獲利方面，外資估算，創意每股純益從去年的6.38元，成長為今年的9.37元，明、後年上看12.96與18.6元，這3年的年增率都在4成左右，爆發力十足。

摩根士丹利證券半導體產業分析師詹家鴻，樂觀看待創意長線發展，他指出，人工智慧（AI）發展為大勢所趨，也逐漸在成真，創意擁有高度研發能力，提供領先的設計服務。里昂並認為，創意將是台積電16、12與7奈米製程tape-out爆發的關鍵受惠者。

(工商時報)

MoneyDJ新聞 2018-05-28 11:37:43 記者 趙慶翔 報導

創意(3443)首季NRE比重跳高，單季毛利率季增至33.75%，EPS 1.54元。展望第2季，創意表示，本季ASIC業務可望放量，預計為整體營收注入動能，單季獲利看成長，而全年來看，法人估，創意今年營收在HPC客戶需求帶動下，可有雙位數成長空間，毛利率則由於NRE比重拉升、可望較去年好，故整體而言，獲利也可比去年更佳。

創意為台積電(2330)轉投資IC設計服務廠，提供客戶設計服務(NRE)、Turnkey服務、IP授權等。依首季營收比重來看，客製化晶片(ASIC)占比重60~65%、NRE占40~35%、其它則為IP授權；以市場面來說，台灣占營收31%、美國22%，中國20%、日本11%、韓國8%、歐洲8%。

在應用別上，首季消費性電子產品占營收48%、電腦(如AI、HPC、比特幣)占17%、通訊占21%、其他14%。其中，比特幣受到部分客戶觀望比特幣市場波動而收手，因此佔比相較去年整年減少，但消費性電子產品受惠台灣客戶的UFS等產品表現強勢、佔比提高。

創意今年看好高速運算(HPC)的發展，AI、網通(networking)、資料中心等產品目前多在NRE階段，最快年底可以開始量產。

在製程方面，首季65奈米以上約佔45%、28奈米約佔34%、40奈米約佔10%、16奈米約佔10%、7奈米則約佔1%。至於，外界十分關心7奈米製程的客戶進度，創意表示，目前7奈米產品都在NRE階段，包含比特幣、HPC等客戶，公司預估，許多客戶轉往高階製程以應付效能需求，因此7奈米產品將會佔今年全年營收雙位數百分比。

然而，針對比特幣市場，公司上季法說會時，總經理陳超乾就坦言，比特幣市場不穩，價格相對波動，儘管對後勢仍正向看待，但公司以較保守態度進行預估。目前公司仍保持年初時的預測方向，比特幣今年預計將佔整體營收15%，並集中在7奈米與16奈米的高階製程，相對高額的光罩費用可能將拉升整體費用。

在創意財報表現部分，其首季營收27.58億元、季減24.2%，主因是受到某個客戶NRE案認列時間遞延影響所致，但預計在第2季將會陸續認列。

在毛利率表現上，創意首季NRE佔營收比重逾3成，因此帶動整體毛利率達33.75%、優於上季的30.40%，EPS達1.54元。外界也關心，今年全年毛利率是否有機會較去年往上，創意表示，NRE案毛利率從30%~50%都有，配合全年NRE營收將成長50%以上，因此，毛利率應會有所提升，不過，首季毛利率估為今年高點，主要係本季開始ASIC業務將放量，致毛利率恐往下降一些，但整年而言，因NRE比重會增加，毛利率將比去年好。

展望第2季，創意4月營收9.73億，年增37.52%，表現不錯，對此，創意表示，由於比特幣客戶需求帶動下、第2季ASIC業務可望放量，加上NAND Flash Controller、SSD、UFS等開始進入量產，料可為整體營收注入動能。法人預估，受到ASIC比重增加，其本季毛利率將不如首季，但整體獲利仍可看增。

全年來看，法人預估，創意今年營收在HPC客戶需求帶動下，可有雙位數成長空間，另外，在NRE大幅成長下，拉升整體毛利率表現，整體而言，獲利也可望比去年更佳。