熱血流成河

MoneyDJ新聞 2018-12-19 11:17:53 記者 趙慶翔 報導

政伸(8481)因高爾夫球旺季明顯，加上運動用品、保溫杯等穩定貢獻下，第4季接單狀況佳，法人則預期，在單季毛利率約與前季持平下，獲利應可較上季走揚；政伸前11月營收10.35億，年減1.26%。全年而言，法人表示，下半年儘管自行車接單狀況遇逆風，但政伸在其他產品應用面表現佳，因此全年營收估與去年持平，獲利應略優去年成績。展望明年，公司看好自行車市場可望陸續回溫，高爾夫球市場則穩定成長，加上其他應用面的持續拓展，因此對營運看審慎樂觀，同時公司擬持續布局全球市場，冀分散貿易戰風險。

網版印刷廠商政伸，主要產品為各式轉寫貼標，主要應用在自行車與運動用品上，以營收比重來看，自行車相關產品(包含整車、零件等)約佔76%、其他運動用品與電子產品(包含高爾夫球頭、曲棍球杆、球棒、滑鼠與各類電子設備等)約佔21%、其他類約佔3%。巨大(9921)與美利達(9914)則佔政伸營收約2~3成，政伸全球自行車市佔率約在1成左右。

政伸第3季營收2.87億元，季增9.15%、年減8.41%，受到中美貿易戰影響，儘管是自行車傳統旺季，惟中國廠區接單狀況不佳，致營收呈年減，而毛利率表現上，在產品組合、新產品與新技術改善下，季增至47.40%、並僅稍不如去年同期的47.45%，EPS 0.85元。

展望第4季，公司表示，受到高爾夫球旺季明顯，加上運動用品、保溫杯等穩定貢獻下，接單狀況佳，且有部分訂單遞延至12月，因此現階段產能滿載，而法人則預期，其12月營收將走揚，有機會達今年高點，單季營收呈季增表現，而毛利率估持平下，獲利可望較上季走揚。

自行車產品方面，今年下半年受到貿易戰影響，政伸中國廠區訂單下滑，且雖電動自行車仍維持強勁的成長力道，但仍不敵總量下滑的態勢，根據公司內部統計，自行車相關產品今年與去年相比微幅下滑。而後續發展上，公司表示，盼在越南廠投產後，能在接單上能更具力道，且認為中國市場已經走過谷底，明年起應該陸續回溫。

除了自行車之外，政伸也積極發展其他應用面，包含高爾夫球、保溫杯等，今年已有所斬獲，政伸認為，保溫杯的訂單狀況穩定微幅成長，至於高爾夫球方面，則因整體市場穩定成長態勢下，訂單量見增加，整體來說，未來將持續開拓其他應用面，盼分散業務集中在自行車產業的風險。

面對貿易戰風險，政伸表示，過去就已陸續在東南亞、歐洲等地區設立辦事處或工廠，像去年第3季在越南設立辦事處，今年因貿易戰影響而使公司接單更加順利，另外越南工廠預計下季投產；福建廠則預計在明年底前投產，並擬將深圳廠產能移往福建廠；同時也計畫設置歐洲子公司，未來更不排除在當地設廠。

全年而言，法人表示，下半年儘管自行車接單遇逆風，但政伸在其他產品應用面表現佳，因此營收估與去年持平，獲利應可略優去年成績。

展望明年，公司表示，儘管目前訂單仍看不到，但自行車市場應能陸續回溫，加上高爾夫球市場穩定成長，以及其他應用面的持續拓展，對營運看審慎樂觀。

至於明年第1季，公司表示，為高爾夫球傳統旺季，加上其他應用面維持穩定態勢下，營運應具一定動能，而法人則認為，單季營收將較今年同期有成長1成的空間。

另外，外界也關心明年的配息政策，公司表示，依照過往的配發水準，有機會配現金3元，依照目前股價計算，殖利率逾6%。 MoneyDJ新聞 2018-10-19 11:19:18 記者 趙慶翔 報導

 

政伸(8481)第4季因貿易戰影響，自行車訂單下滑，惟高爾夫新客戶開始貢獻以及保溫杯訂單持續穩定增，因此法人預期，營收可先看持平前季，獲利表現不如去年同期。公司強調，除自行車之外，也持續與其他應用面客戶開發新品，分散貿易戰的風險，另外也盼明年越南廠盡快投產，能補足中國廠訂單的流失。法人表示，全年看法轉趨保守，營收獲利盼穩去年成績，明年則須持續觀察貿易戰對訂單與生產的影響。

網版印刷廠商政伸，主要產品為各式轉寫貼標，主要應用在自行車與運動用品上，目前營收比重來看，自行車佔約6~7成，自行車零配件貼標約佔1~2成，運動用品如高爾夫球頭、曲棍球杆、球棒則佔約2成，其他產品(如滑鼠與各類電子設備等)則佔個位數；而巨大(9921)與美利達(9914)則佔政伸營收約2~3成，政伸全球自行車市佔率約在1成左右。

政伸第3季營收2.87億元，季增9.02%、年減8.52%，不如先前預期，公司表示，原本下半年將進入自行車傳統旺季，惟今年受到中美貿易戰影響下，中國廠區的訂單接單狀況明顯不如先前預期，加上部分訂單改由台灣生產，因此儘管台灣稼動率滿載，但仍不如去年成績。

法人預期，儘管第3季訂單狀況遇逆風，但下半年毛利率仍可在產品組合調整下，穩46~48%區間，主要是因電動自行車以及部分新技術與新品帶動下，因此獲利可優於前季，但可能不如去年同期。

在自行車產品方面，政伸表示，受到貿易戰影響下，中國廠區訂單明顯流失，客戶多轉往東南亞布局，而政伸先前已陸續布局越南，盼明年該廠投產之後，能在接單方面更具力道，補足中國廠區，而中國三廠將持續評估是否透過整合，以降低成本。
 
除了自行車外，政伸也積極發展其他應用面，先前打入美系知名連鎖咖啡廳品牌的保溫杯，訂單狀況穩定小增。在高爾夫球方面，先前有一家美系客戶，而今年第4季另一家前五大品牌的美系客戶也加入貢獻，公司表示，由於先前合作開發期長，因此開始投產後，訂單狀況將穩定貢獻。

面對第4季市況，公司表示，原先預期第4季也將進入今年營運高點，但現在自行車客戶訂單狀況不如原先預期，但因高爾夫客戶原先僅一家，第4季起新客戶將進入量產，加上保溫杯客戶訂單狀況不錯，因此仍具營運動能。

法人說明，受到貿易戰影響下，原先投產中國的訂單下滑，也有部分訂單轉回台灣生產，而越南當地接的訂單也在台灣生產，因此目前台灣工廠稼動率滿載，而大訂單類別來看，自行車下滑，高爾夫因新客戶助攻而成長，保溫杯則穩定拉貨，因此營收先看季平，毛利率方面，儘管營收規模成長不明顯，但因產品組合轉佳可穩前季水準，獲利表現穩前季、惟不如去年同期。

政伸目前廠區位於台中、天津、江蘇、深圳，若從營收比重來看，中國廠區約佔4成、台灣廠區約佔6成，公司說明，中國生產的產品ASP較低，所以儘管產能大，但營收佔比仍不如台灣。

政伸預計在今年12月興建福建廠，目前已取得土地，預計明年底前可投產，屆時將深圳廠的產能移往福建廠，深圳廠則將處分，預計2020年完成交割，遷移廠區的資本支出應不明顯，處分利益待後續評估。

政伸去年第3季於越南設立辦事處，今年因貿易戰影響而使接單更加順利，預計將在明年第1季投產，從過去由台灣出貨越南的模式，改成當地自產自銷，供應當地自行車市場需求。

對於明年市況而言，政伸表示，目前美國並無自行組裝自行車，多由亞洲地區供應，而客戶為了避免被多課稅，從中國改往東南亞生產，必定得經過一段銜接期，屆時自行車市場供需可能進入緊張階段，市場陸續消化庫存，供應緊張的態勢下，產品ASP可能走揚，連帶往中高階的市場發展，專做中高階市場的政伸機會也就更多；加上其他產品線也持續布局與貢獻下，像是高爾夫、保溫杯等，亦可分散貿易戰風險。

全年而言，法人表示，先前預期下半年將迎旺季，惟受貿易戰影響下，全年看法轉為保守，營收獲利盼穩去年成績。

(圖片為政伸產品鈦閃標；取自政伸官網)

MoneyDJ新聞 2018-06-25 09:55:05 記者 趙慶翔 報導

政伸(8481)越南市場布局有斬獲，今年上半年營收可望繳出年增個位數成績，儘管首季受到匯率干擾，使毛利率有壓，獲利也被侵蝕，惟第2季可望在匯率回穩後，有助毛利率與獲利可比首季佳。而政伸也持續布局越南市場，除了現有的辦事處外，今年也有擴產計畫，可為未來注入營運動能。全年而言，法人認為，今年越南市場持續貢獻下，營收可小幅年增，加上公司也持續提升生產效率，毛利率可較去年佳，獲利也可小增。

網版印刷廠商政伸主要產品為各式轉寫貼標，主要應用在自行車與運動用品上，目前營收比重來看，自行車佔約7成，運動用品如高爾夫球頭、曲棍球杆、球棒則佔約2成，其他電子產品如滑鼠與各類電子設備則佔個位數；而巨大(9921)與美利達(9914)則佔政伸營收約23%，政伸全球自行車市佔率約在1成左右。

政伸目前廠區位於台中、天津、江蘇、深圳，為了佈局越南市場，在去年第3季於越南設立辦事處，政伸表示，辦事處是為了直接接洽當地客戶的需求，由其他廠區生產後再送至越南，首季營收展現出越南市場的成長性，今年也規劃再於越南擴產，不排除租廠、建廠等任何可能。

自行車大客戶巨大、美利達今年首季電動自行車銷量佳，而外界關注，市場熱度是否能帶給政伸後續營運動能，政伸表示，確實感受到市場熱度，但由於量少，所以佔營收的比重也小，但樂觀看待市場的需求。

對於網版印刷的市場，政伸認為，現今很多產品都會用到網版印刷，印刷的技術難度取決於產品的面積、曲折度、材料等，像是複合材料就需較複雜的工藝，而現在客戶多採用少量多樣的方式生產，因此生產週期與生產效率要提升，現在交期約10天，才能跟上市場的快速腳步。

今年首季政伸2.63億元，較去年同期2.5億元，年增5.13%，主要是受惠越南辦事處接單佳，市場需求強，而毛利率則受到匯率干擾來到44.07%，相較去年全年的46.51%微降，EPS 0.65元，較去年同期0.58元小增。

展望第2季，法人預估，在越南訂單持續挹注下，營收可望較首季更佳，且匯率干擾漸解除態勢下，政伸毛利率有望回升，業外也有部分匯兌利益回沖，獲利可較首季佳。全年而言，法人認為，今年越南市場持續貢獻下，營收可小幅年增，加上公司也持續提升生產效率，毛利率可較去年佳，獲利也可小增。

MoneyDJ新聞 2017-10-16 11:14:17 記者 劉莞青 報導

政伸(8481)第三季在高爾夫球桿頭兩大客戶明安(8938)、鉅明(8928)配合其客戶推出新產品搶市淡季轉旺之故，接單迎來亮眼成長，8、9兩月營收皆突破1億元大關，第三季單季營收來到3.13億元、年增近24%，法人看好在營收成長、稼動率走升帶動下，政伸第三季毛利率可有優於前季(45%)水準，單季獲利有望來到6,600~6,700萬元，EPS則上看1元。至於在第四季，法人看好由於仍在高爾夫球桿頭旺季，鉅明、明安訂單狀況亦佳，是以連帶看好政伸第四季營運仍可維持在高檔表現。

網版印刷廠商政伸成立於民國76年，主要產品為各式轉寫貼標，主要應用在自行車與運動用品上，目前營收比重來看自行車佔約80%，運動用品如高爾夫球頭、曲棍球杆、球棒則佔約17%，其他電子產品如滑鼠與各類電子設備則佔約3%；而過去同為A-team成員的巨大(9921)與美利達(9914)則佔政伸營收約23%。以產品自行車市佔率來看，政伸全球市佔約在1成上下，台灣自行車比例則約6成。

在政伸第三季營運表現上，由於國內兩大高爾夫球桿頭廠商明安、鉅明均為政伸客戶，由於明安與鉅明主要客戶今年為搶佔Nike退出後的球桿市場紛紛推出新產品，也帶動政伸接單暢旺，8、9兩月營收分別來到1.06億元、1.12億元，第三季單季營收也來到3.13億元、年增近24%；至於在獲利方面，由於在稼動率攀升帶動下，法人看好政伸毛利率可再較前季(45%)成長，單季稅後淨利上看6,600~6,700萬元、單季EPS則有望上看1元。

至於在第四季營運表現上，由於第四季仍屬高爾夫球桿頭出貨旺季，是以看好政伸第四季營收表現仍可維持高檔，另外由於政伸下半年天津廠接單狀況也有成長，目前營運已見轉盈，法人也看好在天津廠轉盈帶動下，政伸第四季獲利表現可再較第三季迎來成長。

而在明年展望部分，政伸指出今年以來自行車訂單確實相對比較偏平，主要係受中國市場自行車庫存仍高影響，目前看來庫存經兩年去化已見好轉，零組件廠已經先行回暖，政伸也看好明年自行車接單狀況仍能有機會重返成長。

回顧今年上半年政伸營運成績，雖第二季係傳統自行車旺季，惟今年中國自行車市場續有去化庫存壓力，致整體自行車需求回溫仍不顯著，亦影響中游廠商如政伸接單狀況，上半年合併營收5.18億元、年減近4%，雖營收表現偏平緩，政伸仍致力於成本控管，上半年毛利率來到44%，年增加4個百分點，稅後淨利8,800萬元、年增近18%，EPS 1.36元。

MoneyDJ新聞 2017-07-19 11:40:00 記者 劉莞青 報導