熱血流成河

焦點股：協禧(3071)收購Melco Technorex，明年業績看俏，股價奔漲停
2017/12/12 10:03 財訊快報 王宜弘

【財訊快報／王宜弘報導】散熱模組業者協禧(3071)宣布，以2.7959億日圓向日本三菱電機購買Melco Technorex Co.,Ltd的全部股權，以擴大營運規模，並增加市場競爭力。

　　協禧週二(12日)股價在此消息面的激勵之下開高走高，並一舉攻上漲停板24.6元價位。

　　協禧近年營運轉佳，去年EPS0.59元，創6年新高，今年前三季EPS0.91元，年增9成，其中，第三季在傳統旺季加持之下，EPS0.39元創高，本業獲利0.63億元，有長足進步。

　　該公司11月合併營收1.98億元，月增3.03%，年增1.7%，表現平穩，累計前11月20.78億元，年增0.92%。在收購Melco Technorex效應之下，明年合併營收表現預期將顯著增溫。

MoneyDJ新聞 2017-11-13 10:41:41 記者 鄭盈芷 報導

協禧(3071)透過調整產品組合、改善生產效益，Q3毛利率較Q2小增，今年前3季毛利率逐季墊高，前3季EPS為0.91元，較去年同期的0.48元提升，法人認為，協禧Q4受季節性因素影響，營收估較Q3放緩，不過今年整體營收表現仍可持穩去年；展望明年，公司表示，將持續優化產品、生產與管理，並且布局車用市場，為就近服務客戶，協禧董事會也通過設立歐洲子公司。

協禧2014年起積極轉型，持續進行組織架構調整，目前研發中心仍設於台灣，而廠房則設在大陸的昆山、深圳與惠州廠；協禧目前工業設備(含車用、儀器、設備應用)營收比重已拉到6成，家電、伺服器/網通則各占1成，而IT產品營收則已降到1成多。

協禧Q3合併營收為6.03億元，季增8.6%；毛利率為28.66%，較Q2的27.01%提升，協禧今年前3季毛利率呈逐季上揚，Q3毛利率來到2008年金融海嘯以來高點；協禧受惠於營收規模、毛利率提升，帶動Q3 EPS達到0.39元，較Q2的0.29元成長。

協禧前兩年持續調整IT產品比重，2015、2016年合併營收雖都較2014年的26.21億元下滑，不過隨著IT產品營收比重降至1~2成，且持續將毛利率不佳的產品汰除，協禧2015年本業已損平，2016年本業則順利轉盈。

在去年的基礎之下，協禧今年仍持續調整整體獲利結構，而協禧目前IT產品比重已降至不到2成，法人認為，基於維持客戶關係、耕耘具潛力產品，加上分散產品應用的考量，IT比重應會維持目前水位，協禧今年營運重點則放在持續改善各產品應用中利潤相對不佳的產品，並且透過成本管理與自動化等提升整體生產效益，而協禧因今年仍處於調整階段，整體營收表現先看持穩，重點擺放在改善獲利結構。

觀看Q4營運，受季節性因素影響，法人認為，協禧Q4營收應較Q3放緩，不過整體毛利率仍可續看穩；協禧今年前3季合併營收為16.88億元，較去年同期的16.9億元相當；前3季EPS為0.91元，已超越去年全年的0.59元。協禧Q3季底每股淨值為11.56元，而協禧Q4將辦理辦理現金減資14.982%，減資股票停止過戶期間為11月20日起至11月24日，減資股票停止買賣期間為11月16日起至11月24日，減資換股基準日為11月24日，新股票上櫃日期則為11月27日。

展望明年，協禧除持續耕耘既有客戶，也將持續開發車用、伺服器、網通與家電等應用領域，擴大非IT產業應用範圍，而看好車電趨勢帶動車用市場放大，協禧近年持續布局車用領域，協禧董事會也通過將成立歐洲子公司，以就近服務當地客戶。法人表示，協禧本就有出影音娛樂、中控台、座椅等內裝應用的散熱風扇，而車燈散熱也是未來可布局的方向之一；協禧目前車用風扇終端客戶則以歐美汽車廠為主。

MoneyDJ新聞 2017-08-18 11:16:46 記者 鄭盈芷 報導

協禧2014年獲新經營團隊入主後，持續進行組織架構調整，目前研發中心仍設於台灣，而廠房則設在大陸的昆山、深圳與惠州廠；協禧工業設備營收比重已拉到6成，家電、伺服器/網通則各占1成，而IT產品營收則已降到1成多。

協禧近年除了處分掉利用率較差的屏東廠，也持續強化大陸惠州廠的生產功能，而在產品組合上，則持續淘汰毛利率較差的舊產品，並且擴大非IT產品應用範圍，在內部調整效益逐步發揮下，協禧2016年營收降幅已見收斂，且毛利率也來到23.28%，較2014年的18.95%大幅改善，帶動2016年營業利益轉正，協禧2016年EPS為0.59元，較2015年的0.05元提升，創近6年最佳表現。

觀看協禧今年上半年營運表現，受到台幣升值干擾，協禧Q1、Q2合併營收都較去年同期小幅下滑，不過，在公司持續改善整體生產流程、提升效益下，協禧Q1、Q2毛利率仍逐季上揚，而Q2毛利率更達27%，創下金融海嘯以來的高點。

協禧上半年合併營收為10.85億元，年減3.6%；上半年毛利率為26.27%，較去年同期的21.87%大幅提升；協禧上半年EPS為0.52元，則較去年同期的0.22元增長。

協禧在非IT比重提升下，法人認為，今年整體營收表現有機會與去年相當，而公司透過持續改善生產效益，獲利結構則可望較去年更為精進，有助於公司持續提升獲利表現。

展望未來，法人認為，協禧過去在業界已樹立了良好的品牌價值，也在研發技術方面仍具一定優勢，再加上近年持續進行內部調整，在生產與管理方面也逐漸上軌道，未來營運將有期待的空間。

法人表示，協禧目前獲利結構具競爭力，而未來關注的重點則放在，營收規模能否進一步放大，不過協禧過去因IT營收比重較高、但利潤較差，讓公司在經營上吃進苦頭，現在好不容易將IT比重調降下來，公司未來應不希望單一產品比重過高，會朝向多產業應用布局，以讓營收的成長更為健康，而非盲目衝高營收。

另外，協禧也將辦理減資彌補虧損，將減資3.369%，完成減資後每股淨值將來到10.4元，而公司後續也將接續辦理現金減資14.982%退還股東股款，全數完成後，協禧的股本將收斂至12億元，有助於強化獲利表現。