健信神祕大股東 大賺10倍內幕
巧新內鬥股價暴跌、總經理石呈澤出走，鬧得沸沸揚揚，如今石呈澤已跳槽到健信，出任總經理，這家小公司到底是什麼來頭？石呈澤去了又能做什麼？健信的盤算又是什麼？本刊帶來第一手報導。
觀察健信獲利表現，從2005年到一四年，除了一○至一一年有獲利，其餘皆為虧損，在一五年10月以前、長達9年時間，股價都在10元以下，最低只剩1.69元，淪為全額交割股。一家跌到只剩一塊錢的公司，是怎麼起死回生，創造如今140元天價？
健信的前身，也就是源恆，創立超過五十年，當年由創辦人黃金坑從農機用輪圈做起，生產汽車用鋼圈、鋁圈；由於黃家第二代幾位兄弟經營不善，在一五年被入主改名為健信，據本刊調查，健信的新東家來頭不小，在改名之前，已經默默布局好幾年。
神祕大股東起底
丘世健控制健信持股近五成
從財務數字看，健信自一五年第二季單季轉虧為盈，一五年EPS（每股稅後純益）0.25元，一六年EPSO．76元，今年上半年更創下EPS2.94元好成績。股價今年以來，從40元漲到現在的140元，漲幅將近3倍。
吳政哲雖掛名健信董事長，但僅有太太名下持股不到1%，另一位丘世健才是真正的大股東。攤開健信董監持股，嶸毅投資持股24.98%，而嶸毅投資的最大股東為健曄投資，持有57.14%，健曄投資就是由丘世健與太太蘇淑貞持股各半。若再加上丘世健本人持股12.36%，以及蘇淑貞持股6.79%，丘世健能控制的持股已將近五成，相當集中。
丘世健神祕低調，成大統計研究所畢業，有香港私募基金的背景，曾於一二年帶領團隊加入國泰君安國際，成為國泰君安證券部董事總經理環球市場主管，主要提供固定收益產品的發行與交易服務，目前則在香港泓福資產管理公司及泓福證券任職。看來相當熟悉私募運作，也是資本市場的高手。
而嶸毅投資自一二年中就開始出現在董監持股名單中，一四年中源恆黃家則全面退出。自一二年起，源恆共有3次私募，參與者都是嶸毅投資或是丘世健，分別是一二年私募價格6元、一四年私募價格3.38元，以及一五年私募價格16.92元，一五年是先減資64%後，再辦私募，粗略估計，丘世健的持股成本應在10至15元之間。
若以近期股價高點140元計算，一四年參加私募至今，大股東已經大賺超過10倍！丘世健這位金融高手，非常有耐心地參與了3次增資，掌握健信近半股權，這是第一步，接下來，當然要端出業績牛肉，股價才能一飛衝天。
石呈澤大賺7倍
投資健信持股1055張
一五年除了公司名稱由「源恆」變更為「健信」外，另一個關鍵就是健信重新取得蘇州源成鋁製品公司控制權，這可是公司的金雞母。源成鋁業是○五年源恆投資設立，其後曾經賣出股權。從健信年報中可知，一五年4月健信經董事會通過由子公司恆毅公司購買 Rosta 公司88.9%股權，間接取得源成鋁製品公司及源成汽車零件公司之股權，並經由源成鋁製品公司董事會通過設立子公司─淮安源成公司。
至此，健信在中國的投資布局已經告一段落，轉投資的利益得以全數歸公司。蘇州源成鋁製品百分之百持有蘇州源成汽車零件公司、淮安源成汽車零件公司，皆從事鋁圈生產及銷售。健信一六年獲利再躍進，蘇州源成鋁製品訂單回穩，是一大關鍵原因。健信今年獲利更上一層樓，上半年EPS達2.94元，簡直脫胎換骨。由此看出丘世健等大股東在五年內，經歷三次私募、一次大減資，調整公司體質，布局相當縝密。接下來，邀請石呈澤擔任總經理，可說是一大關鍵，而石呈澤在一五年以16.92元參與健信私募，至今也是大賺7倍，持股1055張，市值1.3億元。
目前，健信以鑄造輪圈為主，鑄造是先將鋁材熔融為液態後，注入模具進而成形。鍛造則是以高壓直接將鋁材擠入模具中成形，具有密度高、圈體軟Q的特色，但製造成本極高，全球也僅有4家廠商能做。一位業界人士就表示，鑄造技術門檻低，全球有上千家競爭廠商，與金字塔頂端的鍛造相差甚遠。競爭激烈之下，客戶訂單自然是重點，健信通過多家汽車大廠認證，Toyota旗下子公司台灣豐田通商也投資健信，持有1.62%股權。
當時丘世健入主源恆的成本很低，處分閒置資產、該打的打掉，讓資產負債表更乾淨簡單。業界人士認為，首先把「經營不善」的部分給彌補回去，就足夠讓健信營運拉回正軌；而鑄造沒有太大門檻，就是靠管理把利潤擠出來，尤其健信很捨得給員工獎勵，因此員工就會拚命。能低價入市，又找到石呈澤來助陣，財務出身的老闆，確實不簡單。但健信對於大股東的背景，不願多作回應。
健信做鑄造，巧新做鍛造，技術完全不同；石呈澤到健信，能為健信帶來什麼效益？業界人士舉例，鑄造與鍛造差距極大，假設中間有100公尺的差距，若是中間加一個「旋」，便能大幅拉近兩者距離。
「鑄旋」市場大
健信最強的祕密武器
「旋」是什麼？可以將它想像成手拉坯，就是用旋型機將粗坯拉成所需的形狀。巧新鍛造的競爭對手是德國廠Otto Fuchs，相較於Otto Fuchs並沒有「旋」的製程，而是「鍛」兩次；巧新的輪圈就是只「鍛」一次，後面再用「旋」的方式拉出模型，造形更漂亮、成本更低，卻有相同的強度。過去巧新就靠著這個打天下，而這正是材料博士石呈澤的強項。
鑄造是液態變成固態，分子排列不緊密，有很多氣泡或空隙，強度自然較差。鑄造多一個「旋」，就是在固態情況下擠壓它，讓分子結合更緊密，強度更好、相對於純鑄造更輕。以22吋輪圈來說，一個鍛造輪圈約16至17公斤，鑄造若要達到相同的強度，至少要23至24公斤；一個輪圈多8公斤，一輛車子就多30公斤。所以像很多大卡車都是使用鍛造輪圈，因為輪胎大，鑄造的太重，根本沒辦法。
業界人士比喻，若以金字塔來說，最頂端的就是巧新做的鍛造，最底層就是鑄造。從車廠的角度來看，不同價格的車種也要搭配不同等級的輪圈；目前鑄造仍是主流，特斯拉也是採用鑄造輪圈，鍛造只是選配。
就輪圈廠來說，底層市場吃飽了自然要往上吃，純鍛造投資極大、成本極高，健信不可能去做鍛造，「鑄旋」自然就是下一個發展重點，將會是實力的一大躍進，因為又多吃一個市場。簡單來說，「鑄旋」就是鍛造的cost down版本。
整併瑞利
瞄準整車輕量化大商機
據悉，目前健信的鑄旋技術已經準備好了，只差訂單。若有石呈澤幫忙拉車廠客戶，原來健信接觸不到的客戶，以後都可以接觸得到。一位長期觀察這個產業的法人就表示，「石呈澤的長處就是設計能力、技術與客戶。巧新股價從3塊錢到200元，石呈澤功不可沒；遇到巧新內鬥，自然成為健信急欲拉攏的重要人才。」據聞，國際大廠客戶也有不少與石總聯絡，但車廠下訂單皆需要認證等等程序，兩三年時間恐怕跑不掉。
而健信今年獲利特別好，法人透露是因為原本健信要調漲GM（通用）訂單的價錢，於是GM跑掉轉向另一家也通過GM合格認證的德國廠下單，健信因此掉了單子；沒想到這家德國廠後來被韓國現代汽車併了，只能供貨給現代，於是GM再回頭找健信，被健信狠狠漲了價，因此健信的獲利成長幅度甚至超過營收成長幅度。救火通常可以拿到比較好的利潤，不過急單週期結束之後，就要重新議價。至於人事布局等等，還需要觀察半年時間。
此外，健信董事長吳政哲日前出任瑞利董事長兼總經理，引發市場諸多聯想，不過業界人士表示，健信已經花了3、4年時間整頓，但瑞利可能還需要一年以上的整理時間。
瑞利是做車身外觀件、底盤模組及結構件，未來瑞利可能朝向整車輕量化發展，也將是健信打造汽車輕量化王國的重要成員之一。在汽車輕量化與電動車趨勢下，健信的企圖心相當明顯。
一位法人指出，源恆的體質原本就不差，只是經營績效不好的問題；以丘世健的金融背景，追求資本市場利潤極大化，重演過去巧新的成功模式，醜小鴨變天鵝，也不無可能。
從丘世健、吳政哲團隊入主健信，靠私募大賺10倍，近期又挖角石呈澤、入主瑞利，瞄準整車輕量化的趨勢大商機，企圖心十足，值得長期追蹤。
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