熱血流成河

LED廠商鼎元（2426）今年3月營收創下近31個月波段新高，首季營收站上8.06億元、年增12.4% ，亦為近3年同期高點。主因是公司持續調整產品組合，並且擴大發展感測元件業務，因此儘管LED今年以來承受跌價壓力，但整體業績表現仍相對穩定。
 

展望後市，隨著工作天數恢復、市場需求步入傳統旺季，預期第二季業績可望加溫。由於去年第三季工廠發生火災曾經導致部分產線作業中斷，今年在產線恢復正常運作，加上下半年還有感測元件新產能將陸續開出，若無意外，下半年營收應還有表現空間、可望優於上半年。
 

鼎元為LED晶粒中段蒸鍍、蝕刻、黃光製程加工廠，主要從事晶粒加工、切割、檢測，再出貨給下游LED封裝廠等等。上游材料磊晶片包含紅外線IR LED磊晶片為日系廠商。目前感測元件佔營收比重約近4成，可見光LED及紅外線IR合計營收比重約4成，另有10%-15%保護元件及少量光纖通訊主動元件等等。
 

相對於發光元件LED面臨大陸廠商擴產、跌價壓力增強，感測元件在穿戴裝置、車用、3D感測等需求推升下、市況穩定。鼎元近年來也積極擴展感測元件業務，過去兩年感測元件產能都達滿載，預計今年第三季還有感測元件新產能將開出，屆時感測元件投片量將增加3萬片/月（6吋），使總產能提升5成以上，今年感測元件營收比重有機會過半，並成為帶動今年營運好轉之主要動能。
 

轉投資太陽能模組廠鼎晶科（3562）方面，公司於2017年下半年進行資本改造，目前鼎元仍是頂晶科的大股東、持股比例約3成，但經營權已轉移給具備台積電、光寶等電子大廠背景的新團隊，未來將全力轉攻太陽能系統/電廠。過去幾年鼎元認列鼎晶科損失已達5-6億元，今年可能挑戰損平。
 

鼎元去年營收31.24億元、年增0.02%，毛利率23.44%、年增0.6個百分點，營業利益維持3億元以上，但業外認列投資損失及匯兌損失，使得稅後淨利降至1.97億元、每股盈餘0.66元、年減27%，是近4年最低表現。董事會決議每股配發0.7元現金股利。
 

今年首季只有2月份受到春節假期影響、營收水位較低，1、3月營收同比都有兩位數成長，整體第一季營收8.06億元、季增0.11%、年增12.4%。預期第二季步入傳統旺季。

LED廠商鼎元（2426）2017年第四季走出火災陰霾、產線已恢復正常生產，推估單季營收表現與上季相近、淡季不淡，毛利率亦可望回升。全年營收與2016年差異不大，獲利估減兩位數幅度。預期2018年關鍵營運動能仍在於感測元件，但新產能第三季才開出，推測2018年營收及獲利可能小幅復甦。

目前感測元件佔鼎元營收比重約近4成，可見光LED及紅外線IR合計營收比重約4成，另有10%-15%保護元件，以及少量光纖通訊主動元件等其他產品。由於發光元件LED競爭激烈、價格壓力不斷增強，而感測元件在穿戴裝置、車用、3D感測等需求推升下，需求增溫。公司近幾年積極轉向擴展利潤較穩定的感測元件，基於近兩年感測元件產能都達到滿載，感測元件的擴產計畫持續進行。

其中，第一期感測元件新產能預計將於2018年第三季開出，屆時感測元件投片量將增加3萬片/月（6吋），使總產能提升7成。公司預計還會視市場需求及接單狀況投入第二期擴建。預期在新產能投產後，2018年感測元件營收比重可能逐步提升至5成以上。

至於轉投資太陽能模組廠頂晶科（3562）在2017年下半年大舉進行資本改造，目前鼎元雖仍是持股3成的大股東，但經營高層已交棒給具備台積電、光寶等電子大廠背景的新團隊，並全力轉攻太陽能系統/電廠。過去幾年鼎元認列來自頂晶科的虧損已達5-6億元，但外界看好最快2017年第四季可能損平。

火災理賠方面，鼎元係於2017年第三季發生工廠火災，造成部分產線停工、第三季旺季不旺，單季每股盈餘僅約0.21元，累計前三季每股盈餘約0.35元，同比約持平。公司說明，火災理賠金額最快可能在第四季、最遲2018年上半年可認列入帳。推估2017年營收約與2016年持平或小幅增減，獲利可能減少兩位數。

第一季適逢農曆春節、向來是傳統淡季，推估第一季營收可能又會下滑。以往經驗是農曆年後營收就會逐步加溫，第二季業績表現將優於首季。2018年因感測元件新產能將在第三季完工投產，推測下半年表現有機會較上半年好。

鼎元為LED晶粒中段蒸鍍、蝕刻、黃光製程加工廠，主要從事晶粒加工、切割、檢測，再出貨給下游LED封裝廠等等。上游材料磊晶片採全數外購，包括紅外線IR LED磊晶片也是外購，主要供應商為日系廠商。