熱血流成河

MoneyDJ新聞 2018-03-15 12:10:07 記者 林詩茵 報導

鞋材及黏扣件廠台灣百和(9938)前2月營收雖成長7%，但營業淨利卻逆勢衰退7%，累計前2月EPS僅0.53元，低於去年同期的0.57元，後續獲利表現讓法人高度關注。百和3月即將進入產業旺季，預料營收將出現較2月明顯彈升，但法人認為，百和既有的輔料產品今年仍是驅動公司營收成長的動能，一片式和四面彈新產品雖產能已加入，訂單卻遲遲無法有效放量，是造成毛利率壓力的主因，後續新品訂單發酵仍是觀察重點。

百和生產據點中國大陸、印尼和越南，大陸和越南因有農曆過年因素，致2月營收僅6.48億元，與去年同期農曆主要在1月相比，營收年減17.66%。不過，除營收規模較小干擾外，受毛利率和費用增加影響，百和2月營業淨利僅7297萬元，大幅年減53.52%，營業淨利率11.26%，則較去年同期的19.95%大減近9個百分點，稅後淨利6744萬元，年減28.54%，單月EPS 0.22元，低於去年同期的0.31元。

百和自結前2月營收16.26億元，年增7.3%，但營業淨利2.61億元，則逆勢年減7.1%，營業淨利率16.08%，低於去年同期的18.58%，稅前盈餘2.27億元，年減8.7%，稅後淨利1.71億元，年減7.2%，EPS 0.53元，低於去年同期的0.57元。

而從近期百和的財報觀察，該公司從去年第1季起毛利率達到近期的相對較高水位後，即逐季微幅下滑，營業淨利率也略降，尤其，去年第4季，雖然單季毛利率尚未公布，但因單季營業淨利率由前幾季的23%多，降至20.6%，反映單季的毛利降、費用升高，侵蝕本業表現；今年前2月營業淨利率更降至16%，引發法人對百和後續獲利成長的擔心。

百和對今年營收成長維持正向看法，預期織帶、鞋帶、射出勾、鬆緊帶等輔料產品，在集團持續開發應用領域下，相關營收每年還是有1、2成的成長。據統計，百和輔料的營收佔比達7成多，仍是營運主力。

至於外界高度關注的四面彈和一片式新產品，去年佔百和營收約3~4%，低於原預期的6%，今年以來訂單也尚未放量，但公司仍積極與客戶共同開發新商品，盼能應用在新鞋款中，為未來帶來動能。

法人則估，百和集團目前新產品打入A品牌廠商，但N品牌還在努力中，需要客戶導入新鞋款中，營收才有機會放量，毛利率也才有機會再回升；惟相關產品的同業競爭，價格表現，也是需要密切觀察的重點。

法人認為，百和今年在輔料穩定成長、新品小幅成長下，全年營收估增5~10%，全年在毛利率和費用承壓下，EPS暫以持穩在5.5元附近看法，略優於去年的5.4元；不過，今年百和轉投資的百和興業-KY(8404)今年下半年將有無錫建案加入，有望為百和帶來一些動能，若今年建案銷售可以達到2、3成，則百和EPS有機會向6元扣關。

至於百和興業-KY，今年2月受到農曆年假期干擾，單月營收僅2.01億元，年減17.81%，單月也因營收過低而呈現營業淨損650萬元，稅前淨損1431萬元，惟所得稅因素下，單月稅後淨利仍有32萬元，勉強守住獲利；而前2月營收4.51億元，年增27.5%，營業淨利3866萬元，年增66.5%，稅前盈餘3626萬元，年增2.2%，稅後淨利2632萬元，年增29.3%，EPS 0.13元，優於去年同期的0.1元。

百和興業-KY今年以來的成長動能來自Home Pod電源線、緹花網布新產品，以及既有的輔料產品滲透率增加，其中，電源線產品的毛利率佳，有助百和興業-KY維繫獲利動能。

 

2018-01-16 12:48經濟日報 記者嚴雅芳╱即時報導