撰文: 林心怡 日期:2017-11-08 分類: 股債前線 文章出處: 1090期

 

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5步驟挑高息成長股 股利、價差兩頭賺

台股萬點行情交投熱絡,既期待又怕受傷害的投資人,該如何操作才不致錯失多頭行情?獵豹財務長郭恭克、擅長操作成長股的前冠軍操盤人黃嘉斌均認為,答案就是:「你的高配息股必須有成長性!」

的確,每逢此時,正是公司陸續公告第三季財報的旺季,雖然目前尚未完全出爐,但除了少數公司早已率先公布之外,投資人也可以從過去一些財報數字,與未來產業前景看好的公司觀察布局,伺機逢低布局「股利」與「成長」的雙賺股,除了賺取穩定股利,也能賺取成長性的收益。

以半導體產業龍頭台積電為例,就是典型的高配息成長股,過去十年不但現金股利呈跳躍式成長,年年填息,營收獲利也逐年成長,加上產品線搭上未來許多新趨勢領域,包括AI、自駕車、蘋果通訊晶片,獲利成長依舊有機會維持漲勢。

台積電今年前三季EPS(每股稅後純益)為九・四一元,全年EPS上看十三元,雖然以今年配發的現金股利七元計算,現金殖利率不到三%,但明年有機會配發十元現金股息,預估明年現金殖利率可望達四%。加上多家外資法人的高度青睞,甚至有機會上調台積電明年目標價達三百元做觀察,未來成長動能依舊有好戲。

只是,展望未來這些「高息成長股」該怎麼挑?著有暢銷書《養股,我提早二十年財富自由》的黃嘉斌認為,布局長線趨勢向上或次產業龍頭股,即使股市經過修正,股價也會持續往上回到合理的價位。

第一步:布局長線趨勢向上題材

智慧音箱、車電題材,想像空間大

他建議,首先投資人可以從明年產業趨勢仍有題材激勵的半導體、車用電子與電動車、AI與機器人相關、5G通訊、智慧音箱產業、蘋果iPhone供應鏈等,挑選相關的標的。

比方說,智慧音箱產品從亞馬遜Echo及Google Home在全球熱賣,包括阿里巴巴、蘋果都開始搶攻這項市場,讓投資人開始意識到智慧音箱產業未來迷人的爆發性。這種利用聲音下指令,讓物聯網、大數據及人工智慧,從聽音樂、控制家電裝置、購物等,將以往智慧型手機的「手動」操作進階到「聲控」方式,未來能應用的範圍就十分廣泛,使得通訊IC晶片廠聯發科、電源供應器群電、聲學元件的美律,都有不錯的想像空間。

「不過,若鎖定高配息成長股操作時,勢必要在價差與股利間有所取捨,期待多賺成長股價差的人,最好要降低現金殖利率的期望值。獵豹財務長郭恭克指出,通常成長股大多享有較高的本益比,硬要求五%現金殖利率,恐怕會錯過真正有成長性的公司

第二步:現金殖利率3%為門檻

輔以近二年配息逾1.5元,最「抗震」

所以選「高息成長股」的第二步,就是將以往追求現金殖利率超過五%者,降低至三%作為基礎的門檻,並設下近二年每年現金股利都大於一.五元的條件,這樣一來,即使股價出現非預期的亂流下修,也有穩健的息值收益。

著有《存股利滾利,年年領百萬》一書的「算利教官」楊禮軒,在一五年二月買進醫療廢棄物處理公司日友時,現金殖利率預估不到五%。

但當時楊禮軒評估環保資源回收是大勢所趨,加上那時日友的市占率就達到三四%,具有寡占的特性,再加上營收、獲利持續成長,就以成本價五十四元陸續買進,後來在股價一百元左右時,他還將日友交付借券信託、持續出借,扣除稅後實際獲利約四.九%,加計現金殖利率約四%,合計日友一年替他創造還不錯的收益,對照目前日友股價二百多元來看,長線報酬率早已超過四○○%。

第三步:近四季ROE逾12%

檢視獲利效率,篩選「高又穩」標的

第三步就是股東權益報酬率(ROE)近四季大於一○%,且近二年每股稅後盈餘(EPS)大於三元,以及近二季EPS年成長率為正者。從計算公式來看,ROE與EPS的分子雖都是「稅後淨利」,但EPS的分母是「普通股股數」,只能算出每股可賺金額,但ROE的分母「股東權益(淨值)」則涵蓋股本、資本公積與保留盈餘,更能反映一家公司的賺錢效率,因此專家普遍建議最好近四季ROE超過一二%,且最低不要低於一○%,較能符合獲利「既高又穩」需求。

第四步:緊盯稅後淨利、營益率

年增率大增,有助未來股價走勢

至於第四步,就是從累積營收、稅後淨利、營益率的年成長率為正做觀察。郭恭克指出,其中尤以稅後淨利、營益率年成長率大幅提升最好,即使累積營收年增率稍微差強人意,但獲利提升,未來股價仍值得期待。

郭恭克指出,有時候稅後淨利成長不一定來自於營收成長,如果公司的毛利率大幅上升,營益率上調,那麼就算營收持平甚至小幅下滑,稅後淨利都可能大幅調升,比方說「產品組合優化」、「原物料下跌」都可能造成獲利跳升。

舉例來說,電動車概念股恒耀為國內車用扣件大廠,觀察該公司上半年累積營收雖沒什麼成長,但公司除了受惠購併德國百年扣件大廠ESKA,持續直接增加Benz、BMW等高階車系客戶外,加上今年打入特斯拉(Tesla)供應鏈,供應大部分Model 3電動車所需的螺絲螺帽,帶動毛利率、營益率提升,使得上半年稅後淨利年增高達四成,就是典型「產品組合優化」,激勵稅後淨利跳升的例子。

第五步:觀察每股自由現金流量

近三年皆正值,表示獲利非「虛胖」

第五步則是每股自由現金流量近三年為正。如果這個數值能夠每年維持正值,並且穩定上揚,代表這家公司透過本業創造現金的能力很強,是貨真價實的高配息公司;相反的,若為負數,即使有高配息,代表這家公司配發的現金可能有較高比率並非從本業獲利,這樣一來配息的穩定度也將大打折扣。

而綜觀上述選股邏輯,三位專家一共挑出了十五檔他們認為未來最看好的高息成長股,其中,郭恭克尤其看好影像感測器廠、具機器人商機的亞泰以及背光模組廠瑞儀、封測股超豐、揚聲器廠美律、光學檢測設備廠牧德,與受惠5G商機的銅箔基板廠商台燿。黃嘉斌則除了看好台積電、美律、恒耀,車用二極體台半、類載板股台光電、車聯網概念股啟碁也是他的口袋名單。

本益成長比列入評估標準

破除「價值過高」迷思

面對眾多「本益比不低」的投資標的,投資人該如何挑選,才不會錯失賺錢良機?郭恭克指出,除了專家普遍認為「二十倍本益比」偏高的定義外,他還會以「本益成長比」作為股價評估的標準。

換句話說,本益比的合理性要搭配盈餘成長動能,本益比的高低若能跟得上EPS年增率與稅後淨利的年增率的變化,投資人就不會有「表象本益比過高」的迷思,而通常他多數挑選本益成長比低於○・四倍的標的。

以牧德為例,自今年第二季以前,「過去四季EPS的本益比」雖有二四・五倍,但牧德光是上半年的稅後淨利年成長率就高達一二四%,其本益成長比僅○・一九倍,又以美律為例,過去四季EPS的本益比在十六・八倍,本益成長比卻在○・一二倍,仍低於○・四倍的投資標準,故具備投資價值。

至於強調只買價值被低估股的楊禮軒則認為,超豐、達興材料、裕日車、群光皆是未來看好的口袋名單,其中,達興材料目前股價近五十元,不但近四年平均EPS有三・六三元,現金殖利率還有六%的水準,加上達興材料搭上光電與晶圓產業趨勢向上的前景,切入鋰電池材料領域,後續發展值得關注。

 

 

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