熱血流成河

MoneyDJ新聞 2018-12-03 12:23:21 記者 林詩茵 報導

中國水泥產進入產業旺季，庫容比也持續下降，台泥(1101)10月在市場需求回升下，單月發貨量已達到470萬公噸，回到旺季水位，11、12月持續看增；而因應市場需求回升，也在上周正式宣佈調漲兩廣地區水泥售價20~30元人民幣，將有助12月到明年元月的營收進一步走升，並有望改寫單月歷史新高。法人以此預期，第4季在水泥量價持續攀升下，單季EPS有望較第3季更佳，全年EPS將挑戰4.5元的歷史最高水位，明年在產業環境健康下，全年營運仍有望居高。

大陸水泥業步出第3季雨季干擾，並進入年底趕工旺季，庫容比也降到46.3%的較低水位，提供了各地水泥廠漲價條件，據了解，近期華東地區漲幅最高，突破1成，而中南、西南也有漲幅5~6%，以華南地區為據點的台泥，也在上周宣布再漲價20~30元人民幣/噸，估12月到明年農曆年前的價格均將在今年以來的高檔水位，第4季的獲利有望優於第3季。

台泥第3季營收321.6億元，雖未再創高，季減4%左右，但與去年同期相比，年增率仍逼近4成，而單季EPS 1.2元，雖小幅較前季的1.51元回落，但去年同期的0.53元相比，仍有倍增表現。

台泥10月營收則一口氣重回115億元的高檔區以上，達到117.53億元，不僅月增12%、更年增達4成，台泥表示，10月的出貨量已達到470、480萬噸的旺季高檔水位，而11、12月還會更佳，過去農曆年前最旺季時的出貨量看到500萬噸可期。

法人以此估算，台泥第4季營收將上看340~350億元，改寫今年第2季寫下的新高紀錄，雖然本季的燃煤價格因冬儲而略看增，但估單季水泥噸毛利仍可居高，單季EPS應有機會優於前季；今年EPS仍有望挑戰4.5元。

台泥也正向看待明年度的中國大陸水泥市場，預料2019年10月1日將全面禁用PO32.5低階水泥，將使熟料的使用量增加，並有助大者恆大廠，對大廠而言，明年將有較有的產品組合表現，營收、毛利率仍有利。

台泥也坦言，中國積極推升基礎建設，將使明年度的水泥使用量持穩，大陸水泥事業仍樂觀。

至於土耳其的投資案，台泥10月底通過與土耳其最大水尼公司OYAK合資成立新公司，看好未來當地的水泥市場潛力，未來也擬攜手開拓歐洲、中東等海外市場。

此外，台泥上月底也完成發行4億美元(約台幣122億元)的5年期海外無擔保可轉換公司債(ECB)，將用於還債和健全財務體質，法人圈預期，台泥投資土耳其案將以今年2月聯貸資金因應，而今年在一連串的聯貸、GDR、ECB籌資後，後續的資金應無虞。

而台泥後續往環保、綠能佈局，法人則正向看待長期的發展，但認為短期的業績仍將來自水泥本業，預估今年EPS將達到4.5元的高檔，明年若中國水泥市況維持，EPS仍可居高，並有望再挑戰新高紀錄。

MoneyDJ新聞 2018-10-17 12:14:05 記者 林詩茵 報導

中國大陸華南地區第3季有雨季干擾水泥需求，令台泥(1101)第3季出貨量減，營收下滑，同時，由於單季有較大的費用提列、並有人民幣貶值的匯率不利因素，法人估，台泥第3季獲利將略下滑，但仍較去年同期翻倍成長；而第4季隨著水泥產業進入傳統旺季，天候也較為有利下，預估單季營收有望創高，獲利也有機會回到高檔水位；今年EPS上看4~4.5元，若明年度的股利政策維持7成以上，則有現金殖利率題材可期。

台泥第3季營收321.57億元，意外季減3.49%，但與去年同期相比，則大幅成長39.46%。台泥說明，由於今年以來水泥廠的錯峰生產，在庫容比仍是低檔水位下，第3季的水泥售價與第2季相當，以兩廣售價來看均有3、4百元人民幣，仍是高檔水位，惟第3季華南地區有雨季，造成出貨量減，也干擾營收表現。

但台泥表示，10月產業進入旺季，單月的發貨量已感受到明顯回升，估10月的發貨量應有470萬噸的旺季水準，高於第3季單月平均的430~440萬噸；若天候維持較穩定狀況，則以過往的經驗觀察，第4季的平均單月發貨量在470~500萬噸。

至於價格，台泥華南地區為最大生產據點，9月在市場迎接旺季的氣氛下，廣西的售價已調漲20元，至390元人民幣/噸，廣東地區則在本周研擬釋出漲價訊息，不排除同樣漲價20元，至460~470元人民幣/幣，若順利漲價，則台泥第4季在量、價均增下，營收有望再改寫歷史新高紀錄。

據了解，中國大陸整體水泥的需求，有4成來自民間住宅工程，3成來自基礎建設、3成則是新農村建設，而以今年民間住宅工程的新屋開工率大幅成長逾1成，政策亦持續推升基礎建設和農村開發，亦推升水泥需求量穩定增長；同時，政策嚴控環保，淘汰落後產能，水泥廠商之前亦實施錯峰生產，致庫存量一直處於低檔水位，並令價格可以維持高位，有助水泥產業的整體獲利能力。

廠商多認為，明年度民間住宅工程的開工率雖然成長動能未必如今年，但政府加大基礎工程和農建設建設，則可望令明年度的水泥需求維持較佳狀況，若供給方可以維持較好的秩序，則明年價格展望應可以維持正向。

法人則估，台泥第3季除營收下滑外，人民幣兌美元貶值亦不利匯兌表現，同時，單季有一次的費用支出，均將壓縮該公司單季獲利表現，預估單季稅淨利將略降至60億元上下，但與去年同期的19.67億元相比，仍大增2倍，單季EPS約在1.15~1.2元之間。

法人樂觀看待台泥第4季旺季表現，估單季營收有望突破新高，獲利也有機會重回高檔水位；全年營收看增3成，EPS則可站穩4元，逼近4.5元。

明年度，法人認為，中國大陸的水泥需求將由基礎建設擔綱成長，若民間住宅工程未大幅轉壞，則明年度大陸的水泥量、價有望走穩，台泥業績也有機會維持較佳水位。