熱血流成河

MoneyDJ新聞 2018-03-01 10:22:42 記者 趙慶翔 報導

散熱模組廠奇鋐(3017)去(2017)年下半年受惠電子傳統旺季訂單穩定，繳出全年營收年增2.28%的成績，但是佔營收近四成的機殼與系統組裝受到成本上漲影響嚴重，毛利明顯遭侵蝕，前3季毛利率年減1.09個百分點，第4季預期跟第3季持平。展望今年，降低機殼與系統組裝產品線比重，轉往提升毛利較穩定的散熱產品線，產品組合應能逐步優化，有利毛利率上升。另外，外傳石墨片將打入美系手機大廠供應鏈，但公司表示，目前仍在測試與試產階段，能否在今年量產尚未明朗，全年以追求平穩為目標。

奇鋐的產品線多元，主要分為三塊，去年占比最大的是散熱產品58%、機殼與系統組裝38%、其餘4%則包含轉軸、鏡頭模組、觸控鍵盤等。

在散熱方面，奇鋐在熱管、熱板、石墨片等關鍵元件都有投入，可提供電子產品、通訊設備、工業等領域使用。目前主要客戶為聯想、華為。去年外傳奇鋐的石墨片將打入美系客戶手機供應鏈，原本預計今年將有所貢獻，但據了解，石墨片的技術門檻較高，且競爭激烈，至今產品仍在測試與試產階段，今年能否量產或提供具體貢獻仍未明朗。

目前高階手機多採熱管散熱，像是三星等品牌，而石墨片散熱應用則因應手機日益輕薄的需求而逐步進入市場，像是iPhone就採石墨片散熱，其主要供應商為日系公司，若奇鋐的石墨片能盡早達陣，應有助於其開拓手機散熱市場。

另外，去年電競市場與挖礦商機熱，國內散熱大廠多受惠，奇鋐也不例外，光是VGA就佔散熱產品線逾過半。因此今年高速運算前景普遍明朗，對散熱需求應能持續放量。奇鋐表示，今年跟去年應該差不多。

機殼與系統組裝方面，奇鋐去年受到原物料及零組件成本上漲的影響，也未能將成本轉嫁給客戶，利潤侵蝕嚴重，毛利也低於預期。奇鋐表示，每年的生產訂單都是前一年所簽訂，故成本只能自行吸收。其餘產品線包含轉軸、鏡頭模組、觸控鍵盤等。主要客戶為聯想(Lenovo)。

根據近期研調統計結果顯示，2017年全球AIO出貨量在歷經三年衰退期後，終於成長3%，當中聯想為品牌表現的之首。因此，今年奇鋐機殼與系統組裝產品線，應能有穩定訂單，且有望重新與聯想議價，進一步反映成本上漲的影響，但仍需觀察今年原物料價格的波動。

奇鋐的工廠設於大陸深圳、東莞、上海、蘇州。去年下半年於武漢建新廠，目的為逐漸取代上海承租的工廠，主要生產NB散熱模組，目前武漢的產能仍在加線中，將陸續調整產品線。奇鋐表示，今年整體產能會增加，但實際增加幅度仍須看接單狀況而定。

奇鋐去年下半年受惠電子傳統旺季，訂單穩定且營收規模提升，全年營收271.09億，年增2.28%，惟前3季受到台幣匯率升值、成本壓力等因素影響，毛利率走低來到13.19%，年減1.09個百分點。業外部分受到廠區設備調整，有些業外收入，累積EPS1.93元，高於前年的1.73元。法人估去年EPS將有2.5~2.7元，比前年小幅增加。

展望今年，法人認為，公司規劃將降低機殼與系統組裝產品線比重，轉往提升毛利較穩定的散熱產品線，產品組合應能逐步優化，且機殼與系統組裝有望重新議價，期待毛利率回升，但由於散熱方面石墨片仍否量產仍屬未知，因此在營收跟獲利方面仍保守，先跟去年看持平。

另外，外界關心的股利配息狀況，以過去奇鋐的配發政策來看，自2012年起至去年皆配發現金股利，且發放率約50%。法人估，去年EPS若以2.5~2.7元來看，至少有1元的現金股利。