熱血流成河

MoneyDJ新聞 2018-03-28 10:36:29 記者 蕭燕翔 報導

訂單轉趨明確，康控-KY(4943)對今年成長轉趨樂觀，營收佔比大宗的聲學元件，展望由持平轉為兩位數成長，車用則有倍增實力，且訂單能見度可達三年；市場關注另一焦點的光學領域，法人則認為，公司靠先前累積的技術基礎，有機會將矽膠技術應用在更多精密領域，今年營運應有機會繳出兩位數成長，獲利優於去年再創高。

康控-KY去年營收52.74億元，年增逾倍，毛利率由前年23.92%拉高至43.15%，帶動獲利成長約10倍成長，每股稅後盈餘10.53元；公司去年在聲學元件的營收佔比提高到六成，若加計相關模治具的收入佔比總計達84%；車用比重則約4%、另有其他等；而去年營收及毛利率的高點都落在第三季，12月因客戶調整庫存影響營收表現，毛利率也略受影響。

展望今年，康控在最大營收貢獻的聲學元件方面，去年11月因客戶新年度的訂單展望不明，加上市場預期可能有產品遭砍價問題，公司給外界的說法是今年聲學元件暫估持平，但昨日法說會釋出的訊息，是有機會有10-20%的成長，轉趨樂觀，且在毛利率方面，雖產品可能降價，但隨今年單月的折舊費用可能從第一季的2,400萬人民幣，降至第四季的1,700萬人民幣以下，減速高於產品的跌價，因此今年聲學元件受降價的毛利率應該有限。

法人分析，康控-KY對聲學元件轉趨樂觀，主要還是最終品牌客戶對今年機種的積極度轉強，在去年高價版銷售不如預期下，今年市場估計會有平價版上市，且全年可能有三款新機，整體的銷量目標應該是要突破去年的低潮；而康控-KY去年僅是正式打入該品牌供應鏈的第一年，今年拿到的份額應是有增無減，應該是對今年聲學元件轉正面的原因。

康控-KY團隊也表示，聲學元件的資本投入，應該已經近尾聲，從今年起的三年資本投入，重點會放在車用及光學。今年資本支出約10-12億元，明、後年約12億元，其中今年車用與光學佔比各半，明、後年光學佔比分別提高至六成及八成；法人分析，該等資本投入的配置，也代表了公司未來預期成長的來源，2018-2020年將靠汽車，2020年後則期待光學的另一爆發。

其中在車用市場，公司還是在Insert Molding與液態矽膠的兩大關鍵技術平台上發展，特別是過去某些結構件的金屬包覆，可能有導電問題，未來在新能源車的利用上，轉用抗熱、不導電又易塑型的矽膠機會不小，目前公司與日系、德系與中國大陸聯合電子有不少的開發案，陸續進入量產，今年預估貢獻倍增，三年內成長的幅度也會維持該水準，以此計算，車用的營收佔比明年就有機會達兩位數水準，並一路墊高到至少2020年。

光學是外界看待康控的另一個長期亮點所在，公司釋出的訊息包括是全新製程與產程、不會做傳統的塑膠鏡片、與光收發模組有關等，目前在技術數據的測試階段，最快第三季底、第四季有初步實績，初期會以車載先行，消費電子逐步跟進，但未來三年規劃的產能，還不是外界預期可供應超大消費電子品牌的量產規模。

法人認為，公司比較可能切入的，可能與3D Sensing領域相關，且將從成像畫素要求度相對較低的發射端開始，只是因該技術目前可以穩定供貨的廠商，看來還只有康控一家，終端品牌客戶是否在供貨穩定度上，延後大量採用的時機，是該部分何時爆發的關鍵。

法人預期，康控-KY今年營收應該有機會繳出兩位數成長，毛利率先估較去年小降，但因營業費用(平均2億元/季)、稅率維持去年水準，整體獲利還是有機會較去年成長，每股稅後盈餘再創新高。

2018年03月20日 04:10 工商時報