鴻海的投資價值

去年某外資機構發表目標價超過兩百元的報告，對鴻海的競爭力優勢做了詳盡的分析，很有參考的價值。本欄當時以營收與獲利成長不穩定、現金股息對股東權益不夠大方三個理由，判定這家公司無法成為與台積電同等級的偉大公司。一年過去了，台股指數穩穩站上萬點，但是鴻海股價卻是下跌的。

鴻海是不是就沒投資價值了？當然不是。第一個，股價不漲，配息還可以，正是存股好標的。以它最近幾年的營運狀況來看，已經不受單一產業單一商品的影響，這是半個世紀前，美國專業投資機構最喜歡的藍籌股。營運跨度大，也就是分散風險，成長性或許不佳，勝在穩定，符合退休金、保險公司，也是現代存股族的根本需求。須知鴻海現在的配息率，在台股五十成分股裡，算是領先族群。

第二個，鴻海畢竟是台灣最有代表性的企業，時不時就會有熱點出現，例如即將發生的子公司在Ａ股閃電上市，讓股價有機會出現波段大漲。結合第一點與第二點，以存股的操作方式累積鴻海持股，碰到大漲時，隨意進出多賺點零花錢。

第三個是（沒有客觀的證據支持，純粹是筆者個人推論），如果哪天郭老闆要組織改造，鴻海減資個二○％、三○％之類的，股價應該還是落後台積電一大截，但是追上台達電的機率不小！

減資的代表作是國巨，二○一三年開始這項財務工程，股價從票面保衛戰一路翻升成為高價股。陳老闆自己賺得滿缽滿盆，股東們也跟著過上好日子。假如鴻海從銀行借錢來支應減資要配發的現金，對台灣的貢獻會更大。

首先股價上漲已經是很大的利益，其次，鴻海辦個幾百上千億元聯貸，將會降低銀行業的爛頭寸比率，連央行都分得到績效。最後，這件事還能降低鴻海的財務成本，提高資本報酬率，讓鴻海股票更具投資價值。

以鴻海的債信，向銀行借錢的利率會比我們的房貸更低。不管是哪個標準，都比配給股東五％、六％的現金股息率要低很多。而且，付銀行利息可以抵稅，分股東股息是繳稅後的現金。股本降低，財務槓桿加大，資本報酬率是乘數增加，這個比率又是法人最看重的指標，只要這比率提高一、兩個百分點，不用辦法說會，股價都會飄飄然站上三位數的。

除了鴻海之外，台塑集團的股價也是拖著讓指數延後創新高的錨。台塑集團本世紀的成長，主要來自六輕。六輕第一期到第四期的總投資額是五七○○億元台幣，去年點火開始量產的越南大煉鋼廠，第一期的投資金額是一○六億美元，不管從哪個角度，都足以和六輕比肩。另外就是美國減稅，台塑集團的美國事業部門啥事不幹，今年的稅後淨利就要有兩位數的成長。這兩個結構性的利多，都還沒反映到股價上。

有鴻海與台塑集團，別擔心沒股票可買。