熱血流成河

MoneyDJ新聞 2018-09-18 11:23:11 記者 蕭燕翔 報導

爭取新的營收動能，佰研(3205)目前營收結構相較一、兩年前，已有很大差異，現階段來自初鹿牧場的牛乳及其副產品，貢獻六成以上營收，經營團隊正積極拓展初鹿牧場副產品的外銷通路，特別是中國市場，並透過策略入股切入寵物產品的研發設計，盼明年能有具體成果；但今年下半年營收先估持平上半年，可能續虧，明年持續觀察基本面轉機。

佰研近年轉型成為專注保健食品開發設計的廠商，2015、2016年因替隸屬同集團的直銷商克緹代工開發保健食品，並在中國市場熱賣，帶動營運一波高峰，高峰期佔營收比重過半；但後因克緹陷入營運調整，佰研來自該客戶的訂單挹注大減，2017年開始轉為虧損，直至2018年第二季才因美元存款部位的匯率評價，轉有小幅獲利。

雖從損益表來看，佰研營業利益還未能轉正，但在少了克緹的營收貢獻後，經營團隊與集團仍積極拓展其他的收入來源，因而營收結構與一年前已有大不同；現階段每月3千多萬的營收中，約有2千萬來自初鹿牧場相關的牛奶及副產品的國內銷售，其餘營收還有4、5百萬元為全台13家直營、加盟之無毒的家的收入，另外代理瑞士高端品牌Biotta的果汁等銷售，每月也有數百萬元的營收挹注，但一度銷陸熱賣，近年則因主要通路庫存相對偏高，外銷貢獻下滑。

佰研深知，以目前的營收規模，尚無法達到本業轉盈，因而積極拓展其他常態收入，就是公司力拚能否轉盈的關鍵；經營團隊首先希望利用初鹿牧場品質高的乳源優勢，開發副產品，並尋求如中國大陸等海外銷售通路的配合，目前還在尋求合作夥伴的階段。

另方面，佰研也入股萬達寵物公園，持股逾4%；內部評估，萬達本來就有銷售多家寵物產品的通路，現階段雙方合作的重點，應該是朝開發萬達自有品牌的產品，佰研將扮演產品設計開發及生產的角色，期望明年能有具體成果。

法人估計，佰研今年下半年營收與上半年持穩，本業可能還難轉盈，但透過營業費用降低與美元部位評價的回沖，全年力拼虧損減少；公司股東會也已通過私募案，將待敲定特定人後辦理。

(圖說:佰研董事長陳樂維資料照片)

MoneyDJ新聞 2018-05-04 11:58:15 記者 蕭燕翔 報導

新增初鹿牧場食品的總代理收入，佰研(3205)產品結構轉型，目前食品的營收佔比超過六成，經營團隊後續將透過增加初鹿牧場副食品的海外銷售，保健食品則期許爭取新客戶的代工訂單，盼拉高月營收規模。法人估計，今年上半年公司還處虧損，下半年力拼單季有損益兩平以上機會，但可先觀察月營收的拉升幅度而定。

佰研前幾年順利轉型以保健食品為主，最大客戶來自克緹，最高峰的時候保健食品的營收佔比超過六成，多數來自克緹，無奈後遇到克緹在大陸的直銷事業調整，對佰研的營收貢獻也驟降，造成公司營運從2015、2016年的高潮急縮，2017年甚至轉為虧損，全年每股淨損3.48元。

為讓公司有更穩定的營收來源，佰研自去年下半年起開始新增初鹿牧場的食品代理收入，目前一個月的營收貢獻約2千萬元，佔當月營收比重超過六成，多少補足保健食品原料及半成品營業額急降後的營收缺口。

只是因去年同期克緹的營收貢獻還在年度相對高峰，目前每月僅存較穩定的需求，但較高峰時期差距不小，導致今年首季營收還年減超過兩成，先前公司被要求公布的前二月自結盈餘，每股稅後淨損0.58元，較去年同期擴大，法人估計，第一季勢必還處虧損，後續將視營收規模拉升速度而定。

而佰研接下來對拉高營收的策略，分為兩層面，一個是增加初鹿牧場副食品的海外銷售，瞄準的的包括中國大陸及東南亞市場，目前正在洽商適當的通路中；另一個則期許利用某些具專利如特定酵素的保健食品原料，爭取大陸客戶研發代工訂單，期盼下半年有成。

至於新藥方面，佰研用於抑制肺小細胞癌擴散的植物新藥，先前已入選經濟部的輔導計畫，目前已完成安定性試驗，公司預期，雖未來每年大概還需投入千萬元的研發費用，且新藥從臨床前推動到上市，還需一段時間，但這之前會希望先已保健食品的模式上市，爭取營收。

法人估計，佰研上半年可能還處虧損，營收也還會呈現年減，但因初鹿牧場的食品代理收入穩定，最慢今年第四季營收年增率應可由正轉負。而經營團隊期許在目前的基礎上，持續拉高營收規模，以使虧損縮減甚至挑戰損益兩平，法人認為，下半年是否可見仍須視營收拉升速度而定。

佰研先前也通過，將辦理320萬股私募股，會送今年股東常會通過，一旦通過最快明年可辦理，將規劃引進策略投資人。

(圖說:佰研董事長陳樂維資料照片)